贵金属

中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价783.22，涨幅0.26%，夜盘收盘价785.02；白银主力合约收盘价9,377，涨幅0.77%，夜盘收盘价9405。

　　欧洲央行7月会议纪要显示，多数官员认为通胀风险“总体平衡”，他们对于消费价格的展望仍然适用。周四公布的会议摘要显示，尽管提及进一步降息，但在已八次降息后将存款利率维持在2%被视为“稳健”做法。多数成员认为通胀前景面临的风险总体平衡。近期欧元区经济数据展现的韧性已在6月预测基准情境中充分体现，且该预测已获得广泛验证。多数决策者认为当前利率水平合理，通胀率维持在2%目标附近，经济迄今对关税、战争等逆风因素展现出韧性。

　　美国7月成屋签约销售指数环比减0.4%，预期减0.1%，前值减0.8%；未季调成屋签约销售指数年率同比增0.3%，前值减0.3%；成屋签约销售指数为71.7，前值72。

　　当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。

碳酸锂

关注矿山事件定性

　　上一个交易日碳酸锂主力合约收盘跌2.33%至78140元/吨，交易逻辑仍旧博弈宜春矿山矿权审批以及矿种变更事件，目前该事件并无定性，不过采矿合规成本预计上涨，对于价格底部支撑有所抬升，从目前总体锂资源停产规模来看，并未扭转碳酸锂供需过剩格局，并且炼厂仍具备1—2月原料库存，短期内供应端影响有限，另外全球范围内锂资源较为丰富，若价格长期保持高位震荡供应端或弹性大，总体来看，碳酸锂交易逻辑已经转向“反内卷”政策的宏观叙事逻辑以及矿证事件预期，目前矿证事件仍未定性，关注9月底关键时间。

　　风险：矿端减产不及预期

铜

关注做多机会

　　上一交易日沪铜低开高走，受到60日均线支撑。上海金属网1#电解铜报价79040-79280元/吨，均价79160元/吨，较上交易日下跌360元/吨，对沪铜2509合约报升120-升280元/吨。目前铜价缺乏有力热点驱动，虽然9月降息预期高涨但市场逐步消化利好，美国PCE指数及非农等重要数据公布在即，风险情绪令铜价承压，截止中午收盘沪铜主力合约下跌470元/吨，跌幅0.59%。今日现货市场表现一般，市场流通货源不宽裕，升水表现坚挺。铜价高位回落，下游按需点价为主。好铜相对依然稀少与平水铜维持百元价差，湿法铜报价较少。截止收盘，本网升水铜报升250-升280元/吨，平水铜报升120-升150元/吨，差铜报升50-升100元/吨。

　　行情研判：铜精矿虽然仍然短缺，但国内冶炼费用开始回暖；中国刺激政策持续推出，Jackson Hole 会议上美联储降息预期增强，将支撑铜价。

　　策略方面，沪铜主力合约关注做多机会。

锡

关注锡矿复产进度

　　上一个交易日沪锡震荡运行，涨0.37%报273370元/吨，矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进，提升市场对于四季度锡矿复产预期，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼出口证事件告一段落，精炼锡出口恢复正常，补充增量，不过总体供应仍旧紧缺，消费方面交投仍旧清淡，传统消费领域进入季节性淡季，总体难言乐观，海内外库存均呈现去库趋势，且海外库存处于低位，矿端偏紧已经传导至冶炼端，预计锡价或震荡运行。

镍

观望为主

　　上一个交易日沪镍涨0.53%至121400元/吨，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢在反内卷政策提振下，盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价或震荡运行。