工业硅日评：

　　主要逻辑

　　1、多晶硅反内卷预期再起，带动整个硅链。

　　2、成本驱动。硅煤现货持稳，暂未跟随焦煤波动。以目前最低硅煤计算主流成本在8500-9100，现金流在7800-8300。

　　3、供应边际好转，但需求仍弱，累库预期仍在。近两周新疆多个工厂兑现间隙，供应边际下降；但下游需求弱，下游有机硅开工持续下降，多晶硅有提产。供应仍过剩。

　　结论：昨日大涨主要受硅料及反内卷预期影响。供需层面边际有缓解，且7月初盘面及工厂反应，也一定程度验证了现金流成本支撑仍强。仍以硅煤成本区间震荡判断。多单可持有跟随硅料节奏。

　　多晶硅日评：

　　传个本周三多晶硅仍有价格指导会议，部分硅料厂封盘等政策，新一轮反内卷预期强。同时网传指导价格为完全成本价格。

　　主要逻辑：

　　1、反内卷预期再起。继新能耗标准明确之后，7.31日市场监管局在江苏开展价格合规指导会议，市场对“反内卷”政策预期再起，特别硅料工厂封盘配合引爆情绪。行业主流现金流成本3.5-3.8万元（个别头部企业现金流在3-3.3），主流完全成本4.2-4.5万元。

　　2、需求改善，但丰水期供应增量更多，终端需求仍弱。硅料7月预计10.9万吨，8月产量预计11.3万吨（部分延期开工，产量小幅下调），现货上有止跌企稳迹象。下游总体排产上升，但8月排产仍弱，硅片-5.8%，电池片-4.7%，组件-2%；同时下游现货仍未止跌。终端淡季弱需求暂无明显改善。

　　3、仓单持续上升、库存总量仍大。近两个月多晶硅社会库存主要转移至下游，随着下游备货结束累库预期上升；仓单量大持续上升。

　　结论：市场目前对价格指导政策有期待，空头大幅减仓上涨。硅料格局有边际变化，但供增需弱暂未改；目前见底预期较一致，但弱供需和现金流成本博弈未结束；关注本周政策实际情况，价格政策更多重新定义波动区间（关注是否会调整到主流现金流成本区间），难成持续驱动。多单政策落地后建议离场观望，等政策明确后再关注边际位置机会。

　　后续关注：反内卷、行业会议情况；多晶硅开工、仓单、库存；下游排产、终端装机情况。