铜
关注美国通胀数据，铜价高位震荡
昨日日内铜价高位偏强震荡走势，主力价格重心108000一线，LME铜现货升水上涨，加息预期缓和，海外现货持续偏紧形成短期共振，铜价涨至年内高点附近。宏观层面来看，美国9月加息预期缓和，地缘局势出现转变，美元指数连续回落形成较好的风险情绪氛围，金银与有色均有反弹，往后看，美国非农就业不及预期，或进一步强化9月不加息预期，利率预期压力释放，重点在地缘变化。
产业端来看，美国虹吸背景下LME铜挤仓预期迅速抬升，LME铜升水涨至历史高位，注销仓单占比高企，国内现货升水虽有回落，但国内总体库存水平不高，现货偏紧支撑。矿端事件性利多继续强化铜的供给约束。
综合来看，铜价涨至年内高点附近，宏观与产业共振形成主要驱动，持仓量增加，多头主导盘面，价格若完全突破，还需地缘与利率预期进一步转好，但由于基本面支撑扎实，价格仍以高位偏强格局对待。
▼锌
盘面高位盘整
加工费持续走低，炼厂利润显著承压，同时中东地缘局势缓解，盘面躁动。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂三季度逐步减产。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。
盘面上，锌价暂时有突破震荡区间的势头，但考虑到国内显著的库存压力，预计走出趋势性上行走势较难，谨慎追多，卖出保值可考虑分批入场。
▼碳酸锂
多空因素交织，锂价缩量震荡
昨日碳酸锂期货缩量震荡，主力收于145860元/吨。供给端，本周国内碳酸锂产量环比增加130吨至2.3万吨。据SMM，预计8月碳酸锂产量11.3万吨，环比增长7%。6月智利出口至我国碳酸锂量1.5万吨，环比增长11%。本周大样本碳酸锂社会库存环比减少6773吨至10.1万吨，延续去化趋势。成本端，本周锂辉石精矿价格环比下跌2.6%，锂云母精矿价格环比下跌2.1%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据大东时代智库，8月国内锂电排产总量约304GWh，环比增长7.4%。消息面上，上海证券报记者采访行业人士和环评机构获悉，枧下窝矿目前推进的是采矿项目环评程序，配套的选矿厂和尾矿库因矿种变更同样需要走环评变更流程。
综合来看，基本面强现实与弱预期持续博弈。当前需求环比维持增长，去库趋势延续，预计碳酸锂或震荡偏强运行。但远端弱预期压制下，若想进一步打开上方空间，尚需新的驱动因素配合。
▼铂
震荡整理，关注宏观情绪
美国最新就业数据弱于预期，叠加近期美伊谈判进展，美联储降息预期有所回落，驱动盘面走强。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。
美联储货币政策仍是目前主要交易方向，油价大跌叠加美元走弱大幅提振盘面，但反弹持续性存疑，可考虑轻仓看跌期权策略。
▼钯
贵金属攻势遇阻，关注周三夜盘CPI数据指引
钯主力10合约周二延续高位震荡，开盘价331，收盘价326.1，最高价336，最低价325.5，外盘夜盘窄幅震荡偏弱运行。持仓量方面，广期所钯品种持仓量11841手，增仓52手。
美联储议息会议落地，维持利率不动，但沃市讲话偏鹰，同时内部分歧较大，美债收益率小幅拉升；周五夜盘前美国非农数据大幅不及预期，加息概率下滑，美元指数回落，利多贵金属板块，下一个关注点是美国7月CPI数据。同时，美伊局部战争再次出现缓和消息，原油价格高位回落，但应该注意到美伊不确定性仍较大，宏观预期还需要数据进一步验证，因此贵金属反弹的持续性还需跟踪，鉴于钯价格前期表现出来的大波动属性，短期需要警惕升波风险。
▼镍
镍价维持底部弱势运行
沪镍昨日整体呈震荡走势，夜盘收128370元/吨。伦镍价格维持底部震荡，跌幅0.74%，收16820美元/吨。
供给端来看，矿端上，原矿价格连续小幅回落，印尼韦达湾镍矿获新增配额批复。硫磺供给紧张，价格居高不下，湿法冶炼成本维持高位，但近期海峡扰动减弱，各品级硫酸镍均价较前期高位价格回落较多。镍铁原料进口同环比有所减少，精炼镍供给仍然较为宽松，进口到港充足。需求端来看国内整体需求疲软态势并未改变，不锈钢需求呈现疲软态势，难以扭转；新能源车消费淡季，乘用车数据下滑明显，三元正极材料需求遭遇瓶颈，增速放缓，未来这种情况会延续。库存方面来看，硫酸镍库存水平较低，国内国际精炼镍库存仍处高位，虽然去库速度较前期有所加快，但整体库存仍处高位。
总的来看，在配额宽松叠加需求动能匮乏的现实情况，镍价维持底部震荡运行。
