贵金属
观点：特朗普提名理事将参加议息会议，美元走软提振贵金属价格
美国8月零售销售环比增长0.6%高于预期，主要受线上销售、服装和体育用品带动，体现在价格高企下消费者支出仍保持一定韧性。由特朗普提名的美联储理事米兰将出席本周的议息会议，目前市场已逐渐消化美联储即将降息25个基点，但米兰及部分官员支持大幅降息，他的加入可能改变投票格局。受美元持续疲软的支持，COMEX黄金期货已接近3740美元/盎司的关口，COMEX白银期货较前一日略有回落，介于42.6-43.4美元/盎司区间震荡。中长期基本面角度看，关税成本逐步转嫁至消费者，仍需关注下半年通胀超预期、降息概率回调的风险；随着美国债务规模持续扩大，投资者对美元资产信心下降，叠加地缘政治因素扰动，央行与投资者增持贵金属，金融和避险属性为贵金属提供底部支撑，预计未来延续震荡上行。投资策略：沪金沪银长期看多，短期需注意受获利了结回调风险，中期建议持多或逢低做多。
有色金属
铜
观点：现货表现疲软，铜价高位回落
昨日铜价日内高位回落走势，价格跌至81000附近，仍位于80500上方运行，现货升水回落，社库累增。铜价受宏观预期影响偏强震荡，国内反内卷预期重燃，海外主要博弈点在于降息动机，而降息预期已经完全定价，美联储将降息将落地，市场定价乐观的降息预期，需警惕利多出尽，同时美国经济数据进一步放缓，就业指标快速回落，仍有触发衰退预期的概率。产业端来看，旺季暂不显著，现货升水高位回落。从全球库存来看，铜库存依然不低，不过美国本土库存暂未出现拐点，LME铜库存保持稳定，现货贴水较深。
盘面变化来看前期多头平均成本79600元，减仓一半以上，而近几日多头成本重心抬升至80500附近，铜价已经接近周线高点，重点关注宏观预期走向，LME铜测试周线区间高点压力10175美元回落，沪铜跟随，维持高位震荡。
铝
观点：短期围绕降息幅度博弈，盘面偏强震荡
电解铝主力10合约周二高位震荡，开盘价20995，收盘价20975，最高价21095，最低价20925，夜盘小幅高开在21000附近维持窄幅震荡。沪铝最新社库62.9万吨，较上周四累库1.1万吨，社库仍维持在60万吨以上，相对历史同期中等偏低，周末再次累库。现货铝锭报20940-20960元/吨，成交均价较周一无变化，维持在20950元/吨，现货对09合约报价，贴水维持在50元/吨无变化，下游对高价仍存抵触。国内仓单增加649吨，至75734吨，增量来自江苏。
综合来看，短期资本市场将在美联储9月降息幅度、今年降息次数和基本面现实之间博弈，近期美国经济数据偏弱且不及预期，加大市场对于美联储降息幅度的押注，助推有色金属价格。从基本面来看，沪铝产业当下处于淡季尾声，传统旺季临近，下游近期出现改善迹象，且社库拐点临近。短期盘面表现偏强，等待下周降息落地，关注国内下游需求旺季成色，建议产业端逢低积极拿货。
锌
内外价差拉大，进口亏损进一步扩大，国内锌锭社会库存继续累库，库存量创近年同期新高，同时内外库存差也在加大。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。预计进口亏损将继续扩大，关注精炼锌出口窗口打开的机会。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。需求端相对平稳，维持存量为主，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向。
操作上，锌短中期大幅下行可能性不大，但长期来看锌将由平衡走向过剩的预期未改，策略上仍可逢高布局长线空单，企业可暂正常按需采买。
碳酸锂
昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于73180元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加544吨至2.0万吨，锂云母和盐湖端的产量小幅增加。8月智利出口至中国碳酸锂量为1.3万吨，环比减少4.8%，预计这部分碳酸锂将于9月下旬-10月陆续到达国内。上周国内碳酸锂社会库存环比减少1580吨至13.85万吨，冶炼厂和其他环节去库，下游累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比下跌5.9%，锂云母精矿价格环比下跌4.8%，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。需求端，据调研，9月下游排产环比增长约5%，储能需求表现亮眼。
策略方面，宏观情绪有所回暖，锂价跟随反弹。目前的锂价处于相对均衡区间，向上受到高库存和套保需求的压制，向下需求端提供一定支撑，预计锂价震荡运行。关注矿端问题进展，企业可考虑按需采购。
