贵金属
观点：贸易乐观情绪提振，贵金属承压调整
美国9月核心通胀放缓，略低于市场预期，关税对通胀的影响较温和，受美国政府关门影响，10月CPI通胀数据或将无法发布，鉴于目前美国就业面临较大下行风险，目前市场已基本消化美联储年内再降息两次的预期。特朗普表示年底将对美联储主席候选人做出决定，美联储独立性受到市场担忧。中美马来西亚经贸磋商成果显著，中美双方代表通话为中美高层互动做好准备，贸易紧张局势有所缓和，关注月底APEC会议中美元首是否举行会晤，若成功会晤，或将进一步释放积极信号，削弱贵金属的避险需求。COMEX黄金期货与COMEX白银期货延续跌势，分别收跌于3997美元/盎司、46.83美元/盎司。短期来看，多空因素交织，贸易乐观情绪对贵金属价格有所压制，但美联储降息预期为贵金属提供底部支撑。投资策略：沪金沪银价格长期看多，短期内市场风险偏好回升、贵金属面临回调风险，中期建议持多为主或逢低做多。
▼铜
观点：资金热度不减，铜价高位运行
昨日铜价冲高后震荡，价格来到88000一线，现货升水受抑制。中美再度开启谈判，关税压力略有缓和，美国政府仍处停摆状态，就业数据没有公布，尽管鲍威尔仍偏鸽引导了降息预期，但宏观事件扰动的窗口期尚未结束，关注议息会议。Grasberg铜矿事件暂无复产消息，矿端扰动偏多，冶炼利润环境恶劣，从铜矿供应偏紧到冶炼产能压减之路并不通畅，下游消费承接是核心变量，目前传统旺季消费不及去年。
从盘面来看，铜价增仓突破86500一线压力，价格重心再度上台，宏观预期主导本轮价格变化，价格接近前期高点附近，预计宏观事件继续影响铜价中枢，价格或先涨后跌，关注波动率变化，短期压力88000一线附近，支撑85000元。
▼铝
观点：消息落地，警惕高位回落风险
电解铝主力12合约周一偏强运行创新高，开盘价21150，收盘价21360，最高价21370，最低价21115，夜盘低开低走至21200附近。沪铝最新社库61.6万吨，较上周累库0.9万吨，社库仍处于60万吨附近，相对历史同期偏中性，已接近于去年同期水平。现货铝锭报21150-21170元/吨，成交均价较周五上涨50元/吨至21160元/吨，现货对11合约报价，贴水小幅走阔至40元/吨，下游对高价观望情绪较浓，按需拿货。
综合来看，短期受海外低库存及中美经贸谈判消息影响，盘面表现偏强，随着消息落地，警惕止盈盘抛压。从国内铝产业来看，当下进入下半年旺季，社库接近于去年同期水平，偏中性；国内政策预期叠加海外偏强运行，短期价格或震荡偏强；国内旺季不旺，关税不确定性仍然存在，将会限制上方空间。结合盘面，短期内随着中美经贸谈判消息和国内经济会议落地，有利多出尽风险，但考虑到本周还有美联储10月议息会议，且降息概率较高，故在此之前，预计盘面回落空间有限，大概率维持20800-21400区间震荡，关注低多机会。
▼锌
有色板块偏强运行，带动锌价小幅走强。锌产业长期基本面，供给端，国内炼厂开工率高位，精炼锌产出放量，国内社库历史同期高位。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化，现货升水飙升。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间。策略方面，随着过剩预期缓慢兑现，沪锌重心有缓慢震荡下移的倾向；中线锌价或难有流畅的下跌趋势，建议关注背靠区间上沿，逢高沽空的波段策略，现货按刚需采购。
▼碳酸锂
昨日碳酸锂期货延续强势，主力收于81900元/吨。现货供应偏紧，下游企业采购需求旺盛，市场成交活跃。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加242吨至2.13万吨，各原料端的产量均小幅增加。9月智利出口至中国碳酸锂量为1.1万吨，环比减少14%。10月锂辉石和盐湖端均有新产线投产，产量仍有增长潜力。上周国内碳酸锂社会库存环比减少2292吨至13.04万吨，下游和冶炼厂小幅去库，其他环节累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨6.8%，锂云母精矿价格环比上涨6.3%，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。9月国内锂辉石进口量71.1万吨，环比增长14.8%。需求端，据调研，10月下游排产环比继续小幅增长，储能需求表现亮眼。
综合而言，供应端消息扰动再起，枧下窝矿复产或不及预期。仓单持续去化，下游需求较好。在该矿正式复产前，预计国内供需维持紧平衡，短期锂价或震荡偏强运行，企业可依据需求逢低补库。关注江西矿端问题及枧下窝矿复产时间表，若大矿复产，锂价有回落压力。
