贵金属：
贵金属延续强势震荡运行。一方面，美国劳工统计局周三公布的消费者价格指数数据显示，7月CPI同比增速从6月的3.5%降至3.4%，符合预期。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率从2.6%降至2.5%。美国7月核心通胀表现温和，这很可能减轻了美联储加息的压力；另一方面，中东局势依然反复，美伊博弈加剧，美军拦截驶伊货轮，特朗普威胁动武；伊朗同时与阿曼、巴基斯坦密集磋商，巴内政部长访伊；胡塞武装打击沙特目标，但表态愿有条件对话。整体呈现对抗仍存、外交并行的复杂态势。后续市场需密切跟踪美伊谈判的最新进展以及本周后续美国通胀就业数据等。策略上看，逢低配置为主，但仍要注意盘面剧烈波动带来的风险。
锡：
上周五公布的美7月非农数据大幅不及预期，叠加上周国内社会库存小幅累库1000吨，多头获利了结致锡价冲高回落。锡价小幅走低后本周下游接货意愿好转，目前社库处在7500吨的历史低位，且供应端约束较强，锡价下方存在支撑。长期来看，锡矿供应高度集中，供应端不确定性较大，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势仍向上，短期跟随资金情绪波动，策略上可逢低多。
铜：
美7月通胀数据温和且符合市场预期，宏观面对有色金属压制明显缓和，不过美伊谈判存疑，霍尔木兹海峡通航前景不明，地缘风险仍存。基本面铜精矿持续维持矿紧冶弱格局，进口铜精矿指数已下滑至-173.91美元/吨，冶炼厂刚需补库，短期刚果(金)铜精矿出口禁令进一步放大进口铜精矿加工费下行压力， TC未见修复可能。铜价大幅走强，废铜价格优势维持在2000元/吨以上，不过近期废铜票点再度上涨，市场合规带票再生铜货源紧张，原料端紧缺格局进一步确认。高铜价抑制下游需求，市场成交表现不佳，不过受交割换月影响现货升水有支撑，截至8月11日，SMM电解铜现货升水60元/吨。国内社库再度小幅去化，截至8月10日，国内市场电解铜现货库存12.74万吨，较6日降0.47万吨，保税区库存表现持稳，主要因台风影响港口作业，仓库出入库数量有限，海外库存延续LME去库、COMEX累库态势，上周LME继续大幅去库2.88万吨，关税预期下非美地区货源持续紧张，LME注册仓单跌破10万吨。整体来看，供应端铜精矿紧缺，需求端电网及新兴领域增量可观，铜基本面逻辑未发生变化，短期宏观面有所斤好转，叠加非美地区库存维持低位，铜价上行驱动较强，偏强运行为主，关注国内社库变化情况及232关税决策。
氧化铝：
国产矿氧化铝方面，国产矿供应依旧偏紧，北方矿山复产缓慢；进口矿石受运费上涨、几内亚发运量减少等因素影响价格小幅上行，几内亚雨季及政策不确定性较大，矿端价格存在支撑，但由于氧化铝价格持续走低且进口铝土矿港口库存维持高位，企业采购较为谨慎，进口铝土矿价格上行空间有限，供需双方博弈下矿端价格持稳运行为主。供应端，近期氧化铝检修企业陆续复产，国内运行产能小幅增加，截至8月6日总运行产能8851万吨，8月8日广西某企业一台焙烧炉开始为期约15天的检修，氧化铝区域供应或阶段性收紧，但对总体产量影响不大。氧化铝价格走低行业利润持续下探，但目前的价格从现金成本看仍有利润，故企业主动减产意愿不大，供应端过剩压力仍较大，氧化铝厂成品库存及电解铝厂原料库存均小幅增加。反内卷及矿端消息扰动下氧化铝小幅反弹，但供应过剩的基本面下反弹明显受限，低位运行为主，难有持续上行动能，关注几内亚矿端政策及国内企业减停产情况。
铝/铝合金：
地缘方面美伊谈判前景不明，铝价跟随地缘消息面波动。基本面看，国内电解铝企业开工依旧持稳，近期暂无减投产消息传出，需求端上周国内铝加工龙头企业综合开工率录得60.1%，环比回落0.2个百分点，行业开工已连续数周下行，一方面因7-8月终端消费淡季需求走弱，另一方面也因近期铝价重心上行抬升加工采购成本，下游观望情绪浓厚。此前出口带来的阶段性支撑持续消退，国内内需修复节奏缓慢，仅储能、光伏、四季度国网远期招标提供结构性支撑，无法扭转行业需求弱势格局，多数细分品种订单、排产预期均走弱，预计8月铝加工品整体开工将维持偏弱格局，不过随着9月临近，下游企业备货意愿或逐渐升温，国内社库或延续去库。整体来看，加息预期降温宏观压制缓和，基本面看年内海外供应缺口仍存，国内库存虽处高位但维持去库态势，且政策提振下下半年国内需求预期较好，铝价年内仍有上行空间，不过长期来看高利润下海外新产能逐步投放将限制铝价持续上行。短期偏强震荡运行为主，关注地缘及海外新产能释放进度。
