铜

铜价短期震荡调整，中期预计仍偏强

　　周五夜间，沪铜报收85920元/吨，下跌0.03%，伦铜报收10695美元/吨，上涨0.07%。宏观方面，美国政府继续“停摆”，重要数据延迟公布，宏观情绪仍较为谨慎。消息面上，自由港麦克莫兰公司表示，格拉斯伯格的Big Gossan矿和Deep Mill Level Zone矿有可能在第四季度重启，因为它们没有受到泥石流的影响，预计格拉斯伯格矿区将在2026年分阶段重启。基本面来看，目前国内电解铜社会库存呈现累库状态，官方数据显示，10月份中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，环比下降9.7%，高铜价抑制了下游补货意愿。但矿端的供应担忧以及需求增长间的矛盾仍对价格有明显的利多支撑，弱化了现实需求偏弱对铜价的负面影响。整体而言，铜价中期预计震荡偏强运行，关注铜价在支撑线附近的买入机会，多单可持有。

　　氧化铝

关注氧化铝产能运行情况，预计震荡运行

　　周五夜间，氧化铝报收2805元/吨，上涨0.94%。据SMM数据，截至11月6日，全国氧化铝周度开工率为81.99%，较10月30日下降0.19%左右，开工率持续下降，需求端较为稳定。当前氧化铝行业平均利润呈现负值，成本支撑将限制价格的下行空间。但在供需过剩格局未出现缓解前，氧化铝反弹动力不足。整体而言，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待。建议持续关注产量边际变化对整体供需格局的影响。

　　铝、铝合金

沪铝及铝合金预计震荡偏强，仍以偏多思路对待

　　周五夜间，沪铝报收21555元/吨，下跌0.46%。伦铝报收2862美元/吨，上涨0.67%。沪铝在触及近期新高后减仓回调。美国政府持续“停摆”，美联储内部仍对12月是否降息存有分歧，宏观情绪偏向谨慎。基本面来看，全球铝供应刚性特点之下，海外铝厂的减产将对铝价形成中期利多支撑，需求端虽已向淡季过渡，但仍在汽车，电网建设等终端支撑下，下游需求仍存在韧性。整体而言，铝基本面支撑仍存，沪铝预计仍震荡偏强运行，上方压力位看向22000元/吨附近，偏多思路对待。

　　周五夜间，铝合金报收20955元/吨，下跌0.43%。沪铝回调，铝合金也自高位跟跌。受铝价近期重心上移影响，废铝价格偏高，ADC12行业利润再度呈现亏损，成本对铸造铝合金期货价格的支撑有所加强。10月ADC12月产量环比稍有下降，亏损压力之下，叠加部分地区行业政策实施不明的影响下，行业开工率将持续受到限制，铝合金需求端存在汽车消费的支撑。另外，当前库存水平仍对铸造铝合金价格上涨有压制。整体而言，铝价带动下，铸造铝合金中期预计震荡偏强运行，以偏多思路对待。

　　工业硅、多晶硅

短期价格震荡为主

　　周五工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.77%，收盘于9220元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量减少，西北地区硅企开炉数量增加，工业硅周度产量环比大幅下行。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量略有减少，对工业硅的需求尚可；有机硅DMC价格持稳，单体企业生产亏损，但开工率上行，对工业硅的需求有所增加。工业硅基本面有所改善，后期可能还是以区间震荡为主，波动区间在8700元/吨-9500元/吨左右。

　　周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.01%，收盘于53215元/吨。供给端，多晶硅周度产量减少，头部企业西南产能逐步减产，西北个别企业提产。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格略跌，企业库存累积，生产利润下滑，开工率持稳；终端组件价格维持在低位，近期企业库存去化，但排产量偏低。近期市场再度流传收储相关的消息，但盘面反应平淡，可能需要有实质性措施出台才能继续推涨价格，后期收储问题还会干扰盘面，短期价格高位震荡为主。