■黄金：小幅反弹，中期避险需求仍在

　　1.现货价格：XAU/USD实时现价：4141.36美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4133.38美元/盎司（-10.25）；上海Au99.99现货价：941.54元/克（15.54）；

　　2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4165.2美元/金衡盎司（31.4）；沪金AU收盘价946.5元/克（16.18）；

　　3.黄金全球ETF总持仓：3,892.65吨（54.92）；

　　4.10年美债收益率：4.01（-0.03）；10年TIPS实际利率：1.83（0.02）；BEI：2.18;

　　5.美元指数DXY：99.8062（-0.3964）;

　　6.总结：今日黄金收于4133.38美元，日内波动-10.25美元。实际利率10年TIPS 4.01%较前值上升0.02%，对黄金影响偏弱。名义利率变动-0.03美元指数变动-0.3964，短期节奏偏强压制金价。从中期来看，Q3以来名义利率和美元指数形成背离，金价中性，资金结构方面，截止10月底，全球黄金ETF持仓为3892.6吨，处于年内较高水平，资金面表现相对积极。宏观事件方面，今日市场重点关注的宏观事件有美国“新屋销售（New Home Sales）”数据：美国东部时间 08:30 AM 发布，对应北京时间约 20:30；美国“耐用品订单（Durable Goods Orders）”数据：美国东部时间 08:30 AM 发布。上述数据疲弱或低于预期会导致实际利率可能下行，黄金有支撑。

　　■铝：美联储放鸽

　　1、现货：21440元/吨（80）；

　　2、基差：-10元/吨（-10）；

　　3、进口：进口盈亏-1851元/吨（17）；

　　4、库存：铝锭库存62.1万吨（-2.5），铝棒库存13.75万吨（-0.85）；

　　5、总结：宏观方面，美联储官员放鸽，降息预期抬升。美联储理事沃勒表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点。不过，此后的行动将取决于即将发布的“大量”数据，目前美国统计机构正在处理因政府停摆而延误的工作。旧金山联储总裁戴利在《华尔街日报》采访中表示，她支持美联储在12月会议上降息，她认为就业市场正在恶化。基本面方面，冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，产量变动预计相对较小。需求方面，行业已步入传统淡季，需求整体乏力，后续各板块开工率将更多依赖自身订单结构。库存方面，电解铝存在淡季累库风险，但铝价回落后，市场接货情绪提升，短期或迎来去库。整体来看，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，基本面对价格存在一定支撑，短期铝价回调后或震荡运行，注意宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。

　　■氧化铝：弱势运行

　　1、现货：2770元/吨（0）；

　　2、基差：-43元/吨；

　　3、总结：矿端方面，中国2025年10月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为13,766,057.98吨，环比减少13.30%，同比上升12.49%。几内亚是第一大进口来源地，当月从几内亚进口铝土矿（铝矿砂及其精矿）8,997,801.96吨，环比减少14.24%，同比增长19.16%。行业利润空间持续收窄，北方地区运行承压，而南方价格仍具进一步下行的空间。尽管国内运行产能维持高位，但部分企业因焙烧炉负荷下调、产线检修或升级改造等因素，开工率出现回落，导致周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨，氧化铝库存持续攀升，加剧了本已过剩的供需压力。供应过剩与高库存仍是当前市场的核心压力，短期盘面继续低位运行，但价格若进一步下跌，可能触发更大范围的企业减产，从而缓解当前的市场压力，后续关注几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变动情况。

　　■工业硅：新疆开工率维稳

　　1、通氧553硅现货价：9500元/吨（0）；

　　2、多晶硅N型致密料：51.96（0.01）元/吨。

　　3、DMC：13200元/吨；

　　4、N型硅片价格指数：1.2元/片；

　　5、总结：新疆地区样本硅厂周度产量在41090吨，周度开工率在85％，较上周环比维持稳定。近一周新疆样本硅企开工率保持稳定，近期供应以维持稳住。供应端不同地区有零星增产或者减产，总开工率相对稳定。需求端表现疲软，采购需求持续低迷。多晶硅价格弱势维稳，企业采购工业硅仅维持刚需，支撑力度减弱。有机硅企业挺价对价格继续形成支撑，但终端房地产、汽车等消费的平淡，对工业硅需求改善有限。下游普遍持观望心态，压价意愿强烈，市场实际成交以刚需小单为主，氛围清淡。受制于社会库存未能实现有效去化、下游需求未见明显起色，市场难以扭转当前的弱势格局，短期或仍以区间震荡为主，除供需基本面外仍需关注宏观及政策面影响。

　　■铜：铜价大幅波动

　　1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为86610元/吨，涨跌375元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：80元/吨。

　　3. 进口:进口盈利-1026.92元/吨。

　　4. 库存：上期所铜库存110603吨，涨跌1196吨，LME库存156575吨,涨跌825吨

　　5.利润：铜精矿TC-42.32美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。

　　6.总结：美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，这座全球第二大铜矿因事故暂停生产，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。铜价大涨。9-10月铜产量因阳极板紧缺大减。需求废铜紧张利多精铜。目前铜价大幅波动，等待波动率缩窄后继续寻找做多机会。短期关注85000-85500支撑，跌破将进一步下寻支撑。

　　■锌:锌价震荡

　　1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22400元/吨，涨跌20元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：40元/吨，涨跌10元/吨。

　　3.利润:进口盈利-4279.71元/吨。

　　4.上期所锌库存100347吨，涨跌-545吨。LME锌库存48000吨，涨跌575吨。

　　5.锌9月产量数据61.72吨，涨跌1.71吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为57.17%，SMM压铸为51.02%，SMM氧化锌为57.25%。

　　7.总结：基本面上锌价在有色板块偏弱，但国内加工费由上调转下调，且全球宏观风险过后仍然向好，锌价压力位22700-23060，支撑位在21440-21700，观察突破方向。