【铜】2026年全球铜矿产出增速乐观估计能达到5%，中性预估也达到3%，2027年之后增速再回落至2%以下，所以2026年铜矿增速还是比较高的，另外2023年四季度停产的巴拿马科布雷铜矿也可能重启，也将增加铜矿供给。另外，铜价受全球和美国经济影响较大，美国经济面临高关税和移民下降两大逆风，存在较大不确定性，是潜在风险点。中短期看，国内电解铜产量维持高位，9月产量虽环比下滑，但同比上升11.62%，上半年需求表现惊艳，但随着前期提振需求的因素边际转弱，需求面临考验，近期铜去库不及预期。美国铜库存高企，制约后期进口需求。

　　【铝】周一白盘，由于贸易紧张局势升级担忧缓解，美股三大股指期货走高，周五夜盘跌幅较大的原油和铜也有所反弹，铝价有所修复。公布的铝锭和铝棒库存数据显示，铝锭库存小幅增加，库存已经与去年同期持平，铝棒库存增加，是三年来最高水平。电解铝冶炼利润高企，国内供应刚性，进口高位，需求边际走弱，9月需求已经同比下降，即使四季度去库，去库速度和幅度均偏低，难支持大幅走高。

　　【锡】供应端，印尼打击非法锡矿开采，虽然对我国锡锭进口影响不大，但仍将加剧全球锡矿供应偏紧态势，另外印尼采矿审批周期调整，也给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需要一定时间，冶炼开工仍处于低位。需求端，近期下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，终端需求依旧疲软，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，光伏玻璃开工低迷。锡价大幅上涨后，高价对实物需求的抑制作用已经开始显现，现货市场对当前价位的接受度有限，下游企业多按需采购，避免大量囤货。综上，矿端现实偏紧，预计价格维持高位震荡，冶炼开工低位和旺季预期仍将支撑价格，但高价对消费抑制和宏观风险令上方空间承压。

　　【碳酸锂】周一碳酸锂主力2511合约下跌1.12%，最新结算价72320元/吨，加权合约增仓773手，总持仓68.25万手。钢联报价电池级碳酸锂73250元/吨（环比持平）。锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价817.5美元/吨（环比下降10美元）。外购锂辉石生产利润-1368元/吨。中美贸易冲突升级或引起市场情绪承压，同时11月仓单集中注销也带来现货抛压，短期向上驱动不足，行情以区间震荡看待，关注当前价格支撑。

　　【工业硅】周一工业硅主力2511合约上涨0.92%，最新结算价8710元/吨，加权合约持仓量42.94万手，增仓13950手。华东通氧553#报价9450元/吨（环比持平），期货贴水645元/吨；华东421#和华东通氧553#价差250元/吨。周度产量创新高，但是丰水期并未出现累库，关注北方复产动向，2511 合约面临仓单消化压力。行情以区间震荡看待，关注下方大厂现金流成本支撑。

　　【多晶硅】周一多晶硅主力2511合约下跌2.35%，最新结算价48745元/吨，加权合约持仓24.66万手，减仓107手。最新N型复投料报价51500元/吨（环比持平），P型菜花料报价30500元/吨（环比持平）。N型硅片报价1.35元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(M10)报价0.315元/瓦（环比持平），N型组件(集中式):182mm报价0.66元/瓦（环比持平）。多晶硅仓单数量8140手（环比持平）。仓单数量持续增加，11月多晶硅仓单集中注销带来仓单抛压，供给高位、需求低迷的弱现实持续，等待收储消息的进一步落实，关注现货价格支撑。