铝：（宏观情绪主导，但消费走弱抑制铝价上行空间）

　　美元指数延续跌势，而宏观情绪好转带动风险偏好回升，隔夜外盘金属全线上涨，LME三月期铝价涨0.72%至2585美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于20660元/吨。早间现货市场弱势不改，即便库存下降，持货商缺乏挺价信心，积极出货换现，下游压价少采，鲜有补库行为，贸易商采购积极性也不高。华东市场主流成交价格在20610元/吨上下，较期货升水130左右。华南市场同样表现不佳，下游少量采购，贸易商仅限于接低价货交长单。广东主流成交价格在20500元/吨上下。当前市场供需基本面总体趋弱，终端市场普遍进入淡季，家电市场积极性走弱明显，光伏市场在抢装结束后企业开工下降明显，另外出口也有回落压力。虽然新能源汽车市场依旧强劲，但难改消费总体走弱的趋势。供应则仍变化不大。基本面走弱对价格带来压力，不过当前地库有一定支撑。短线建议逢高偏空对待。

　　铜：（LME现货紧缺&宏观情绪好转，铜价强势突破）

　　隔夜铜价大幅拉涨，主力2508合约收于79790元/吨，涨幅1.14%。本周COMEX与LME价差持续扩大，昨日扩大至接近1500美金；在美国虹吸效应下，LME库存持续下降，昨日LME市场 BACK结构扩大至320美金，现货紧缺加剧，助推铜价。而且近期市场对美联储降息预期回升，美债持续走高。美国“大美丽”法案也将在周五开启投票。现货紧缺的背景下，宏观情绪好转，铜价快速突破。从基本面来看，铜矿短缺的形势依然较为严峻，国内炼厂下半年或开启减产；铜消费在电网高增长提振下韧性较强。铜基本面向好，预计铜价将延续强势运行。

　　镍、不锈钢：（纯镍过剩格局难改，镍价谨慎追涨）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2508合约收于120680元/吨，跌幅0.12%。周二市场消息称青山计划在7月减产15万吨左右，减产以300系为主。青山减产消息显著提振市场情绪，不锈钢强势反弹。预计短期不锈钢价格将延续强势，但因不锈钢整体消费偏弱，预计反弹高度受限。在不锈钢走高的提振下，镍价也底部反弹。但纯镍过剩趋势难改，湿法冶炼目前仍有利润。菲律宾雨季结束，发货量回升，缓解了部分镍矿紧缺的局面。虽然印尼中苏拉威西矿区虽仍有降雨天气影响，印尼镍矿价格居高不下，但对价格提振有限。镍价仍以反弹沽空思路对待。

　　锌：（过剩格局不改锌价谨慎追多）

　　隔夜外媒消息，秘鲁年产能34.4万吨的Cajamarquilla锌冶炼厂工人罢工，恢复时间未知，锌价继续受助上行，来到近期震荡区间上沿，沪锌主力2508合约收于22450元/吨，涨幅0.94%。但实际上，南美罢工较为常见，且时长未定，我们认为不是此次锌价上涨的主要原因。主因宏观情绪影响，近几天，一方面国内频发定向利好政策，如第三批以旧换新资金将下达，另一方面，海外衰退风险下降，特朗普拟打造“影子美联储主席”，市场对26年降息幅度提升押注加大，有色金属整体表现较强。而锌在有色中估值相对较低且累库迟迟不及预期，或导致CTA等买盘大幅涌入。但从基本面来看，仍难改全年供需平衡表预期，过剩预期下我们认为仍缺乏坚实的向上驱动。虽然近期国内社库累库不及预期，但主因上海、广东地区到货减少，市场认为有部分贸易商控货可能，尤其天津地区库存上升升水下行，镀锌企业淡季开工下滑压力较大，“弱现实”仍有体现。而国内炼厂方面，6月提产预期不改，且7月或仍有新产能加入，供应端压力仍在加大。因此从绝对价格来看，我们谨慎看待此次上行高度，谨慎追多。

　　铅：（基本面改善有限铅价或维持震荡）

　　基本面上，供应方面，废电瓶供应仍较紧张，价格坚挺，再生铅亏损下减产持续；原生铅本周开始部分炼厂步入检修。需求方面，从上周铅蓄电池开工率来看，仍小幅上行，整体市场终端消费并未改善，部分企业对7月份市场回暖有期待。库存方面，LME库存维持历史高位，国内社库近期持稳压力相对较小。整体上，近期铅市基本面有所改善，但仍整体供需两弱，仍建议谨慎看待上涨高度。

　　氧化铝：（供应过剩预期强，现货下跌拖累盘面）

　　宏观面乐观情绪高涨，氧化铝期货夜盘跟随走强，主力合约收高于2986元/吨。早间现货市场成交依旧较少，下游电解铝厂不急于采购，而氧化铝厂交付长单为主，现货外销也无明显压力，贸易商采购交付长单。总体成交量不大。现货价格继续小幅下调。运行产能总体延续回升态势，日均产量已接近年内高位，不过当前总体库存不高，供需矛盾尚不突出。但后期有新产能投放计划，前期检修产能也有望恢复运行，供应继续增加的趋势明显，过剩预期强。现货价格承压愈发明显，重心继续下移。由于期货价格较现货贴水仍较大，另受宏观面情绪左右，短期盘面或仍有反复，但中期同样承压。操作上建议反弹偏空对待。

　　锡：（供需双弱，但低库存及宏观情绪提振价格走强）

　　美元指数延续跌势，而宏观情绪好转带动风险偏好回升，隔夜外盘金属全线上涨，另外库存降至极低，锡价涨幅居前。LME三月期锡价涨2.02%至33810美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力合约收高于271230元/吨。现货市场未有明显改善，下游询价较少，实际采购更少，贸易商积极出货，但难寻买家。冶炼厂挺价出货为主，市场总体成交量非常有限。现货升水大幅走弱，甚至转为贴水。当前市场矛盾不甚突出。供应端，因锡精矿供应不足冶炼厂开工下降，产量减少。而消费同样走弱，终端市场普遍进入淡季，订单下降明显，其中光伏市场因前期抢装结束，有大幅走弱的预期。供需基本面驱动非常有限，不过当前库存偏低，尤其是海外库存极低，另外近期国内宏观政策层面有乐观预期，对价格有一定提振作用。操作上建议逢低偏多对待。