铝：（宏观预期乐观，铝价偏强运行）

　　铜价继续走强带动，上周五外盘铝价偏强震荡，LME三月期铝价涨0.45%至2900.5美元/吨。国内夜盘上行动力则显不足，低开后震荡，沪铝主力合约收低于22165元/吨。早间现货市场表现冷清，下游明显畏高，鲜有补货的行为，贸易商少量接低价货源，持货商加紧出货，实际成交缩量明显。华东市场主流成交价格在22100元/吨，较期货贴水80左右。华南市场表现稍好，下游刚需采购为主，贸易商接低价货源，采购量较小。广东主流成交价格在22010元/吨上下。当前消费端表现较弱，淡季消费季节性下降，而价格不断走强也迎来消费的负反馈，铝加工企业开工率延续下降态势。不过供给端则无显著压力，国内产量总体稳定。基本面边际走弱在库存上尚未有明显体现，显性库存仍处于偏低水平。短期铝价受宏观预期及铜价不断创新高带动，或延续偏强运行。操作上建议回调偏多对待，追高需谨慎。

　　铸造铝合金：（基本面缺乏有力驱动，铝合金跟随铝价）

　　上周五铝合金期货夜盘低开震荡，主力合约收低于21070元/吨。近期再生铝合金企业运行变化不明显，而消费也未有表现出强劲态势。虽然终端汽车市场表现不俗，但压铸企业订单增加并不明显，叠加价格不断攀升也压制企业补库意愿。库存仍处于高位。由于废铝供应持续偏紧且价格跟随铝价不断走强，再生铝合金成本也随之上涨。当前库存偏高而成本上涨的多空博弈下，再生铝合金自身基本面缺乏有力驱动。操作上建议谨慎操作。

　　铜：（现货紧缺，铜价延续强势）

　　周五隔夜铜价震荡运行，主力2601合约收于92380元/吨，跌幅0.43%。上周LME注销仓单大幅增加，短期LME现货维持紧缺，铜价有望延续强势。关注本周宏观事件对铜价造成的扰动。此前Codelco向中国开出350美元/吨的创纪录溢价，较2025年89美元/吨大幅攀升；另外目前COMEX与LME铜价差维持高位，美国市场仍维持一定“虹吸”量，市场对精铜供应紧缺担忧加剧，助推铜价上涨。中期来看，全球铜矿供应干扰率抬升，叠加供应增量有限，矿端供应持续紧缺；26年铜精矿长单或降至个位数的水平，炼厂在利润压力下大概率将减产。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。

　　镍&不锈钢：（过剩压力下，镍价反弹空间受阻）

　　周五隔夜镍价震荡偏强运行，主力2601合约收于118220元/吨，涨幅0.37%。当下镍价已大幅跌破火法冶炼纯镍成本，叠加宏观情绪好转，近期镍价低位反弹。另外目前镍铁价格跌至历史低位，印尼镍矿价格居高不下，印尼铁厂全成本利润全线亏损；镍价下方空间有限。但是纯镍过剩趋势难以扭转，库存持续累积，镍价上方空间受压制，后续关注印尼2026年镍矿审批进展。近期不锈钢价格跟随镍价低位反弹，但目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。预计不锈钢价格将跟随镍价运行，反弹空间有限。

　　氧化铝：（供应过剩压力增加，期现价格承压下行）

　　空头止盈，上周五氧化铝期货夜盘震荡反弹，主力合约收于2580元/吨。早间现货市场多批次小量成交，部分铝厂招标采购，持货商积极下调报价出货，成交价格进一步下跌，部分成交价格跌至2800元/吨以下。近期陆续有氧化铝厂实施焙烧炉检修，使得短期产量有所下降，但降幅有限，产量维持在较高水平，且后期回补的可能性大，而月底再有新产能投产计划。下游电解铝运行产能轻微增加，氧化铝消费稳中略增，总体增量有限。进口量增加，出口量下降。供应过剩的格局未有改变，库存继续攀升。短期价格弱势难改，考虑到期现价差扩大，或有套利操作行为，使得期货价格阶段性反弹。建议维持反弹做空思路。

　　锡：（短期宏观主动，锡价偏强运行）

　　非洲矿端扰动担忧暂退，上周五外盘锡价低开后震荡调整，LME三月期锡价跌0.9%至40175美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡，沪锡主力合约收低于316550元/吨。早间现货市场交投无任何改善，下游畏高严重，鲜有接货，持货商抛售积极性高，但成交困难。现货贴水大幅扩大。价格不断创新高，压制需求，使得淡季消费愈加疲弱，焊料企业采购积极性降至冰点。供应则无显著变化，冶炼厂运行总体平稳，产量基本持稳。矿端供应仍偏紧，加工费低位运行。基本面走弱，库存继续攀升，不过库存总体仍不高，暂难形成明显压力，且海外库存依旧处于低位。进入刚果（金）扰动暂退，但宏观预期乐观，支撑锡价高位震荡。操作上建议回调偏多对待，追高需谨慎。