锌：宏观方面，美国就业数据走弱大超市场预期，年内加息预期有所缓解，宏观利空情绪较前期收敛下带动风险资产价格企稳反弹。产业来看，哈萨克斯坦Zazzinc旗下铅锌矿发生事故后降负运行，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾关闭，供应端持续偏紧。国内锌矿加工费持续下行且跌势并未停止，7月属国内矿山常规复产季节，新增产能在市场流通量相对有限。需求表现进入传统淡季，难有明显增量，但外强内弱格局下或支撑锌价。综合来看，预计下周锌价震荡运行。

　　铝：宏观面，美国6月非农新增就业岗位远少于预期，市场对于美联储货币政策的紧缩预期有所回摆，市场押注加息将推迟至年底，贵金属有所反弹。此前美国ADP就业数据低于预期，同时美联储主席沃什表示，近几周通胀预期和通胀风险已有所缓解。整体来看，目前加息预期有所缓解，后续仍需要关注最新公布的通胀数据。美伊方面，中东局势再度激化。7月9日，伊朗革命卫队已从全国各地发射超重型导弹，瞄准驻扎在波斯湾阿拉伯国家的美国基地。此前伊朗南部布什尔地区传出爆炸声，伊朗布什尔核电站周边遭到美国炮弹袭击。目前中东航运风险再度升温。

　　基本面来看，海外近300万吨产能缺口仍存，伦铝存在底部支撑，后续需要关注地缘降温后中东隐性库存和海外复产预期可能造成的冲击。国内来看，电解铝供应稳中有增，库存方面，7月9日，国内电解铝锭库存107.8万吨，较上周四库存下降5.2万吨，目前去库速度有所提升，但绝对库存仍在偏高区间。此外，内外价差收窄后后续出口需求或出现下滑，需关注海峡通航与海外复产预期下出口订单的变化情况。

　　综合来看，目前宏观面加息预期升温压制严重，海峡通航预期升温提振海外复产预期，国内库存绝对水平较高的基本面格局仍对铝价形成拖累，多重因素作用下，铝价短期承压。不过，现实层面来看，短期内的实质性供给缺口仍难以得到弥补，价格底部存在支撑，并且随着6月非农数据公布，市场对于加息预期有所推迟，铝价压力有所缓解，预计短期维持震荡走势，需要关注美伊局势、美联储会议记录及就业通胀数据等驱动。

　　镍： 印尼RKAB配额增加预期持续压制镍价，近期震荡。宏观方面，美伊冲突短期缓和，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，市场担忧美联储加息。供应方面，印尼镍矿偏紧，印尼镍铁受矿量不足减产，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额有增加预期，镍生产维持充足。需求方面，不锈钢旺季末尾支撑逐步减弱，三元材料7月份排产预计改善，关注矿端政策变化，近期震荡。

　　铝合金：目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。近期国内废铝市场跟随原铝走弱，呈现震荡走势，由于供给限制仍存，此前废铝跌幅明显小于原铝，为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存延续去化共同构筑了坚实的底部，价格下行空间有限。但消费淡季进一步深化，较弱的需求仍将限制价格的上行空间。