沪锌:
1、基本面： 外媒1月21日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2025年11月，全球锌板产量为119.7万吨,消费量为116.8万吨,供应过剩2.9万吨.1-11月,全球锌板产量为1275.61万吨,消费量为1310.65万吨,供应短缺35.04万吨.11月份,全球锌矿产量为106.9万吨.1-11月,全球锌矿产量为1214.19万吨；偏多。
2、基差：现货22730，基差-70；中性。
3、库存：3月23日LME锌库存较上日减少500吨至117175吨，3月23日上期所锌库存仓单较上日减少1911吨至100598吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。
5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。
6、预期：LME库存仓单小幅减少；上期所仓单减少；沪锌ZN2605：震荡反弹。
黄金
1、基本面：特朗普称美伊对话有成效、决定暂缓打击伊朗能源设施，金价V形反转；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.17个基点报4.344%；美元指数涨0.32%报99.51，离岸人民币对美元大幅贬值报6.9062；COMEX黄金期货跌3.60%报4410.40美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货940，现货938.99，基差-1.01，现货贴水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单106746 千克，减少99千克；偏空
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注日欧美PMI数据、欧央行和美联储官员讲话。美国总统特朗普表示，美国与伊朗进行了“强有力”的对话，并已形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天，金价日间大幅下挫后大幅反弹收复跌幅。沪金溢价收敛至3.7元/克。中东局势和缓，但通胀加息担忧仍存，恐慌降温，金价或回升。沪金2604：940-1005区间操作。
白银
1、基本面：特朗普称美伊对话有成效、决定暂缓打击伊朗能源设施，金价大幅反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.17个基点报4.344%；美元指数涨0.32%报99.51，离岸人民币对美元大幅贬值报6.9062；COMEX白银期货跌0.49%报69.32美元/盎司；中性
2、基差：白银期货15411，现货15364，基差-47，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单364549千克，增加2054千克；偏多
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空
5、主力持仓：主力净持仓空，主力空翻多；偏空
6、预期：美国总统特朗普表示，美国与伊朗进行了“强有力”的对话，并已形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天，银价V形反转。沪银溢价大幅收敛至1750元/千克左右。通胀担忧高企，加息预期升温，但光伏板块升温对银价有所支撑，金价下行情况下银价将继续扩大跌幅。沪银2606：15000-18000区间操作。
镍：
1、基本面：外盘反弹，国际局势依然是主要影响。供应方面，3月产量排产上升，国内库存继续垒加，市场供应充足。产业链上，镍矿价格继续上涨，印尼RKAB政策继续发酵，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比。镍铁价格弱稳，成本线坚挺。不锈钢库存继续小幅回落，需求偏淡。新能源汽车产销数据符合预期，消费淡季环比降幅较大。偏空
2、基差：现货137850，基差4870，偏多
3、库存：LME库存282792，-720，上交所仓单57632，+942，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空
5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多
6、结论：沪镍2605：震荡偏弱运行。
铜:
1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落；偏多。
2、基差：现货92980，基差880，升水期货；偏多。
3、库存：3月23日铜库存增5125至347475吨，上期所铜库存较上周减22337吨至411121吨；偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。
5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。
6、预期：地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，目前高位期震荡下行运行，关注中东事件，沪铜2605：日内观望为主。
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。
2、基差：现货23440，基差-115，贴水期货，中性。
3、库存：上期所铝库存较上周涨35619吨至452044吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。
5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，中东带动有色集体下行，关注中东事件，沪铝2605：日内短期观望。
