市场交易美铜关税这一逻辑，最早是在今年2月25日特朗普提出对美国铜进口展开调查，此举可能导致新关税，此时沪铜价格在7.7万附近，美铜关税预期推动了全球铜价的上涨以及COMEX-LME溢价。当下该预期落空，美铜高溢价向正常范围回归，后续美国铜高库存预计也将外流，COMEX铜库存已经达23.2万吨，较去年同期增加21.9万吨，上半年美国进口量为86.4万吨，较去年同期增51.4万吨，从进口数据和COMEX铜库存数据可以看出，当前美国市场存在大量显性库存，在美铜高溢价被抹除之后，美国铜库存将重新回流全球贸易市场，LME和国内市场库存将迎来累库期，预计将拖累铜价，不过考虑到全球铜矿紧张以及全球经济绿色化、电动化趋势未改，铜价下跌将带动下游补库增加，因此预计铜价下跌的空间也有限，关注沪铜7.7万一带支撑。