棕榈油

　　隔夜原油大涨，油脂震荡偏强，长假来临注意风险控制

　　外围，海峡运输仍未通畅且局势不明，隔夜国际原油大幅攀升。

　　国内，豆油现货日成交大增至7万吨以上，菜棕油成交清淡；棕榈油进口利润继续修复，买船多集中远月。豆油库存82万吨，棕榈油库存71万吨，菜油库存35万吨。

　　产地，新季美豆播种进度23%偏快，巴西大豆集中上市冲击美豆出口市场，不过原油走强及天气担忧支撑，CBOT大豆震荡略强，CBOT豆油继续创阶段性新高。4月马棕产量增60%、出口降15-38%；2月印棕库存维持在200万吨低位，GAPKI预期受天气及种植成本增加影响2026年印棕产量降200万吨，7月1日起所有类型柴油强制实施B50并暂停进口柴油配合B50实施；马棕增产与原油高价博弈，短期BMD毛棕震荡调整。加拿大农业部预估26/27年度加菜籽产量降12%，加之原油和美豆油强势带动，加菜籽走势坚挺。

　　策略，美豆播种较快、马棕增产幅度扩大，产业端暂缺支撑，加之五一长假前资金避险离场，节前豆棕油震荡调整；菜油受加菜籽强势及俄罗斯非转菜油未来进口可能受限消息支撑，盘面价格重心持续上移，短期走势强于豆棕油。不过印尼B50实施范围超预期、原油高位运行传导、厄尔尼诺天气引发市场关注等多因素提振，后续油脂整体仍有走升空间。长假期间注意控制风险，建议轻仓或无仓过节。

　　白糖

　　原糖震荡偏强，郑糖窄幅震荡

　　国际方面，受能源价格影响，昨日ICE原糖07合约大幅走强。巴西计划提高汽油乙醇掺混比例，预期提升乙醇需求，降低制糖比，若落实将支撑糖价。泰国生产表现良好，产糖量已赶超上榨季，截至4月14日，产糖量为1195.68万吨，增幅15.24%，超过期初预期。印度多数糖厂已收榨，截至4月中旬，已产糖2739万吨，同比增加196万吨，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但表现不及榨季初预期，为糖价提供支撑。

　　国内方面，昨日郑糖09合约窄幅震荡。国内产销进度分化，产量持稳，销售进度偏慢。截至3月底，广西产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨，销糖率仅41.38%，同比下降12.45个百分点；云南产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨，销糖率49.02%，同比下降2.57个百分点。2026年1-3月份我国进口食糖数量合计为62.29万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。

　　策略：糖价回归基本面主导，全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，上方压力仍存，原糖短期预计区间震荡为主，国内进口成本上移，整体购销进度滞后，叠加市场对未来天气的担忧情绪，支撑郑糖上行。关注巴西新季生产情况和极端天气风险。

　　玉米

　　美玉米震荡偏强，连玉米高位震荡

　　外盘方面，美伊冲突对盘面影响反复，油价维持高位，另美国中西部降水情况干扰玉米播种，支撑美玉米价格。

　　国内方面，基本面看，国内玉米市场购销逐步活跃，而随着气温回升，且农户存在回款需求，农户售粮进度加快，叠加小麦抛储替代，玉米现货上涨动能减弱。近期港口库存及下游企业库存有所回升，但总体仍处低位，对玉米形成支撑。

　　策略：当前国内港口及下游企业库存有所回升，市场购销逐步恢复，农户存在卖粮变现需求，上量逐步增加，小麦拍卖增量，替代效应增强，分流饲用玉米需求，压制玉米震荡走低；深加工玉米高成本，淀粉价格保持高位，同时市场对天气有担忧情绪，支撑玉米期价，短期玉米将延续窄幅震荡格局。中长期看，本年度玉米不存在产需缺口，而新季玉米还有种植面积增加预期，玉米价格或将持续筑底。关注天气风险。

　　豆粕

　　成本支撑减弱，连粕窄幅震荡

　　国外方面，短期美伊冲突形势往复，原油上涨带动美豆震荡偏强。USDA4月报告预测美国期末库存维持在3.5亿蒲不变，全球大豆期末库存预估从上月的1.2531亿吨下调到1.2479亿吨。南美整体呈丰产预期，巴西大豆产区天气正常，大豆收割持续推进，截至4月25日收割率录得92.1%较上周加快，巴西大豆丰产预期对美豆盘面形成压力；阿根廷大豆播种完成，近期阿根廷产区干旱缓解，利于大豆生长。另外美豆出口净销售高于预期，支撑美豆价格。

　　国内方面，巴西进口到港大豆临近高峰期，向市场释放供应宽松预期，国内大豆市场购销逐步恢复，油厂开机将逐步上升，养殖端亏损，需求低迷，下游补库一般，整体成交清淡，油厂大豆及豆粕库存均保持高位，压制期价上行。

　　策略：美大豆种植面积预期增加，美豆区间震荡。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；油厂逐步开机，国内大豆及豆粕供应旺盛，而下游补库动力一般，油厂大豆及豆粕库存仍处近年同期高位，短期连粕将跟随美豆震荡运行。

　　鸡蛋

　　现货窄幅震荡，期货小幅走高

　　供给端方面：春节后淘汰鸡价格处于历史同期水平，但实际淘汰量显著低于往年。此现象可能源于两方面因素：其一，养殖端延淘情绪较为强烈。由于当前养殖仍保有盈利空间，养殖户普遍存在“压栏观望”心理；其二，适龄可淘汰老鸡存栏规模本身偏低。受2025年下半年蛋价低迷影响，养殖端补栏积极性持续走弱，导致现阶段进入淘汰阶段的老鸡数量同比减少。需注意的是，随着5月份临近，延淘所累积的产能将与新开产蛋鸡产能同步释放，供应端压力预计将逐步显现。

　　需求端方面：五一假期临近，局部地区走货速度有所放缓，贸易环节风险控制意识增强，但产业链各环节库存目前尚未出现明显累积。

　　策略建议：当前阶段本应为现货价格上行的有利窗口，然而现货涨价情绪未能延续，据此可初步判断蛋价难以突破前期高点，但亦不具备大幅下跌的基础。预计短期内蛋价将以窄幅震荡为主。操作上，建议暂时观望。

　　生猪

　　期货再次走高，现货低位震荡

　　供给方面：2026年第一季度，牧原股份与温氏股份合计亏损超22亿元。行业规模化程度高，大型企业抗风险能力强，通过精细运营、资金调配及期货套保等延缓了产能出清。但能繁母猪存栏量自2025年10月末的3990万头持续下降，至2026年3月底已降至3904万头，显示产能去化正小幅加速。背后原因除行业亏损影响外，也与政策引导有关，如4月28日中共中央政治局会议再次强调要稳定生猪等农产品价格。

　　需求方面：自4月中旬以来，白条猪批发均价呈现窄幅波动特征，环比跌幅显著收窄，部分消费活跃区域甚至出现小幅反弹。此类季节性需求回暖不仅体现于批发环节，社区生鲜终端采购量亦同步上升，反映出下游消费活力逐步释放。

　　策略：近期生猪市场呈现价格快速反弹态势，但供给端压力尚未完全释放，加之终端消费恢复节奏偏缓，市场情绪驱动的上涨动能面临阶段性消化压力。然而，考虑到行业已历经长时间深度亏损，养殖端抗价情绪显著增强，猪价再次跌破前期低点的可能性较低。操作上：建议暂观望。