铝：（宏观情绪主导，铝价高位震荡）

　　美国7月通胀低于预期，降息预期继续上升，美元指数下挫，叠加中美二度延迟暂停互加关税，周二外盘金属全线上涨，LME三月期铝价涨1.41%至2622.5美元/吨。国内夜盘跳空高开后窄幅震荡，沪铝主力合约收高于20800元/吨。现货市场交投活跃度尚可，持货商依旧惜售，下游刚需采购，贸易商接货依旧积极，总体成交量有一定增加。华东市场主流成交价格在20660元/吨上下，与期货基本平水。华南市场持货商同样挺价，市场部分追涨采购者。广东市场主流成交价格在20630元/吨上下。近日供需基本面未有明显扭转，终端市场淡季延续，订单维持低迷状态，铝加工企业开工率也维持低位。供应变化仍不大，国内产量延续稳中略增的趋势，进口量小幅波动。铝锭库存继续攀升，不过总体仍偏低，对价格压力暂有限。当前宏观政策面乐观预期占主导，铝价或高位震荡。短线建议观望。

　　铸造铝合金：（基本面偏弱，但宏观主导下铝合金跟随铝价震荡）

　　铝合金期货夜盘跟随铝价跳空高开后小幅震荡，主力合约收高于20200元/吨。早间现货市场成交不佳，下游汽车零部件压铸厂刚需少采，多有压价行为，但铝合金企业让价意愿弱，总体成交受限，现货价格多持稳。当前市场仍未摆脱淡季局势，下游汽车零部件压铸企业订单依旧低迷，7月汽车产销量环比下降明显，8月份也难有回升。供给端再生铝合金企业开工率变化也不大，废铝供应依旧偏紧，铝合金厂利润不佳。近期库存则继续攀升。铝合金市场自身基本面偏弱，但成本支撑强，短期盘面仍跟随铝价。建议谨慎操作。

　　铜：（降息预期强化，铜价偏强运行）

　　隔夜铜价高开高走，主力2509合约收于79410元/吨，涨幅0.49%。隔夜公布的美国7月CPI数据巩固了市场对美联储9月降息的预期，铜价走高，美股大涨，市场风险偏好得到明显提振。美铜关税落地后，LME库存并未出现大幅累库，美铜关税对铜价的冲击或已基本定价，累库担忧下降。另外铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，近期矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网及新能源提振下韧性较强。在基本面支撑以及降息预期的提振下，预计铜价将延续震荡偏强运行。

　　镍&不锈钢：（供应过剩，镍价逢高沽空）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2509合约收于122870元/吨，涨幅0.35%。从“反内卷”以及工信部表态来看，因不锈钢行业处于供应偏过剩，此前不锈钢企业持续亏损，市场对后续不锈钢进一步减产预期也较高。6、7月不锈钢企业已开启减产。而且从估值角度，相较于受益于“反内卷”的其他品种，不锈钢价格仍偏低。近期不锈钢价格持续走高。虽然目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。但预计短期在情绪和资金提振下不锈钢价格延续强势，关注后续政策和减产的进一步进展。不锈钢价格走高对镍价也有一定提振，但纯镍供应过剩趋势难以扭转。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率。镍价仍以反弹沽空思路对待。

　　锌：（宏观与基本面难以共振锌价维持高空策略）

　　隔夜美国CPI年率低于预期，市场加大9月降息押注，锌价整体冲高再回落。昨日国内现货市场，整体成交清淡，现货贴水继续小扩，上海地区报09-50，部分贸易商有交割意愿。供应来看，海内外矿山投产继续如期推进，8月锌矿加工费维持小幅上行，国内炼厂原料维持宽松，7月产量略超预期，且8月维持增速，供应端压力大幅增加。需求方面，上周锌下游周度开工率环比微升，但同比维持历史低位，下游总原料库存微降，下游主动去库意愿明显，而下游三大板块成品库存均有上行。整体上，国内锌市场或面临需求的短期透支，社库大幅累库。但海外方面，LME库存延续去库（近两日有所放缓），后续或考验国内出口窗口打开后平衡内外市场。因此我们认为全球锌锭库存最终仍或面临累库拐点，中期锌基本面仍偏弱，等待高空机会。

　　铅：（需求成色不足铅价反弹空间或有限）

　　昨日国内现货市场，下游延续刚需采购，临近交割市场流通货源减少，市场成交整体偏淡，原生再生价格平水。供应端，7月原生产量略不及预期而再生超预期，8月原生再生产量预计均有上行。上周再生端受安徽环保影响减产但原生端受大型炼厂提产影响，整体供应端增减相抵。需求端，铅蓄电池市场部分市场略有好转，但整体旺季成色不足，上周铅蓄电池开工率有明显回落。而近期中东对我国铅蓄电池征反倾销税事件近期落地，增加出口需求担忧。库存方面，截止本周一铅锭社会库存小幅回落0.11万吨至7万吨，但后续交割临近，仍有再度累库可能。整体上，基本面来看铅旺季需求成色不足，短期或维持震荡，中期维持谨慎看空。

　　氧化铝：（过剩趋势愈发明显，期现价格承压）

　　矿端炒作降温，氧化铝期货夜盘震荡回落，主力合约收低于3287元/吨。早间现货市场成交稀少，上下游企业以长单货交收为主，铝厂鲜有采购现货。北方地区贸易商积极出货，但相对集中于新疆，其他地区现货流通量不多，总体供应宽松，多地报价有松动，价格重心稳中有降。短期供需均小幅增加，不过静态看氧化铝产量明显大于消费量，而后期新产能计划投产量仍较大，中期看过剩趋势明显。短期期货投机氛围浓，资金炒作山西铝土矿政策，实际年内山西矿供应有回升预期。操作上可靠拢逢高做空。

　　锡：（基本面缺乏驱动，宏观主导下锡价高位震荡）

　　美国7月通胀低于预期，降息预期继续上升，美元指数下挫，叠加中美二度延迟暂停互加关税，周二外盘金属全线上涨，LME三月期锡价涨0.33%至33715美元/吨。国内夜盘则震荡小幅收高，沪锡主力合约收于270690元/吨。早间现货市场未有明显改善，下游接货意愿低，多观望。持货商积极出货，冶炼厂依旧挺价。总体成交较少。现货升水小幅波动。近期供需均无显著变化，当前仍处传统淡季，终端市场无明显改善迹象，多维持低迷状态。锡价走强，下游焊料企业接受度低，补货意愿差。供应变化也不大，锡精矿供应暂无明显增加，冶炼厂提产困难，产量维持低位。短期供需双弱的格局或延续，国内累库有一定压力，但海外库存极低，另外宏观面情绪偏多，短期锡价或维持震荡走势。建议短线区间操作。

　　黄金：（美国通胀数据提振全球市场风险偏好，隔夜伦敦现货金价呈现震荡走势）

　　隔夜伦敦现货金价呈现震荡走势，收于3348美元附近，沪金收于776元。美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月以来高，通胀下行最大的贡献来源是能源分项。数据公布后，市场提高对9月降息的押注，目前概率接近95%，市场风险偏好再度提升，纳指和标普齐创历史新高，黄金在短线走高后呈现震荡走势。特朗普昨天在社交媒体上表示，正在考虑允许对鲍威尔提起一项重大诉讼，理由是美联储总部翻修成本严重超支。美财长贝森特暗示美联储应对9月降息50个基点保持开放态度。另外，美国7月关税收入创历史新高，但特朗普政府预算赤字仍扩大。短期来看，市场在7月美国非农就业数据公布后，对年内降息预期已经打满，警惕在没有更多积极信号下金价在区间内的震荡风险。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。