铝：（旺季预期待兑现，铝价短期仍以震荡为主）

　　隔夜外盘铝价反复震荡，尾盘小幅收高，LME三月期铝价微涨0.02%至2619.5美元/吨。国内夜盘震荡反弹，沪铝主力合约收于20690元/吨。早间现货市场总体表现相对稳定，下游按需采购，贸易商接货交长单，价格下调刺激部分补货行为，持货商挺价出货。华东市场主流成交价格在20630元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场也企稳，下游入市采购积极性上升，贸易商表现也相对积极，持货商挺价。广东主流成交价格在20580元/吨上下。近期市场暂无显著变化，消费总体变化不大，终端消费有待启动。供给端仍稳中略增，国内产量继续爬升，进口量变化较小。短期基本面变化总体不明显，后期旺季消费预期有待兑现。短期铝价或仍以震荡调整为主，操作上建议回调偏多对待。

　　铸造铝合金：（消费依旧偏弱，铝合金价格暂缺乏驱动）

　　铝合金期货夜盘冲高回落，主力合约轻微收高于20285元/吨。早间现货市场交投变化不大，下游刚需采购，对高价格接受度偏低，贸易商出货积极，市场总体成交不佳。当前消费尚无明显改善，下游压铸企业订单未见明显增加，价格居高不下的情况下压铸厂备货的意愿低。而原材料废铝供应紧张，再生铝合金企业运行总体变化不大。显性库存稳中有增，ADC12库存有一定压力。旺季预期有待兑现，短期铝合金价格自身缺乏有力驱动，仍跟随铝价。操作上建议关注与沪铝的套利机会。

　　铜：（降息预期提振，铜价偏强运行）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2510合约收于79660元/吨，跌幅0.15%。周五公布的美国核心PCE符合预期，关税冲击尚且可控，市场仍然预计9月将降息，周一黄金大涨，铜价亦有所提振。此前全球央行年会鲍威尔转鸽，基本为后续降息铺平了道路，预防式降息有助于后续美国经济和制造业改善。从基本面来看，铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网及新能源高增长背景下韧性较强。基本面支撑叠加宏观利好驱动，铜价上涨空间已打开，预计铜价将震荡偏强运行，可考虑逢低建仓。

　　镍&不锈钢：（供应过剩，关注逢高沽空机会）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2510合约收于123400元/吨，跌幅0.04%。近期印尼地区大范围抗议活动引发市场对镍供应的担忧，而且宏观情绪对镍价也有所提振。但今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，已足够满足年内需求；上半年使用量仅1.2亿，当前印尼镍矿供应较为宽松。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率。纯镍供应过剩趋势难以扭转，以反弹沽空思路对待。目前不锈钢下游需求仍偏弱，虽然国内不锈钢企业已有所减产，但库存仍居高不下。近期不锈钢价格回升已带动钢厂利润回升，后续减产力度存疑。本周镍价偏强运行提振不锈钢价格，但不锈钢并不具备持续上涨的基本面基础，后续亦可考虑逢高沽空。

　　锌：（基本面维持偏弱格局锌价维持空配）

　　昨日国内现货市场，下游整体成交仍较清淡，现货贴水继续扩大，上海报对10-75。供应来看，上周国产矿TC持稳，进口矿TC小幅回升，国内炼厂原料整体继续维持宽松。9月虽有部分炼厂检修，但预计仍有60万吨以上产量。需求方面，上周锌下游加权周度开工率继续环比下降，主因天津地区部分镀锌企业受环保限产影响，下游总原料库存基本持平，处于历史相对高位。锌锭库存方面，内外库存继续分化，SMM国内社库本周一较上周四累库0.18万吨，而LME库存回落至5.6万吨以下，但整体上全球库存有见底迹象。整体上，我们认为9月需求同比或难有超预期表现，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，近期宏观与基本面仍难形成共振，因此整体对锌价维持高空策略。

　　铅：（海外库存高企铅价震荡偏弱）

　　昨日国内现货市场，铅价持续盘整，市场成交一般，原生贴水小扩，原生再生价格价差维持25。供应端，上周原生铅炼厂开工率再度上行；再生铅开工继续下降，再生企业利润暂无好转，8月下旬有减停产扩大。需求方面，上周铅蓄电池开工率环比小幅回落，今年铅蓄电池市场需求旺季基本落空，后续逐步走入淡季。库存方面，华北华中地区限制运输，但消费偏弱，社库变化不大，截止本周一铅锭社会库存持平6.71万吨：8月18日LME铅库存再度大幅交仓2.2万吨，后逐步回落，整体维持高位。整体上，我们认为在当前海外高库存下，近期美国将铅列入关键矿产消息对铅价影响或相对有限，全球铅锭维持小幅过剩态势，预计铅价中期仍将维持震荡偏弱表现。

　　氧化铝：（过剩压力增加，期现价格弱势难改）

　　氧化铝期货夜盘先扬后抑，主力合约轻微收低于3007元/吨。早间现货市场总体成交量依旧较少，个别铝厂招标采购，成交价格大幅下跌。持货商出货意愿强，氧化铝厂则依旧挺价，未有进一步下调报价。近期部分工厂检修，而新产能投放推迟，运行产能有一定回落，不过总体仍处于高位，产量略降。下游电解铝运行产能虽有一定增加，使得氧化铝消费继续小幅增加，但供应过剩的局势不改，库存继续攀升。后期氧化铝新建产能将投放，过剩将愈发明显，期现价格承压加剧。操作上建议反弹做空。

　　锡：（供应阶段性下降，锡价下方支撑强）

　　美元指数走弱，隔夜外盘锡价震荡收高，LME三月期锡价涨0.31%至35060元/吨。国内夜盘小幅高开后震荡调整，沪锡主力合约收于274320元/吨。早间现货市场表现依旧低迷，锡价虽有所回调，但仍处于高位，下游畏高情绪严重，持货商积极出货，总体成交量稀少。现货升贴水随盘面回落有所修复。国内龙头企业开启年度常规检修，国内产量将大幅下降，不过由于消费仍无启动迹象，终端市场表现仍较弱，高锡价对消费压制明显。国内供应虽将阶段性下降，当总体供应宽松，库存偏高。近期海外库存略有回升，但仍处于低位。消费有旺季回暖预期，而供应阶段性下降，给予锡价底部强支撑，不过弱消费抑制价格上行空间。操作上建议回调偏多对待。