油料：反套延续

　　【盘面回顾】外盘窄幅震荡迎接休市，内盘震荡走弱。

　　【供需分析】对于进口大豆，目前4月850 万吨，5月1050万吨左右。关注后续巴西发运以及港口清关进度。

　　对于国内豆粕，现货方面，盘面情绪回落，现货采购走弱。全国来看，整体油厂大豆库存回落，国内油厂压榨回升，但后续存在季节性检修计划，豆粕库存回落。下游库存备货后，成交情绪回落。

　　菜粕端来看，菜籽买船利润高位，供应存在回归预期。华南地区逐渐接近水产备货季节,今年水产投苗较早，有望提前启动需求；另外豆菜粕价差拉大后菜粕重回性价比。

　　【后市展望】种植面积超预期调减，生柴与出口需求支撑，库存进一步锁紧预期下外盘偏强。内盘来看，短期M05近月跟随现货情绪走弱，中期M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植。菜系在豆菜粕价差拉大后重回性价比，豆菜粕价差修复。

　　【南华观点】月差间反套回归。

　　油脂：短期区间震荡

　　【盘面回顾】特朗普讲话再度释放紧张情绪，油脂市场跟随国际油价反弹。

　　【供需分析】国际方面：特朗普在北京时间4月2日上午9:00的讲话中，并未如市场预期释放缓和信号，反而称对伊朗的军事行动可能仍要持续两至三周，导致国际油价大幅反弹，同时也带动油脂市场触底回升，棕榈油一度再次突破10000元。但除此之外油脂市场也缺乏新的实质性利多驱动，10000元附近形成了较大的阻力。供需方面，市场机构预测3月马来西亚棕榈油库存大幅去库近20%，这也是近3年来的最大单月去库幅度。若实际数据符合预期，预计马棕库存有望在4月恢复至正常水平。

　　国内方面：棕榈油豆油库存较为充足，但整体延续去库趋势。菜油库存仍维持较低水平，近期菜籽采购与澳大利亚菜籽第二批采购消息影响市场，但整体仍跟随国际油价变动。

　　【南华观点】国际油价持续反复也使得市场资金整体偏谨慎，虽然印尼B50政策对棕榈油形成利好，但更多的利好集中在远期，对于短期来讲仍需关注国际油价以及B50后续落地的情况。短线维持高空低多思路，长线维持逢低做多思路。

　　生猪:持续探底

　　【期货报价】昨日生猪主力合约LH2605合约收于9605，跌幅达0.05%。

　　【现货报价】

　　全国生猪均价9.23（-0.11）元/公斤，其中河南9.38（-0.07）元/公斤、四川9.21（-0.10）元/公斤、湖南9.10（-0.12）元/公斤、辽宁9.21（-0.10）元/公斤、广东9.67（-0.21）元/公斤、安徽9.46（-0.23）元/公斤。

　　【现货情况】

　　从市场整体来看，月末月初两日存在常规缩量行为，但部分养殖企业保持正常出栏节奏，少数出栏压力较大的集团则维持高位出栏量。散户出栏心态不一，部分区域因行情较弱，惜售情绪缓解，出栏量有所增加；另有一些养殖户因亏损加重，选择压栏观望，等待体重增至300斤以上再出栏。

　　分区域看，辽宁地区养殖企业出栏节奏不一，部分稍有放缓，部分维持正常；散户出栏意愿较前期提升，惜售情绪减弱。河南地区头部企业近期未明显减量，今日甚至有增量行为，其余企业正常出栏并积极减重；散户交易难度较大，标猪体量少，多交易280斤以上生猪。山东地区养殖企业出栏在月末仅稳中有增一至两日，随后出栏量级回升甚至增量；社会猪源出栏节奏稍缓，部分有意逢高出栏以及时止损，部分则因亏损继续压栏观望。四川地区部分养殖场出栏量减少、节奏放缓，但出栏压力较大的企业仍维持高位供应；行情偏弱背景下，散户出栏心态不一，部分出栏积极性较高，尤其是260–300斤猪源供应较多，部分则看好大猪溢价空间，选择在320斤甚至350斤以上出栏。湖南地区多数养殖企业维持正常出栏节奏，散户出栏积极性尚可，部分大体重猪陆续出栏。两广地区部分集团在月底月初有窄幅缩量抗价表现，但未形成趋势性一致预期，受制于整体存栏及出栏均重偏大，短时缩量后出栏节奏快速恢复正常；散户出栏节奏则受肥标价差影响，表现不一。

