贵金属

中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价777.72，涨幅0.22%，夜盘收盘价777.1；白银主力合约收盘价9,300，涨幅1.23%，夜盘收盘价9318。

　　美国财长贝森特：猜测美联储本可以在6月、7月降息；（美联储）有50个基点降息的可能，可能会连续进行一系列降息操作；目前美联储的利率应该再下调150至175个基点；美联储利率具有限制性；对美联储9月会议感到乐观；美联储开支没有受到监督；在考虑从私营部门招募相关人才来担任美联储的职务；不会支持停止发布就业报告；如果数据准确美联储可能提前降息。

　　当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。

碳酸锂

交易逻辑转换博弈加剧

　　上一个交易日碳酸锂主力合约收盘跌0.61%至85100元/吨，宁德时代枧下窝矿区采矿端于8月9日停产，短期无复产计划，引发市场对于宜春矿山矿权审批以及矿种变更的担忧，目前该事件并无定性，不过采矿合规成本预计上涨，对于价格底部支撑有所抬升，从目前总体锂资源停产规模来看，并未扭转碳酸锂供需过剩格局，并且炼厂仍具备1—2月原料库存，短期内供应端影响有限，本周碳酸锂的周度产量环比增加逾13%，至1.96万吨，锂价反弹使得炼厂积极性有所提高，需求方面由于临近消费旺季，下游开启提起备库节奏，酸锂的周度库存环比仅增加了692吨至142418万吨，库存由炼厂向下游需求端转移。

　　总体来看，碳酸锂交易逻辑已经转向“反内卷”政策的宏观叙事逻辑以及矿证事件预期，目前矿证事件仍未定性，关注9月底关键时间，技术面上来看价格走势反复，后续预计仍将反复博弈矿证事件，单边操作难度较大，不宜逆势追空，未入场投资者轻仓操作控制风险。

　　风险：矿端减产不及预期

铜

关注做多机会

　　上一交易日沪铜大幅上行，跃上均线组。上海金属网1#电解铜报价79480-79540元/吨，均价79510元/吨，较上交易日上涨350元/吨，对沪铜2508合约报升150-升260元/吨。美国7月CPI环比持平，核心CPI增长不明显，市场对后期降息预期升温，铜价获益上涨。截止中午收盘沪铜主力合约上涨380元/吨，涨幅0.48%。今日现货市场表现平稳，据悉货源虽稍有补充但体量有限。铜价走势较强下游多按需消费，现货以贸易商流转居多，交割前月差维持小C结构支撑升水，且近日持货商接货成本升高，低价出意愿较低。盘中好铜升240左右，平水铜升150左右成交相对活跃。截止收盘，本网升水铜报升230-升260元/吨，平水铜报升150-升170元/吨，差铜报升30-升80元/吨。

　　行情研判：铜精矿短缺，国内冶炼费用已经没有下降空间；美联储降息预期支撑铜价；与此同时，中美贸易谈判进展顺利，支持铜价前景。

　　策略方面，沪铜主力合约关注做多机会。

锡

预计震荡运行

　　上一个交易日沪锡震荡运行，跌0.49%报268810元/吨，矿端方面仍旧偏紧，不过近期佤邦复产会议再度召开，提升市场对于四季度锡矿复产预期，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼出口证事件告一段落，精炼锡出口恢复正常，补充增量，不过总体供应仍旧紧缺，消费方面光伏行业反内卷政策出台，不过现实层面交投仍旧清淡，传统消费领域进入季节性淡季，总体难言乐观，海内外库存均呈现去库趋势，且海外库存处于低位，矿端偏紧已经传导至冶炼端，预计锡价震荡运行。

镍

观望为主

　　上一个交易日沪镍跌0.56%至122060元/吨，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢在反内卷政策提振下，盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价震荡运行。