【贵金属】

　　隔夜特朗普称美伊将会谈，伊朗方面则表示尚未安排任何会晤。谅解备忘录的执行存在波折，美联储收紧流动性预期压制全球风险资产表现，贵金属短期反弹动能有限，国际金价继续测试2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域支撑。聚焦本周美国非农数据指引。

　　【铜】

　　隔夜铜价微跌震荡，技术上，市场观察MA60均线与短期均线位置表现，周一上海铜现货平水交投，广东铜转20元/吨贴水，精废价差回升。铜价跌势下，中下游补库一般，SMM社库本期增加1400吨至20.74万吨。周内继续关注贵金属节奏，等待美国就业指标。同时，继续等待美国精炼铜关税轮廓预期。目前美伦价差震荡在500美元水平，LME0-3月现货贴水25美元。交易上尝试期权组合，买入低执行价看跌、卖出高执行价看涨。

　　【铝】

　　隔夜沪铝继续下跌。近期国内表观消费向好，铝价回落后下游备货增加，社库去化顺畅，全球市场前景趋向短缺。但短期宏观主导方向，美联储加息预期压制风险资产表现，伦铝回到战争前位置，沪铝处于下行通道，23000元破位后继续向下寻找支撑。

　　【氧化铝】

　　昨日氧化铝现货暂稳，山西现货指数达到2837元。今年连续意外减产令过剩程度阶段性收窄，但远期过剩前景压制未改，几内亚政策延迟发布，本周氧化铝或偏弱震荡。

　　【锌】

　　周一SMM锌社库环降0.6万吨至26.93万吨，空头减仓带动沪锌反弹。SMM数据显示，7月国产矿TC均价下调700元/吨至-500元/吨,炼厂亏损面积进一步扩大， 成本支撑强，沪锌整体易涨难跌。但随着高温多雨天气增加，内需总体承压，锌锭供应不缺，若炼厂未见超预期减产，锌价高位震荡格局难改，短线暂看2.4-2.52万元/吨区间。

　　【铅】

　　铅进口窗口再打开，海外过剩压力继续向国内传导，沪铅承压回落，6月价格重心较5月整体下降。但是6月白银价格大幅转跌，国内硫酸价格高位滞涨，7月SMM数据显示，PB50国产TC均价环降50元至150元/金属吨，PB60进口TC环降10美元至-155美元/干吨，原生铅炼厂综合成本线上移；再生铅炼厂持续亏损，艰难维持30%左右低开工，精废价差-25~25元/吨窄幅运行，万六一线炼厂惜售情绪明显，对沪铅形成强支撑。消费未见明显好转，国内铅元素整体过剩，沪铅维持震荡磨底看待，区间1.6-1.65万元/吨。

　　【镍及不锈钢】

　　镍市反弹，市场交投平淡。美联储会议定调强势美元，叠加印尼政府态度软化，减少干预，导致镍市弱于有色整体。不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博弈加剧，期现联动偏弱。国内现货总体趋向过剩，镍价回调后现货抗跌，金川升水1350元，进口镍贴300元，电积镍贴水150元。品位10-12%的高镍生铁报1151元/镍点。上游带来的成本支撑尚存。纯镍库存增加2700吨到12.9万吨，不锈钢库存增库600吨，最新报93.3万吨。镍市平淡，弱势运行为主。

　　【锡】

　　隔夜锡价回撤涨幅，收阴在5万美元上方，不过美股半导体板块季末依然亮眼，关注国内期股节奏。沪锡加权持仓一般。上周由于锡价跌势快，内外基本面反映去库趋势，SMM社库降至同期四年以来最低，尤其华南电子焊料板块采购活跃。倾向锡价短期节奏仍需关注贵金属变动，仍可能承压测试1月上旬更低位置，耐心关注低执行价卖看跌期权权利金变动。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂震荡反弹收回15万元，市场仍有分歧。库存上周下降800吨至9.6万吨。下游库存增加1600吨到4.8万吨，冶炼厂库存增百吨至1.55万吨，贸易商库存去库2500吨到3.2万吨，贸易商延续谨慎备货态度，总体而言不是乐观信号。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2180美元，矿端报价强势松动，处于近期最低水平。仓单问题困扰市场情绪，多头隐患显而易见，短期等待企稳迹象出现。

　　【工业硅】

　　西北大厂检修消息提振市场情绪。需求端整体维持弱势，多晶硅丰水期排产小幅上调，但开工率同比偏低；有机硅执行自律限产，原料刚需采购。SMM工业硅社会库存高位震荡，周度环比去库3000吨。盘面行至8500元/吨下方，短线供应题材预期增多，成本支撑价格底部，行情维持震荡思路。