核心观点：中性 本周锂价波动剧烈，但锂电行业景气度维持火热，市场对2026年储能需求的预期显著提升、六氟磷酸锂散单价格短期翻倍打开了市场对锂电未来需求的想象空间。但单从碳酸锂的视角来看驱动不明显，即使需求超预期，但从锂资源的产能利用率来看，目前只有60%，意味着供应端是能够补偿需求增长的，并不会出现明显的供给缺口，且随着价格抬升，供给释放的速度也会随之提升。而当下行情的正反馈还缺基差走强，现货端没有跟随，期现环节并无感受到订单的火爆，而正极材料侧如果没有顺畅的将订单增长转化成量涨价升，则很难形成新一轮的趋势行情。随着盘面价格继续抬升，产业链的补库动作也并不果断，观望伴随着少量的后点价，短期的拉涨也并不足以造成让下游恐慌性密集采购，这也解释了当下的现货市场，日均现货成交量维持在1000-2000吨，但基差变化不明显，这同样也是本轮行情的瑕疵所在。除此之外，枧下窝的勘探报告已公示，距离复产的时间又更近一步，如基差在未来的一周内仍无变化，则绝对价格往上的阻力会增加，多头利润兑现的力度也会增加。

　　供应：中性碳酸锂周度产量回升。本周总产量+454吨，至21534吨，环比+2.2%，其中锂辉石碳酸锂+220吨至13124吨；锂云母碳酸锂产量+130吨至3011吨，环比+4.5%；盐湖碳酸锂产量+72吨至3319吨，环比+2.2%。

　　需求：乐观近端需求继续延续强劲，排产方面，9-11月排产超预期，铁锂产量预计分别环增9%/6%/5%左右，近期下游由于储能和重卡的需求超预期，订单显著走强，近期现货成交量快速攀升；但商用车和储能的需求增速较快，一定程度上承接了电车边际走弱的预期。此外，车企经历了近两个月的去库周期，新车上市带动产量回升，2026年面临购置税减半，年底电车面临冲量的预期；

　　库存：乐观 去库加速，smm样本库存-3405吨至123953吨，环比-2.67%，冶炼厂-1336至30715吨，下游-1280至52008吨，其他环节-790至41230吨。

　　利润：中性本周锂精矿FM报价sc6 CIF China成交价约840美金均价，价格跟随锂价波动，外采矿石代工利润，买矿抛05截止周四预计仅有2000左右的利润。代工厂目前订单正常，代工费短期微降，对外报价仍在20000左右，如代工费开始下调，未来仍然会有部分矿端的隐性库存逐渐变为显性库存。目前一体化云母现金成本约为6万左右，部分技术较强的冶炼厂现金成本约5.5左右。锂精矿无论是港口库存还是矿山库存近期均维持去库的节奏，后续需跟踪矿端是否继续挺价。

　　宏观：乐观十五五规划；美国降息落地，中国跟随量化宽松；两新政策延续，补贴范围更广；发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》；美国总统换届，特朗普对中国占据优势的新能源行业增加关税；欧洲对国产新能源车加征关税落地，7.5日正式开始，暂定实施4个月。