碳酸锂

关注消费持续性

　　上个交易日主力合约跌1.24%至92160元/吨，矿端再度传出年内复产消息，年内紧缺预期有所缓和，从供应端来看，碳酸锂产量仍处于高位，显示出锂资源端弹性较大，在碳酸锂价格持续高位震荡的行情下供应端利润充足，生产积极性较高；消费端来看，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，在供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，关注消费持续性以及矿端复产进度。

铜

偏强运行

　　上一交易日，沪铜主力合约收于92380元/吨，涨幅0.9%。宏观方面，上周美国公布的经济数据多不及预期，强化了预防式降息的可能，据CME美联储观察，12月降息25个基点的概率已达89%，美元指数重心下移。本周重点关注美联储议息会议。基本面，铜精矿增长乏力，加工费维持在深度负值水平，矿端矛盾仍十分突出。由于企业检修数量减少，以及粗铜供应相对宽裕，12月电解铜产量环比增加6万余吨，进口铜到货量偏低，CSPT小组达成的降低产能共识，强化了电解铜供应转紧的预期。随着铜价刷新前高，终端采购情绪受到抑制，消费表现疲软。上周，电解铜社会库存下降1.46万吨。上周LME仓单大量注销推升铜价重心继续上行，流动性宽松和供给紧张仍是中长期铜价上涨的底层逻辑，从技术形态看，仍呈现多头行情，但需警惕利好因素兑现后的回调风险。

　　观点：偏强运行。

铝

偏强运行

　　上一交易日，沪铝主力合约收于22165元/吨，跌幅0.23%；氧化铝主力合约收于2580元/吨，涨幅0.04%。国产矿供应持稳，进口矿流入补充，氧化铝库存继续累增，且检修企业的产能量级尚未形成规模，市场延续供应过剩格局。电解铝冶炼利润较好，但运行产能逼近产能天花板，增量空间不大，进口铝数量也有限。消费过渡至传统淡季，下游开工出现边际走弱迹象，预计铝棒企业的减产行为将增多。上周，电解铝社会库存持平，铝棒库存下降1万吨。供需过剩格局继续压制氧化铝价格，后续关注出现亏损后的企业减产情况。目前来看，宏观情绪高涨，铝基本面尚可，因此，宏观和微观形成共振，推升铝价刷新高位。在靴子落地之前，铝价或保持偏强态势。

　　观点：偏强运行。

锌

偏强运行

　　上一交易日，沪锌主力合约收于23065元/吨，涨幅0.02%。锌精矿加工费快速下跌，不断压缩冶炼利润，冶炼企业检修增多，精炼锌月度产量持续下降。锌价持续走高，不利于下游的采购积极性。受供应端约束影响，国内精炼锌社会库存继续去化，海外库存处于偏低水平，且市场的结构性风险未完全解除。上周，精炼锌社会库存下降7700吨。在基本面良性的背景下，宏观情绪推动锌价突破震荡区间，短期内或维持偏强态势。

　　观点：偏强运行。

铅

区间运行

　　上一交易日，沪铅主力合约收于17305元/吨，涨幅0.03%。铅精矿加工费继续下跌，且冶炼副产品收益一般，或影响冶炼企业的生产积极性，检修对原生铅的影响量或比预期偏多。减产与复产并存，再生铅产量或小降。铅价重心上移后，下游采购节奏放缓。上周，电解铅社会库存下降1.14万吨。受基本面拖累，铅的反弹空间相较于其它基本金属偏窄，或延续区间内震荡行情。

　　观点：区间运行。

锡

关注锡矿复产进度

　　上一个交易日主力合约跌0.47%至316550元/吨，矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴动现”的复杂图景。整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行。

镍

观望为主

　　上一交易日主力合约涨0.39%至118220元/吨，基本面来看，镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价或震荡运行。