【铜】宏观上，美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资，欧盟与美国达成协议，该协议将对大多数产品设定15%的关税税率，关税整体朝缓和方向发展；美国经济韧性犹存，美国仍处于低裁员低招聘的状态中，美国制造业走弱，但欧元区制造业企稳；下周重点关注美联储利率会议和政治局会议。后期铜价走势关键在于关税落地时间，仍存在不确定性，如果8月1日前落地，那铜价将继续走弱，由于已经没有把货物转移到美国的时间窗口，但短期稳增长方案从情绪上利好铜价。目前铜精矿现货TC为-42.63美元/吨，持稳且小幅回升。Comex铜持续累库，目前接近25万短吨。

　　【铝】从基本面角度，近期还是走弱的，包括国内社库小幅累库，已经LME库存大幅增加。工信部文件提振市场情绪，我们认为实际影响应该有限，之前政策更多从碳排放角度约束电解铝行业。预计涨幅有限，但暂时不要做空，等待情绪进一步回落。

　　【铝合金】废铝供应持续处于偏紧状态，再生铝厂出现原料短缺，生产成本逐步抬升，企业由盈利变为亏损，并且亏损面不断扩大，部分再生铝厂甚至出现被动减产。另外，目前已经步入需求淡季，制造业订单增长明显乏力，需求不佳。考虑到成本端支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限。

　　【锡】供应端，云南江西两地合计开工率继续回升，达到55.51%，较上周再回升1.03%，已经较之前低点回升8.67%，基本恢复至之前水平，精炼锡减产幅度低于预期，缅甸佤邦虽复产进度不及预期，随着采矿许可证下发，矿端仍趋于宽松，ITA预计未来数月缅甸佤邦的锡发运将恢复。需求端，终端需求疲软，光伏是锡焊料重要下游，前期抢装透支后期装机需求，6月国内新增光伏装机14.36GW，同比降低38%，光伏玻璃开工继续下降，目前处于季节性淡季，订单边际下降，下游恐高情绪依然浓厚，现货市场成交冷清，刚需采购为主，，库存小幅增加230吨，社会库存累库的核心矛盾在于需求萎缩速度远超供应收缩。综上，预计价格短期震荡，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，中期将对价格上行空间形成压制。

　　【碳酸锂】上周五交易所宣布对碳酸锂LC2509合约限仓3000手，加之周五夜盘商品情绪回落，预计碳酸锂面临回撤风险。反内卷的宏观大背景之下，碳酸锂供应端扰动消息较多，短期建议观望，等待回调后逢低布多的机会。锂盐方面，碳酸锂周度产量录得18630吨，环比下降2.5%，周度开工率48.6%。锂矿方面，澳、非进口锂矿价格持续反弹，澳大利亚锂辉石精矿CIF报价从730上涨到860美元/吨，周度环比上涨17.8%。最新外购锂辉石生产利润183元/吨。碳酸锂社会库存143170吨，持续累库。碳酸锂仓单库存11996吨，周环比增加1757吨。碳酸锂7月集中注销仓单，关注08合约交割情况。

　　【工业硅】从成本角度，本轮反内卷行情驱动工业硅期现价格回到主要低成本区域完全成本以上（9000元/吨），上方面临库存和供应压力，上周有机硅发生故障停车需求下降。上周五夜盘龙头焦煤转弱，关注商品市场整体情绪，警惕短期回调风险。最新周度产量73290吨，环比增加2.7%。本周开炉数量总计254，合计增加12台，开炉率30% 。其中，四川和云南合计增加4台，新疆则增加7台至101台。工业硅最新社会库存为53.5万吨，库存缓慢下降。最新仓单库存为24.86万吨，环比减少0.3万吨。

　　【多晶硅】上周现货价格保持平稳，期货高升水，仓单数量开始增加，关注基差收敛过程。上周五夜盘龙头焦煤转弱，关注商品市场整体情绪，警惕短期回调风险。最新周度库存为29.8万吨，周度小幅累库0.9万吨。仓单数量增加240张至3020张。N型硅片价格再度环比上涨5%，电池片和组件价格小幅上涨。光伏反内卷影响下，硅片7月价格上涨35%，硅片排产降10%，而电池片和组件跟涨乏力。