　　【南华观点】

　　策略上选择生猪主力合约卖涨期权或看空远月07、09合约。

　　棉花：窄幅震荡

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉收于前一日收盘价，美元走强，但美棉周度出口量环比增加。隔夜郑棉小幅下跌。

　　【市场信息】

　　1. 截至2026年4月1日，全国棉花累计公证检验量已达761.5万吨，同比增加83.5万吨。

　　2. 据美国农业部（USDA），1.16-1.22日一周美国2025/26年度陆地棉净签约84249吨，较前一周大幅增加84%，较近四周平均增加94%；装运陆地棉80890吨，较前一周减少11%，较近四周平均增加8%。净签约皮马棉3511吨，较前一周减少50%；装运皮马棉1717吨，较前一周减少3%。签约下年度陆地棉26597吨，未签约下年度皮马棉。

　　3. 2026年2月，日本服装进口额为3080.22亿日元，同比增加23.58%，环比减少5.01%。从数量上看，2026年2月服装进口量为7.71万吨，同比增加26.24%，环比减少4.37%。

　　【核心逻辑】近期下游纱布厂负荷持稳，库存压力不大，“金三”旺季落地，纺企在前期逢低补库之下采购意愿一般，但利润尚可，后续还需关注“银四”订单情况，或存投机性需求前置的可能。当前新年度种植季逐渐临近，新疆平均气温略有偏高，目标价格补贴政策尚未发布，市场对新季种植面积仍存缩减预期，需关注政策实际执行力度。目前美伊地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封锁，原油价格大幅波动，化肥价格上涨且供应受阻，或影响新季产棉国农户植棉积极性及后续单产情况，需重点关注美伊近期谈判结果。近日美国农业部发布新年度植棉意向报告，预计美棉种植面积同比或有上调，棉价有所松动，但当前美棉产区整体偏旱，还需关注后续天气对弃耕率及单产的影响。

　　【南华观点】美伊冲突导致化肥涨价且供应受到干扰，新季全球供给存缩减预期，但美国通胀升温，市场宏观风险加大，同时在种植利润驱动下，新疆植棉面积降幅或不及预期，且内外棉价差仍居高位，短期郑棉或窄幅震荡为主，中长期仍偏多对待。

　　白糖：原糖跌回15美分以下

　　【期货动态】周四夜盘白糖主力合约SR2605涨0.02%，收5361元/吨。外盘原糖跌2.16%，收14.95美分。

　　【现货报价】白糖现货报价持稳，总体成交一般。南宁中间商站台5470元/吨；昆明中间商报价5270-5380元/吨。

　　【市场信息】1.据了解，3月31日广西新增2家糖厂收榨。截至3月底不完全统计，25/26榨季广西已有39家糖厂收榨，同比减少34家，其中崇左12家，来宾10家，南宁5家，钦州4家，北海3家，百色和防城港各2家，河池1家；收榨产能34.4万吨/日，同比减少22.85万吨/日。

　　【南华观点】考虑到中东地缘局势仍处紧张状态，同时资金面情绪偏向谨慎，短期糖价或维持震荡格局。

　　鸡蛋：止跌回稳

　　【期货动态】

　　昨日鸡蛋主力合约JD2605收于3438，涨幅达0.67%。

　　【现货情况】

　　昨日全国鸡蛋现货市场呈现稳中偏弱态势，整体价格小幅下跌。据监测数据显示，当日鸡蛋现货价格报6.7元/公斤，较上一日下跌0.12元/公斤，跌幅为1.76%。从区域表现看，主销区北京市场价格普遍下落，主流参考价155元/44斤（约合3.52元/斤），较昨日下跌3元每箱；上海市场保持稳定，褐壳鸡蛋接货价97元/27.5斤（约合3.53元/斤）；广东市场稳中偏弱，深圳、东莞鸡蛋价格分别为3.7元/斤和3.6元/斤。主产区方面，山东、河南等地价格以稳为主，山东鸡蛋均价6.55元/公斤，河北均价6.43元/公斤（较昨日下跌0.11元），河南周口大蛋3.2-3.3元/斤。当前市场呈现“供应增加、需求减弱”的格局：供给端产蛋鸡存栏处于近五年高位，约13.08亿只，换羽鸡陆续开产，小码蛋上市量明显增加；需求端清明节前备货基本结束，终端接货意愿下降，市场走货放缓，各环节库存有所回升。受此影响，预计节前蛋价将延续稳中偏弱运行态势。

