有色金属
沪金及沪银
金价高位运行，白银震荡偏强
短期关税不确定性有所下降。近期市场关注焦点为美联储决策独立性、特朗普是否会提前解雇鲍威尔等。昨晚美股收盘后，特朗普到访美联储总部，隐含加大对美联储施压的态度。如果特朗普政府强势干预美联储主席换届事项，可能会进一步打击美元信用。7月以来，金价缺乏长期交易逻辑，延续区间运行的走势。我们维持对金价长期看多的观点，但需等待大周期利多逻辑进一步发酵。金价高位运行，金银比继续收敛，预计白银价格或延续偏强走势。策略上，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银持单边多头思路。
沪铜
美铜关税落地降至，市场情绪谨慎
昨日铜价早盘震荡运行，夜盘小幅低开随后震荡。宏观方面，美国与各国贸易谈判仍在继续，目前整体进展或相对积极。美元指数继续维持在低位，关注美联储货币政策态度。国内方面，受反内卷政策预期以及重要会议的影响，市场情绪乐观。从基本面来看，矿端中长期供给偏紧格局未变，仍需关注需求端在政策影响下的变化。美铜关税即将落地，但目前COMEX-LME铜溢价仅30%，仍有抬升空间。关税落地后美铜进口需求预计将出现阶段性减少，若非美地区需求端无明显力度，短期非美铜价下跌风险增加。综合来看，近期宏观乐观情绪不断发酵，商品市场做多意愿明显增强，国内铜价支撑有所增强，但海外扰动仍未消退，关注美铜关税影响。
沪铝及氧化铝
关注仓单变化，氧化铝波动加剧
昨日氧化铝价格早盘震荡，午后再度走强，夜盘高位运行。沪铝窄幅震荡。宏观方面，美国与各国贸易谈判仍在继续，目前整体进展或相对积极。美元指数继续维持在低位，关注美联储货币政策态度。国内方面，市场风险偏好仍较为积极。氧化铝方面，市场对中期过剩预期延续，但现货价格持续上调，仓单维持低位，叠加市场情绪的带动，氧化铝盘中波动加剧。沪铝方面，淡季库存偏低，需求预期受宏观提振，下方支撑牢固，但原料成本波动对价格形成影响。综合来看，氧化铝受短期仍受情绪面影响较多，分歧较大，价格波动或剧烈。沪铝供给端约束更为明确，下方支撑更牢固，中期多头策略相对稳健。
沪镍
多空交织，震荡格局延续
基本面来看，资源端，菲律宾镍矿放量带动镍矿价格边际走弱，美国要求印尼取消对镍的出口限制，印尼矿端扰动再起波澜；冶炼端，镍铁、中间品产能依旧充裕，精炼镍产量增速放缓，但库存依旧居高不下。需求端，7、8月处于消费淡季，下游对高价的承接意愿不足。
近日市场情绪对沪镍的推涨作用逐渐减弱，基本面弱现实对镍价上方空间的压制相对明确，但宏观面的积极预期对下方仍有支撑，短期延续震荡格局，后续关注印尼镍矿政策是否会在美国施压下有所变动。
新能源金属
碳酸锂
资源端再现事件扰动，市场不确定性风险增多
昨日市场传闻自然资源部将不予江西部分矿山采矿许可证续期，随后该消息源又证实报道不实，锂资源开采端政策扰动不断，且事件真实性难以辨别，锂价由情绪驱涨，投资者需谨慎参与；基本面方面，本周碳酸锂周度产量虽环比小幅下降，但仍然处于1.86万吨的年内相对高位，而电芯排产未有增量，需求兑现并不积极，锂盐累库压力不减，涨价行情下库存由上游冶炼环节逐步向中下游转移，总库存则继续增加。
硅能源
价格上涨已达成相关政策短期目标
多晶硅价格上涨已达成相关政策的短期目标“治理低价无序竞争”，后续产能出清难度可能加大，上涨驱动有所下降。需求端最新数据显示6月光伏新增装机仅14.36GW，同比下降38%，环比下降85%；由于3-5月抢装导致需求前置，因此三季度需求支撑不足。总体而言，受反内卷影响，短期市场看多情绪仍然高涨，但也已逐步见顶，结合政策预期及落地情况看，后续市场或进入区间震荡阶段。
