碳酸锂
谨慎控制风险
前一交易日碳酸锂主力合约涨6.12%至168440元/吨，宏观方面美伊冲突再度紧张，市场风险情绪回落带动权益资产价格下行，基本面来看全球锂资源供需平衡表正在重塑，非洲资源民族主义实质性升级，暂停所有原矿及锂精矿出口，对于市场情绪冲击较大，国内江西复产时间仍旧不确定，矿端或处于紧平衡，从锂盐供应来看，碳酸锂周度产量继续下滑；消费端来看，淡季不淡特征突显，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，阶段性供需错配对于价格下方短期有支撑，叠加外部地缘冲突频发背景下，战略性矿产重要性突显，市场对于锂资源外部稳定供应以及流动性持续担忧，碳酸锂下方支撑仍强，不过短期内波动或加大，重点关注美伊地缘冲突后续走向。
铜
震荡调整
上一交易日，沪铜主力合约收于95490元/吨，跌幅0.22%。宏观情绪（地缘局势、美联储动向）的快速切换仍是主导短期价格波动的关键，在这些不确定因素明朗化之前，市场情绪偏谨慎。基本面，矿端维持紧平衡，现货加工费深陷负值区间，但副产品收益支撑冶炼开工，电解铜产量仍将维持高位，净进口量补充有限，消费端呈现结构性分化，新兴领域用铜需求强劲，有效对冲传统板块拖累。国内电解铜社库进入去化周期，但高基数决定去化节奏偏缓，海外库存或延续区域性错配格局。上周，电解铜社会库存下降9.97万吨。尽管宏观情绪偏谨慎，但极低的加工费、下游的刚需采购和国内库存去化都意味着价格下跌后获得了买盘支撑，下方空间也相对有限。
观点：震荡调整。
铝
震荡调整
上一交易日，沪铝主力合约收于2485元/吨，涨幅0.75%；氧化铝主力合约收于2914元/吨，涨幅0.07%。由于铝土矿主产国政策存在收紧预期，叠加海运费上涨，推高了矿石到岸成本，以及国内部分氧化铝企业减产，导致氧化铝流通量阶段性收紧。地缘冲突导致海外关键运输通道受阻、能源供应问题严峻，直接影响全球电解铝产量和贸易流，且国内电解铝产量增幅甚微。需求端则展现较强韧性，在传统消费旺季的背景下，新能源汽车、光伏储能、“铝代铜”等新兴领域将拉动消费增长。铝棒社会库存已开始去化，电解铝库存拐点也将来临。上周，电解铝社会库存增加1.4万吨，铝棒社会库存下降3.35万吨。短期内，氧化铝价格或相对偏强，但长期过剩格局不改。近期，宏观压制较强，铝价暂维持调整态势，待宏观影响消退后，基本面推动下，铝价中枢有望明显上移。
观点：震荡调整。
锌
区间震荡
上一交易日，沪锌主力合约收于23370元/吨，涨幅0.49%。进口矿TC维持低位，矿端扰动对冶炼成本形成支撑，但整体供应仍相对充足。需求端，国内北方环保限产解除，镀锌企业开工小幅回升，下游刚需逢低补库带动现货成交改善，不过地产端需求依旧偏弱，旺季需求成色不足。库存方面，国内锌社会库存连续去化，LME锌库存处于年内高位，海外供应宽松格局明确。上周，精炼锌社会库存下降1.5万吨。宏观压力叠加海外基本面偏弱，限制锌价反弹高度；国内需求回暖与库存去化则提供下方支撑，故近期锌价以区间震荡为主。
观点：区间震荡。
铅
区间震荡
上一交易日，沪铅主力合约收于16455元/吨，跌幅0.12%。再生铅持续亏损导致开工偏低，炼企减产预期收紧供应；汽车与储能行业带来逢低刚性补库需求，拉动蓄电池企业开工率回升，国内电解铅社会库存持续去化。同时，海外高库存压制外盘；国内电动车市场需求偏弱，淡季特征延续，下游备库意愿有限。上周，电解铅社会库存下降1.5万吨。供应收缩与成本支撑下行空间，海外供应压力与需求淡季限制上行高度，以区间操作思路看待近期铅价。
观点：区间震荡。
锡
控制风险为主
上一交易日沪锡主力合约涨2.29%报363920元/吨，宏观方面美伊冲突再度紧张，市场风险情绪回落带动权益资产价格下行，基本面来看刚果金军事冲突持续，矿端稳定生产的担忧仍旧存在，佤邦炸药审批已经完成，预计后续产出有所增加，目前国内加工费同步修复，精炼锡产量有所企稳，进口方面印尼精炼锡恢复，供应方面偏紧格局有所缓和；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景，光伏退税临近4月关键时点，短期抢出口仍旧对需求有明显提振，供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，锡价下方有支撑，近期海外局势仍有较大不确定性，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险。
镍
弱现实和强预期博弈
前一交易日沪镍期货主力合约跌0.67%报135570元/吨，宏观方面美伊冲突再度紧张，市场风险情绪回落带动权益资产价格下行，基本面来看，印尼能源和矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周五表示，印尼将推迟从4月1日起对煤炭和镍出口征收暴利税的计划。巴利勒称，其部门与财政部仍在讨论该税收的技术细节，不会按此前提议的4月1日实施。全球最大镍矿Weda Bay Nickel今年产量配额或从4200万吨大幅削减至 1200万吨，降幅 70%，镍矿紧缺预期发酵，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加，从基本面来看镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动。