　　【南华观点】

　　卖出鸡蛋主力合约看涨期权

　　苹果：清明备货氛围略显一般

　　【期货动态】周四苹果主力合约AP2605下跌0.58%，收盘价9844元/吨；AP2510跌2.12%，收盘价8404元/吨。当前苹果呈现盘整走势，周四继续回调。

　　【现货价格】栖霞80#一二级晚富士（条纹）参考价4.15元/斤，栖霞80#一二级晚富士（片红）参考价3.85元/斤，陕西洛川产区晚富士70#以上半商品4.25元/斤，白水地区晚富士70#以上统货2.9元/斤。

　　【现货动态】目前产区清明备货氛围略显一般，客商寻找好货意愿较多，对于一般货源拿货积极性较差，预计短期苹果市场继续维持两极分化趋势，好货稳中偏硬，一般货源稳中偏弱。

　　【库存分析】截至2026年4月1日，全国主产区苹果冷库库存量为412.97万吨，环比上周减少28.82万吨，环比上周走货略有加快。

　　【南华观点】当前苹果期货盘面维持偏强运行，05合约交割品稀缺矛盾突出，暂无明显利空压制。

　　花生：气温升高，贸易商出货积极

　　【盘面回顾】昨日花生主力合约小幅上涨，收盘8062元/吨，涨0.10%，预计后市将继续小幅震荡。目前正处于换月移仓阶段，花生PK2604的振幅会小幅扩大。

　　【现货市场】全国通货均价7958元/吨，跌15元/吨，8筛精米均价8838元/吨，跌62元/吨。河南白沙通货米（汝南，正阳，皇路店镇，卧龙区）价格在3.55-3.85元/斤左右，8筛精米（南召，卧龙区，汝南，正阳）在4.25-4.3元/斤左右，山东大花生通货（菖南，莱阳，平度）在3.4-4.5元/斤左右，8筛精米（菖南）在3.85元/斤左右。河北大花生通货（大名）在4.2元/斤左右，8筛精米（大名）在4.8元/斤左右，辽宁白沙通货（兴城、昌图）在4.27-4.4元/斤左右，8筛精米（昌图）4.8元/斤左右，吉林白沙通货（扶余）在4.4元/斤左右，8筛精米（扶余）在4.8元/斤左右。全国油厂采购均价在7388元/吨，无涨跌，部分中大型油厂收购价在7200 -7600元/吨。

　　【供需分析】河南花生价格稳定，驻马店上货少，部分交易油料，皇路店上货不多，商品米出货一般，通许成交不多，操作油料。山东花生价格稳定，次货价格低，上量有限，零星交易。河北花生价格稳定，根据质量论价。辽宁花生略跌50元/吨，锦州商品米出货不理想，阜新白沙有出货意愿，兴城花育23上货60多车，基本成交。吉林花生价格稳定，根据品质论价。

　　部分油厂适量到货中，部分收购意愿积极，部分控制品质。定陶鲁花约有4车。莱阳鲁花到货约有17车。襄阳鲁花约500多吨。新沂鲁花约有600多吨。深州鲁花约有12车。扶余鲁花约有500-600吨，控制质量。青岛工厂50多车。兖州工厂少量到货。石家庄工厂适量。开封工厂早间约40多车。开封龙大今日到货约11车左右。费县中粮今日20多车。菏泽中粮适量到货。金胜粮油适量到货，玉皇粮油到货300吨。兴泉油脂到货约200吨。

　　【后市展望】目前现货市场收购和出货较积极，贸易商受天气影响有出货意愿，油厂部分控制品质，部分趁低价收购花生。预计后市在一段时间内，难大涨或大跌，依旧小幅震荡。

　　【南华观点】逢高卖套保。

　　红枣：供应充裕

　　【期货动态】昨日红枣主力合约小幅震荡，收于8640元/吨，涨幅0.63%。

　　【产区信息】据钢联调查显示，25/26年度灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产，在上年度库存基础之上，国内供应充裕。

　　【销区信息】昨日河北崔尔庄市场到货近10车，参考特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，广东如意坊市场到货2车，参考特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.0元/公斤，整体成交一般，客商按需采购为主，现货价格持稳。

　　【库存动态】4月2日郑商所红枣期货仓单录得4349张，较上一交易日持平，有效预报录得191张。据钢联统计，截至4月2日，36家样本点物理库存在11382吨，周环比减少77吨，同比增加6.17%。

　　【南华观点】新年度种植季尚未到来，市场关注点仍在需求端，目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或仍以低位震荡筑底为主。