工业硅观点小结

　　核心观点：震荡 切入枯水期后的西南减产是工业硅较为确定的驱动之一，尽管下游同样存在季节性减产动作，但整体来看，工业硅减产的空间及速度或更快，或能给硅价上移带来一定驱动。

　　月差：中性 关注11/12价差。

　　工业硅产量：偏空 上周工业硅产量环比+0.2万吨至9.75万吨。

　　工业硅利润：偏空 上周毛利润、毛利润率环比分别-1.47元/吨、-0.02个百分点至131.62元/吨、+1.43%。

　　场外库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比+0.3万吨至26.25万吨，市场库存环比-0.2万吨至18.30万吨，场外库存合计44.55万吨。

　　注册仓单：偏多 截至10月17日，注册仓单共5.01万手、25.06万吨，较10月10日减少167手、835吨。

　　多晶硅利润：中性 上周毛利润及毛利率环比分别+50元/吨、+0.1个百分点至+9107元/吨、+18.00%。

　　多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比-0.04至3.15万吨。

　　有机硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别+56.25元/吨、+0.65百分点至-1703.13元/吨、-15.08%。

　　有机硅产量：偏空 上周DMC产量环比-0.13吨至4.63万吨。

　　硅铝合金开工率：中性上周再生铝合金开工率环比-0.3个百分点至58.6%，原生铝合金开工率环比+0.4个百分点至58.4%。

多晶硅观点小结

　　核心观点：震荡 期货价格在市场传言冲击下出现日内大波动的状态依旧延续，这一定程度上也反映出市场对于政策不确定性的“恐慌”心理，而这种不确定性暂时无法缓解，同时基本面暂无强驱动，价格继续区间震荡。后期的季节性减产是较为确定的变量之一，多晶硅价格获得一定下方支撑，而期间仍需同步观察需求侧的边际变化。

　　月差：中性 驱动暂不明确。

　　N型硅料价格（SMM）：偏多 上周N型复投料价格环比+0.025至5.28万元/吨。

　　多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比+0.04至3.20万吨。

　　多晶硅成本（百川）：偏空 上周多晶硅平均生产成本环比-50元/吨至4.15万元/吨。

　　多晶硅库存（百川）：偏空 上周库存环比+9610吨至26.35万吨。

　　硅片产量（SMM）：偏多 截至10月16日，硅片周产量为14.35GW，环比+1.52GW、+12%。

　　硅片库存（SMM）：偏空 截至10月16日，库存为17.31GW，环比+0.53GW、+3%。

　　电池片库存（SMM）：偏空 截至10月20日，国内光伏电池厂库为7.1GW，环比+0.47GW、+7%。

　　国内组件库存(SMM)：偏多 周度库存方面，截至10月20日，国内组件库存达33.5GW，周环比-0.7GW、-2%。