贵金属：宏观面，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，得益于6月美伊达成脆弱的临时停火协议，但由于7月美伊局势再度升温，油价存在反弹，后续通胀再度上行的风险仍存。7月美联储议息会议连续第五次“按兵不动”，但沃什表态并不明确，同时三张反对票释放出鹰派信号，美联储鹰派的预期未彻底扭转，货币政策不确定性仍存，目前宏观环境难称宽松，后续仍需要关注非农等数据的公布。地缘方面，美国财长贝森特表示明日或能达成与伊朗的协议，并开放霍尔木兹海峡，能源价格有所下跌。目前双方对于谈判口径不一，局势仍存不确定性，考虑到下半年美国有中期选举等因素影响，预计局势不会出现超预期的烈度。
综合来看，后续贵金属市场仍受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、加息预期的影响，短期或维持宽幅震荡格局。但中长期来看，若原油上涨动力不足带动能源通胀减弱，美联储货币政策空间或重新打开，此外，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。
铜：宏观方面，美伊冲突激化，尽管周末美方有所服软但伊方态度坚决，中东地缘不确定性再度增大。美联储议息会议落地，9：3维持利率水平不变，会后凯文沃什记者发布会上未释放明显信号致使长债利率大幅上行，整体来看短期宏观依旧偏逆风。产业来看，美国宣布对进口铝的关税实行优惠豁免，市场将其解读为进口铜关税实施基准情形概率增大，CL价差逐步走阔至500-700美元/吨区间。LME注销仓单比例持续走高，LME市场结构维持升水状态，但国内高升水格局或将随着进口货源的陆续到港而有所缓解。总体来看，铜价易涨难跌格局不变，震荡偏强运行。
锌：宏观方面，美伊冲突激化，尽管周末美方有所服软但伊方态度坚决，中东地缘不确定性再度增大。美联储议息会议落地，9：3维持利率水平不变，会后凯文沃什记者发布会上未释放明显信号致使长债利率大幅上行，整体来看短期宏观依旧偏逆风。产业来看，国产、进口锌矿加工费持续下行且预计下行趋势不改，国内炼厂包含副产品在内的冶炼利润已经处于亏损状态，后续在矿原料库存天数低位背景下，如果锌价和加工费继续下探，不排除炼厂有进一步减产可能。需求端表现进入传统淡季，难有明显增量，但外强内弱格局下或支撑锌价。整体来看，锌价震荡运行。
铝：宏观面，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，得益于6月美伊达成脆弱的临时停火协议，但由于7月美伊局势再度升温，油价存在反弹，后续通胀再度上行的风险仍存。7月美联储议息会议连续第五次“按兵不动”，但沃什表态并不明确，同时三张反对票释放出鹰派信号，美联储鹰派的预期未彻底扭转，货币政策不确定性仍存，目前宏观环境难称宽松，后续仍需要关注非农等数据的公布。地缘方面，美国财长贝森特表示明日或能达成与伊朗的协议，并开放霍尔木兹海峡，能源价格有所下跌。目前双方对于谈判口径不一，局势仍存不确定性，考虑到下半年美国有中期选举等因素影响，预计局势不会出现超预期的烈度。
基本面来看，供给端，海外近300万吨产能缺口仍存，目前中东地区复产积极，印尼某项目投产进度不及预期，年内全球铝仍有供给缺口，伦铝短期内依然存在底部支撑，但明年随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，8月3日，国内电解铝锭库存95.8万吨，较上周四库存累库0.5万吨，库存短线有所反复，绝对库存仍在偏高区间，后续需要关注8月库存去化情况，若能维持去库趋势，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面， 6月中国未锻轧铝及铝材合计出口71.1万吨，环比增长12.5%，同比大幅增长45.4%，依旧为拉动需求的亮点，下半年预计海外缺口仍存，铝材出口依然存在支撑，但随着6月以来沪伦比回升，出口增量或许会受到影响。
综合来看，目前地缘不确定性仍存，宏观面压制阶段性缓解，同时国内处于消费淡季，库存绝对水平较高的基本面格局仍存在拖累，多重因素作用下，预计短期铝价维持震荡走势，需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。
镍： 印尼RKAB配额增加预期下调，美伊冲突反复不定，近期震荡。宏观方面，美伊冲突反复不定，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行。供应方面，印尼镍矿偏紧，印尼镍铁受矿量不足减产，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额增加预期下调，镍生产维持充足。需求方面，不锈钢旺季末尾支撑逐步减弱，三元材料7月份排产改善幅度较大，关注矿端政策变化，近期震荡。
铝合金：目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。成本端，废铝市场延续高位震荡格局，价格易涨难跌为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端正值消费淡季，订单依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库；库存方面，目前社会库存处于低位，存在托底作用。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，价格下行空间有限。但消费淡季进一步深化，较弱的需求仍将限制价格的上行空间。
