贵金属

美元指数疲软贵金属震荡收涨

　　上周五晚间，"大而美"法案落地致美元指数下跌，贵金属收涨。纽约金主力合约上涨0.11%，报3346.5美元/盎司，沪金主力合约同步上涨0.19%，报777元/克；纽约银上涨0.26%，报37.135美元/盎司，沪银上涨0.16%，收报8931元/千克。

　　消息面上，关税危机实质化提速构成深层支撑，特朗普确认周一发出首批12-15封税率信函，税率维持10%-70%浮动框架；美财长贝森特警告8月1日起未达协议国将恢复4月最高24%关税，但具体国别清单与执行细则仍存巨大不确定性，尤其欧盟因农产品17%关税威胁谈判受阻，而印度完成谈判、泰国紧急让步等分化案例加剧政策预期混乱，贸易摩擦带来的风险持续发酵。地缘避险需求强化，以哈停火谈判破裂等事件进一步筑牢贵金属底部支撑。

　　展望后市，贵金属或呈现震荡偏强格局。预计短期内黄金3300美元附近、白银36.5美元支撑位韧性增强。若关税清单公布后的市场恐慌指数上升或各国反制力度增强，黄金或突破3350美元/ 780元附近阻力，向3400美元/ 790元区间冲击；白银或跟随测试37.5美元/ 9100元附近。

　　铜

关注关税政策调整铜价预计高位震荡

　　周五夜间，伦铜报收9852美元/吨，下跌1%，沪铜报收79720元/吨，下跌0.56%。本周7月9日，美国对等关税暂缓期即将结束，当前美国仍在与多国进行谈判，市场避险情绪促使资金暂时获利了结离场。另一方面，矿端紧张，以及美国预期对铜加征关税的潜在影响依旧形成铜价的上驱逻辑。铜社会库存远低于去年同期，给予价格支撑，但目前消费淡季，库存或逐渐进入持续累库阶段，目前基本面更多对铜价起到支撑作用。整体而言，预计沪铜高位震荡，关注宏观情绪变化，以震荡思路对待。

　　氧化铝

多空交织氧化铝预计震荡

　　周五夜间，氧化铝报收3012元/吨，下跌0.79%。此前，几内亚政府将推出铝土矿价格指数，以及国内治理“无序竞争”和“落后产能有序退出”的信号，使得氧化铝期价反弹幅度放大。氧化铝现货价格亦止跌反弹，据SMM数据，当前氧化铝行业平均完全成本2862元/吨左右，行业利润250元/吨左右，利润空间将继续推动供应端产能复产及新产能投产，从而限制价格上方空间。另一方面，目前氧化铝期货仓单量偏低，给予远期价格一定利多。整体而言，多空交织下，氧化铝预计震荡，震荡思路对待。

　　铝、铝合金

沪铝高位震荡淡季需求偏弱持续限制铝合金价格高度

　　周五夜间，沪铝报收20545元/吨，下跌0.46%，伦铝报收2597.5美元/吨，下跌0.31%。本周7月9日，美国对等关税暂缓期即将结束，当前美国仍在与多国进行谈判，市场避险情绪促使资金暂时获利了结离场。基本面而言，消费淡季下供强需弱的状态对期、现价格形成一定压制，且铝锭现货价格保持在相对高位，对淡季下游采购意愿也有所抑制。

　　另外，目前铝锭库存去库流畅性减弱，关注累库拐点的到来，后续对铝价的支撑或逐渐减弱。整体而言，沪铝预计高位震荡，以震荡思路对待。

　　周五夜间，铝合金报收19795元/吨，下跌0.55%。铝价维持于高位，废铝价格居高不下，使得铝合金具有较强成本支撑。而需求淡季的压力也持续对价格形成压制。铝合金现货价格基本持稳，个别地区稍有下降，行业亏损压力仍仍然较大。整体而言，铝合金预计震荡，上方压力位看向20000元/吨附近。