宏观情绪内强外弱，警惕外部风险。国内方面，“反内卷”、重点行业稳增长等政策预期不断升温，市场情绪好转对商品形成普遍性提振。海外方面，美国耐用品订单环比降9%，达2020年4月以来最大降幅，同时欧美关税政策尚未达成协议、中美第三轮关税谈判在即，海外避险情绪抬头，施压铜价有所回调。尽管国内低库存和政策预期对短期铜价提供一定支撑，但海外宏观压力可能主导市场，关键的明牌利空在于关税对非美市场的冲击，以及海外经济数据走软趋势。整体来看，铜价重整上行动能不足，预计短期震荡偏弱运行为主。