本周三，内外盘油价大幅下跌。地缘局势方面，据媒体消息，有美国和乌克兰相关官员当地时间25日表态称，乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论。乌克兰总统泽连斯基在社交媒体上称，与美方的沟通仍在继续，对美国所做的各项努力表示感激。此前，美国和乌克兰在瑞士日内瓦举行会谈，将美方就结束乌克兰危机所提28点新计划修改并缩减为19点。

　　四季度以来，巴以冲突带来的地缘风险溢价、欧美汽柴油供应收紧等因素为原油价格提供了有力的支撑。受美乌会谈取得进展等因素影响，目前原油的地缘风险溢价已经显著回落。如果冲突结束，欧美围绕俄罗斯的相关制裁可能会解除，供应过剩局面大概率将加剧，油价也将面临较大的回调风险。当然，美国、乌克兰和俄罗斯对和平协议的态度仍然存在不确定性，后期要持续关注局势变化。

　　宏观方面，根据CME“美联储观察”工具，12月美联储降息25个基点的概率已经超过80%，美联储降息概率持续增加利多大宗商品。不过，恐慌指数（VIX）不断上涨，从VIX绝对值来看，依然存在上涨空间。作为市场情绪的风向标，VIX飙升通常意味着资金流向黄金等避险资产，利空原油等大宗商品。

　　原油基本面目前暂时没有太大变化，对价格的影响依然以利空为主，短期其他因素扰动分散了市场对基本面的关注度。供应过剩问题暂时被地缘冲突掩盖，其潜在风险不能忽视。

　　整体来看，影响原油市场的关键因素中，地缘因素和宏观因素均有利空预期，除了带来看空情绪外，还有可能连带产生基本面疲软的交易和计价，进而出现宏观因素、地缘因素和基本面共振导致油价下跌的情况。交易者需要高度关注相关事件的最新进展。（作者单位：齐盛期货）