铜：6月26日，沪铜2508报收78890元/吨，+0.57%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于65元/吨，环比+35元/吨；LME0-3升贴水为101美元/吨，环比-50美元/吨；精废价差收于1452元/吨，环比+279元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比+2226吨至23696吨。LME铜库存较前一交易日环比-400吨至93075吨。

　　近期驱动逻辑：宏观避险情绪有所释放，美元指数下滑，产业基本面偏强，预计铜价震荡偏强运行。宏观方面，美联储 6 月议息会议维持基准利率不变，下调经济增长预测并上调通胀预期，点阵图虽维持年内 2 次降息预期但利率路径更显谨慎，整体呈偏鹰态度。产业来看，矿企与冶炼厂开启年中谈判，从目前情况来看买方形势较差，第二轮报价仍未有明显进展。短期需求释放高峰暂时已过，新订单增长表现乏力，需求端暂不能提供向上动力。谨慎操作，注意止盈止损。

　　锌：沪锌2508报收22240元/吨，+1.25%。海外炼厂工人罢工叠加国内库存累库不流畅，预计锌价震荡看待。Nexa旗下产能34.4万吨的锌冶炼厂工人谈判无果后宣布罢工，具体恢复时间未知，此次罢工预计直接影响全球精炼锌产量，对锌价形成一定提振。尽管需求淡季，但库存低位且累库困难为锌价提供支撑。前期空单可酌情减仓或离场。谨慎操作，注意止盈止损。

　　镍：宏观预计逐步稳定，行情回归弱势基本面，价格偏弱。宏观方面，以色列、伊朗初步达成停火协议，地缘冲突减弱。印尼进口矿放量对矿价支撑明显，菲律宾矿仍处放量趋势。精炼镍和二级镍开工产量延续上行。需求方面，不锈钢7月份进入传统淡季，地产5月数据维持偏弱态势。新能源方面，三元材料开工预计小幅下滑，特朗普关税对镍终端需求远期存影响，镍供需面压力较大，不锈钢减产去库，价格受压制力较强，近期维持震荡偏弱走势。

　　碳酸锂：基本面延续下行趋势，资金炒作短暂拉涨，后期仍偏弱看待。供应方面，锂盐厂产量继续回暖，盐湖端产量如期放量，国内外锂矿价格转为继续下滑，成本下方仍有空间。锂盐厂延续小幅累库，去库压力加大。需求方面，7月正极材料排产环比预计小幅下滑，终端新能源汽车销售回暖，储能抢装潮结束，锂电池需求支撑表现预计不佳。仓单持续流出，注销压力逐步减小，近日资金炒作，空单大量平出短暂拉升，后续仍偏空看待

　　铝：期货端，6月26日，沪铝2508低开收涨，报收于20355（+90）元/吨，较前一交易日涨0.44%，铝加权成交量29.1万手（+55038手），持仓量66.1万手（+9855）。现货端，6月26日，佛山均价20480（+70）元/吨，成交一般；华东均价20620（+80）元/吨，交投清淡；中原均价20460（+90）元/吨，刚需采购。铝棒加工费盘整，成交乏力。库存：上海有色数据，6月26日铝锭社库46.3万吨，较6月23日降0.1万吨；铝棒库存14.25万吨，较6月23日降0.2万吨；总库存60.55万吨，降0.3万吨。观点逻辑：电解铝产能高位运行，行业平均盈利丰厚；需求淡季特征更加明显，下游开工率均有不同程度下滑；当周库存去化放缓，数量处于历史同期低位；低库存对铝价有支撑，而淡季持续，商品指数转弱，高价抑制需求，对其上行空间产生压制，关注20700元/吨附近压力，逢高适当布局空头头寸，注意止损。

　　氧化铝：期货端，6月26日，氧化铝2509低开上涨，报收于2948（+29）元/吨，较前一交易日涨0.99%，成交量32.5万手（+92693手），持仓量29.1万手（+6178）。现货端，6月26日，氧化铝现货价格下降，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3100元/吨、3100元/吨、3095元/吨、3190元/吨、3185元/吨、3350元/吨，分别下降10元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨。观点逻辑：氧化铝现货价格继续小幅下降，行业平均利润较为可观，运行产能继续小幅提升；需求端电解铝运行产能较为平稳；当周库存继续小幅回升；利润可观，供给增加，压制期价，成本端或对期价有一定支撑，重点关注后续氧化铝投复产增量幅度，下方有支撑，上方有压力，追高需谨慎。

　　工业硅：昨日工业硅加速上涨，SI2509合约收于7720元/吨，涨幅2.2%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在8000-8200元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在8100-8300元/吨，较前一日上涨50元/吨；华东421#硅价格在8400-9000元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂继续复产，西北地区硅厂开工率持稳，西南部分硅厂陆续复产，整体来看供应压力维持增加趋势。需求方面，6月份部分硅料厂复产，硅料产量环比有所提升，不过随着硅料价格继续下跌，后续硅料企业开工存在不确定性；有机硅企业开工率小幅下降，需求平淡；再生铝合金企业开工率小幅下滑，需求端持续疲弱。整体来看，新疆大厂继续复产，西南地区部分企业复产，供应边际增加。多晶硅和有机硅需求环比有所提升，整体来看6月份工业硅处于去库状态。近期受到焦煤上涨以及多晶硅需求好转、仓单持续去化的带动，工业硅期货价格有所反弹。目前工业硅现货价格企稳，当期货价格反弹至7500元/吨以上时，硅厂存在套保出货行为，从而会限制硅价反弹空间，若硅价继续反弹，则西南硅厂也将出现套保空间。短期内预计硅价维持震荡偏强走势，但上方高度或有限。

　　多晶硅：昨日多晶硅震荡上行，PS2508合约收于31715元/吨，涨幅3.6%。现货方面，多晶硅N型致密料价格在32000-35000元/吨，较前一日持平；N型混包料价格在30000-33000元/吨，较前一日持平；P型致密料价格在28000-32000元/吨，较前一日持平。基本面来看，6月份多晶硅部分基地计划复产，同时也有部分计划提产，整体来看6月份硅料产量环比有所增加。需求方面，随着光伏装机需求走弱，6月份硅片排产将进一步下降。目前硅片价格继续下跌，多数企业亏现金成本，后续排产或继续下滑。整体来看，6月份多晶硅需求继续走弱，而产量将有所增加，供增需减的格局下，多晶硅现货价格持续下跌。关注7月份硅料厂开工情况，目前头部硅料厂开工存在不确定性。昨日受工业硅上涨带动，多晶硅价格同样大幅反弹，但目前多晶硅基本面仍然疲弱，反弹高度或有限。