铝：（宏观面总体仍偏多，铝价偏强运行）

　　降息明确，美元指数走弱，周三外盘铝价震荡收高，LME三月期铝价涨0.6%至2862.5美元/吨。国内夜盘则先抑后扬，沪铝主力合约小幅收低于21960元/吨。现货市场交投回暖。现货报价仍有下调，华东下游按需采购为主，现货贴水较大刺激贸易商接货积极性回升，持货商则挺价。华东市场主流成交价格在21780元/吨上下，较期货贴水90左右。华南市场也继续改善，下游积极补货。广东主流成交价格在21680元/吨上下。价格不断创新高抑制消费，回调后部分消费得到释放。淡季随着终端市场逐步降温，铝加工企业订单下降，开工率随之下降。不过消费仍有韧性，汽车市场表现依旧强劲，年末部分企业也有冲量的需求。近期供给端仍以平稳为主，产量轻微增加。供需基本面边际走弱，但并未在库存上有明显体现，暂无明显压力。当前基本面无显著矛盾，市场更多受宏观预期扰动。短期或高位震荡调整，建议回调偏多对待。关注美联储议息会议。

　　铸造铝合金：（基本面驱动有限，铝合金跟随铝价震荡）

　　铝合金期货夜盘先抑后扬，主力合约轻微收低于20915元/吨。废铝供应依旧紧张，近期再生铝合金企业开工率无显著变化，而下游压铸企业订单增加不明显，叠加价格高企，采购积极性受挫。废铝供应紧张给予再生铝合金成本支撑强，但消费承接能力有限，多空博弈。短期铝合金价格仍跟随铝价，或震荡调整为主。建议暂且观望。

　　铜：（美联储开启扩表，铜价延续强势）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2601合约收于91770元/吨，跌幅0.09%。隔夜美联储如期开启年内第三次降息，同时决定首月购买400亿3年期以下的中短期国债，随后几个月保持较高水平，之后步伐可能放缓；美联储决定开启扩表，加上鲍威尔讲话比预期略偏鸽派，美股、黄金和铜均走高。短期宏观情绪向好，预计铜价将延续偏强运行，接下来关注LME注销仓单及升贴水变化情况。中期来看，全球铜矿供应干扰率抬升，叠加供应增量有限，矿端供应持续紧缺，炼厂在利润压力下大概率将减产。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。

　　镍、不锈钢：（供应过剩叠加成本支撑，镍价区间震荡运行）

　　隔夜镍价延续跌势，主力2601合约收于116100元/吨，跌幅0.85%。本周在有色普跌拖累下，镍价亦回落。当下镍价已大幅跌破火法冶炼纯镍成本，预计下方空间有限。另外目前镍铁价格跌至历史低位，印尼镍矿价格居高不下，印尼铁厂全成本利润全线亏损；镍价下方空间有限。但是纯镍过剩趋势难以扭转，库存持续累积，镍价上方空间受压制，后续关注印尼2026年镍矿审批进展。预计短期镍价或跟随宏观情绪波动，整体呈区间震荡运行。近期不锈钢价格跟随镍价低位反弹，但目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。整体不锈钢自身基本面矛盾不大，预计将跟随镍价区间运行。

　　氧化铝：（过剩格局未改，氧化铝期现继续承压）

　　部分空单止盈，氧化铝期货夜盘震荡反弹，主力合约收于2508元/吨。早间现货市场无批量成交，持货商仍积极出货，下游个别铝厂少量采购，价格继续下跌。近期北方环保等影响陆续有氧化铝厂实施焙烧检修，运行产能阶段性下降，产量也略有回落，但仍处于高位。下游电解铝运行产能轻微增加，氧化铝消费增加有限。部分工厂焙烧检修未能扭转当前供应过剩的格局，库存继续攀升，期现压力不减。操作上建议反弹做空。

　　锡：（宏观总体偏多，锡价维持强势）

　　降息明确，美元指数走弱，周三外盘锡价冲高回落，LME三月期锡价涨0.4%至40010美元/吨。国内夜盘则低开低走，沪锡主力合约收低于315730元/吨。现货市场交投再度转为沉寂状态。前期下游短暂少量补货，但实际消费未有改善，价格再度上涨后下游重回观望状态，贸易商同样谨慎观望。现货重回大幅贴水状态。年末主要终端市场均明显走弱，叠加锡价不断走强压制，消费下降趋势明显。虽然汽车市场维持较高增长，但消费电子等主要终端市场走弱的拖累下，总体消费下降难以扭转。供给端则仍以平稳为主，虽然矿端依旧紧张，但冶炼厂运行无明显变化。国内库存持续上升，不过库存压力仍不大，而海外库存仍处于低位，持续存在挤仓风险，支撑锡价维持强势。短线建议回调做多，追高则需谨慎。关注宏观变化。