贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金和现货白银震荡走高，金银比回落至82.2附近。宏观方面，美国财长贝森特表示将于圣诞节前后选出美联储新主席任选；美国参议院宣布，已批准终止总统为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议；美联储降息后欧央行和日央行选择按兵不动。美联储现任主席鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致市场对12月降息的概率大幅回落，美股抛售引发市场避险情绪，黄金止跌回暖。地缘政治方面，中美两国元首在韩国举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。昨日美股快速回落下，金价出现反弹迹象，关注持续性。此前提到，美联储独立性担忧、美政府持续关门及潜在的地缘政治的反复也注定黄金较难顺畅下跌，甚至会推动金价在某个位置止跌，走势不确定下投资者应观望为上，或从资产配置的角度逢低买入持有。对其他贵金属而言，价格弹性大于黄金，因此价格回落过程中价格跌幅大于黄金，但金银比回归依然可以布局，铂钯也未有明显的高估，因此后期价格跌幅或有限，关注金价何时止跌。

　　铜：

　　隔夜LME铜价震荡走弱，沪铜小幅收跌，国内精炼铜现货进口窗口保持关闭状态。宏观方面，美国财长贝森特表示将于圣诞节前后选出美联储新主席任选；美国参议院宣布，已批准终止总统为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议；美联储降息后欧央行和日央行选择按兵不动。另外，中美两国元首在韩国举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。库存方面，LME铜库存下降400吨至134950吨；Comex铜增加1841吨至316304吨；SHFE铜仓单增加1692吨至37437吨，BC铜维系10960吨。需求方面，铜价走高，下游采购谨慎。昨晚鲍威尔偏鹰派言论引发美股抛售，虽然中美经贸取得进展，但市场风险偏好有所下降，铜价走弱。不过，随着俄乌地缘政治缓和、中美经贸谈判预期取得进展以及国内十五五规划建议的出台，均预示着明年全球经济会有一个良好的开端，此时市场或寻求基本面良好的品种布局，在印尼矿难事件潜在且持续影响下，铜供需紧平衡或首当其冲，ICSG最新预测也显示2026年精炼铜将面临一定短缺，铜价重心或稳步上移。但市场分歧同样存在，即国内前三季度铜需求增速较大，推演至四季度铜需求压力实际并不大，甚至面临环比放缓的情况，从库存角度来看显性库存也未出现显著下降，这表明高铜价下对终端需求起到一定抑制情绪，预期与现实之间的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.1%报15115美元/吨，沪镍跌0.14%报121180元/吨。库存方面，LME库存增加402吨至250878吨；国内 SHFE 仓单增加99吨至31532吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅下降，但终端仍较为低迷。新能源产业链，原料端价格偏紧托底，根据市场咨询，11月三元前驱体初步排产或环比增加。一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨，沪镍库存也在累库，对价格造成较大压力，镍价震荡运行，关注警惕宏观及库存情况。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2819元/吨，跌幅1.05%，持仓增仓9474手至40.2万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2512收于21265元/吨，涨幅0.01%。持仓减仓3171手至27.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2512收于20725元/吨，跌幅0.02%，持仓增仓75手至13121手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2872元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至21070元/吨，对无锡A00报贴水130元/吨，铝棒加工费包头临沂南昌持稳，新疆广东上调10元/吨，河南无锡下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调5元/吨。氧化铝厂利润进一步压缩，高成本产能现金转亏偶发减产，为长单保供暂未出现规模减产，氧化铝短期跟随电解铝情绪修复，大幅反弹空间有限。海外供给供应扰动再现，国内铝水供应提涨，铝锭供应量持续收缩，铝锭去库进程较为流畅。美联储降息25bp，符合市场预期，盘面出现利多落地窄幅回调节奏，日内中美两国领导人会面并发布友好关系言论，铝价宏观情绪转稳，回归基本面交易。持续关注铝价两万一上方下游情绪反馈，或决定铝价能否站稳并冲高。

　　工业硅&多晶硅：

　　30日工业硅震荡偏强，主力2601收于9155元/吨，日内涨幅0.94%，持仓增仓7102手至22.8万手。百川工业硅现货参考价9554元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8850元/吨，现货贴水收至285元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2601收于54950元/吨，日内跌幅0.15%，持仓增仓7622手至12.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格在52500元/吨，现货贴水收至490元/吨。西南减产在及，硅厂持货挺价，硅煤及电价成本上行，工业硅运行重心向上抬升。因行业协会配额安排，11月后硅片减产基本确定，周内硅片排产大幅提升，当前的高产出更倾向于企业配额前集中抢产阶段，并不能确认为需求实际改善信号。10月尾周或成为产业抢产冲刺阶段。近日行业放出产能收储平台已达成17家企业签字结果，叠加当前下游采购首度超过上游产出，支撑多晶硅延续偏强运行。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2601合约涨1.19%至83400元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨850元/吨至80000吨，工业级碳酸锂平均价上涨850元/吨至77800元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨300元/吨至75380元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加116吨至27641吨。供应预计整体仍然环比小幅下降，周度产量环比下降228吨至21080吨，其中锂辉石提锂环比下降270吨至12904吨，锂云母提锂环比下降10吨至2881吨，盐湖提锂环比增加20吨至3247吨，回收提锂环比增加32吨至2048吨。需求端，周度三元材料产量环比增加802吨至18568吨，周度三元材料库存环比增加298吨至18890吨。库存端，周度库存环比减少3007吨至127359吨，其中下游环比减少1987吨至53288吨，中间环节环比增加610吨至42020吨，上游环比减少1630吨至32051吨。宏观情绪回暖，周度库存去库速度仍在加速，市场消息锂矿拍卖价格走强，抬升底部价格，短期仍或偏强运行，但需谨慎看涨，需要注意的是目前仍存在项目复产预期。