北京时间4月9日，国际原油市场大幅走高，布伦特原油一度涨超3%；WTI原油一度涨超4%，突破98美元。与此同时，现货黄金一度跌破4700美元。

　　消息面上，据新华社4月9日援引伊朗法尔斯通讯社8日报道，在以色列袭击黎巴嫩之后，伊朗叫停了霍尔木兹海峡的油轮通行。

　　另据新华社4月9日消息，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫8日经由社交媒体发表声明说，伊朗与美国的谈判尚未开始，伊方所提10项停战条款已有3项遭到违反。按照卡利巴夫的说法，遭到违反的内容，一是在黎巴嫩实现停火，二是禁止侵犯伊朗领空，三是接受伊朗铀浓缩活动。

　　霍尔木兹海峡是全球原油运输“命脉”，该海峡通行再度受阻或直接推升原油市场的地缘风险溢价，对全球资本市场造成重大影响。

　　停火协议脆弱性高，关注4月11日首轮会谈结果

　　针对当前原油市场的剧烈波动，信达期货最新研报指出，当前市场的核心交易逻辑是地缘风险溢价的定价与修复。停火首日，伊朗重新关闭霍尔木兹海峡、以色列加大对黎巴嫩打击力度、美以伊三方均保留随时开打选项，三方面信号均指向停火协议的高度脆弱性，后续关注停火协议维持情况。

　　操作层面，信达期货建议投资者观望，不做参与。停火协议脆弱性使得市场处于高度不确定性状态，多空驱动随时可能切换，等待4月11日首轮会谈结果及停火执行情况明朗后再择机入场。

　　黄金能否走出趋势性长牛关注这两个因素

　　对于贵金属市场，宁证期货认为，受霍尔木兹海峡再度关闭以及美联储货币纪要影响，贵金属上涨动能再度减弱，短期再度寻底的概率增加。中期走势依然存在很大不确定性，高位震荡依然是大概率事件，需要持续观察滞胀逻辑是否出现及美联储政策取向。

　　国海证券对历次地缘冲突中战事、原油与黄金三者之间的关系进行了系统复盘，并对黄金后市进行了预判：战事、油价与黄金不是一条单向直线。地缘冲突带给黄金的仅仅是一阶的短期避险情绪，黄金能否走出趋势性长牛，二阶的决定因素在于油价是否实质性抬升了通胀中枢以及央行如何应对通胀（实际利率的走向）。

　　国海证券认为，对2026年而言，如果海峡实现部分复航，油价回落到90美元附近但不完全回到冲突前，黄金更可能是高位宽幅震荡。如果“停火+美国经济走弱+Fed释放降息信号”，黄金有望切换到类似2003年后的宏观宽松牛市。如果和谈破裂、霍尔木兹海峡长期封锁、油价在120美元以上形成新中枢，黄金最终上行空间理论上最大，但前半段仍会先被流动性和高实际利率打压。

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