2026年5月18日早盘，贵金属板块跌势延续。沪银主力合约盘中一度跌超10%，最低触及18135元/千克，沪金一度跌超2%，最低触及987.7元/克。

　　市场信息梳理

　　宏观层面，全球央行加息预期显著升温。据财联社报道，美国利率期货市场的定价显示，市场认为美联储在明年1月（或之前）加息的可能性已经超过50%。此外，据第一财经，除了美联储以外，市场开始预判其他主要央行存在加息风险。伦敦证券交易所集团LSEG数据显示，欧洲央行与英国央行今年或将各开启三次加息。

　　地缘层面，美伊局势突生变数。据证券时报，当地时间5月17日晚，以色列总理办公室证实，以总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普当天通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。据一名以色列高级官员消息，内塔尼亚胡与特朗普通话持续约半小时，主要讨论重启对伊朗军事打击的可能性。这名官员称，若美国恢复对伊朗军事行动，预计以美两国将联合发起空袭。美国总统特朗普17日在社交媒体发文称，如果伊朗不迅速行动，“将一无所有”。

　　供需方面，印度翻倍提高贵金属进口关税。据财联社，5月13日印度政府发布命令，将黄金和白银的进口关税从6%提高至15%。印度金银珠宝协会全国秘书Surendra Mehta表示，这将使这个全球最大黄金消费国之一的黄金需求下降约10%。

　　期货市场方面，资金大幅流出。据东方财富期货APP数据，5月18日截至发稿，沪金、沪银主力合约分别获资金净流出24.86和8.36亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪金主力合约多头减仓5834手，空头增仓1751手，持仓结构转弱；沪银主力合约多空双减。仓单数据方面，沪银期货仓单环比增加2.41%，至898147千克，续刷2026年以来新高。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构谨慎中偏向乐观，认为短期波动加剧但中长期上行趋势未变。

　　东吴期货分析称，白银上周先涨后跌，一方面秘鲁颁布的能源紧急法令引发市场对当地矿山减产的担忧，供应扰动助推银价反弹；另一方面，印度政府将黄金和白银的有效进口关税从6%大幅上调至15%，可能会对白银需求产生负面影响，加之白银上周反弹至前期高点，客观上存在获利了结的压力。短期来看，当前贵金属价格受秘鲁能源扰动、中东局势消息及通胀数据影响较大。策略上看，贵金属延续逢低做多思路，但短期需等待右侧止跌企稳的信号，长期来看上行趋势未变。

　　中财期货表示，综合来看，当前贵金属市场仍受中东局势反复、美联储政策预期及美元利率变化共同驱动。在美伊谈判未出现明确结果前，地缘避险与油价通胀压力交织，贵金属短期或维持高波动震荡格局；黄金下方仍受避险需求和央行购金支撑，但上方也受到美元、美债收益率及降息预期降温的制约。中长期来看，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，近期供给端引发的干扰提供同样支撑，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。

　　国泰君安期货强调，从驱动上来看，海峡问题迟迟无法解决导致通胀预期不断向长端移动，10y美债收益率突破4.5%，其中通胀预期与中性利率上行是主要推动。市场一度交易秘鲁能源问题导致的银、铜等金属供给潜在收缩的风险，若实质上减产对白银价格的确存明显助推，因为秘鲁白银矿产量占据全球前列，但我们认为白银价格上涨同样很大程度上受到ai资金的外溢，在利率与需求双重压制下的白银上涨，本身就不具备流畅的逻辑。当中美会谈并实质性影响海峡问题，则一次性宣泄了白银积累的过于乐观的情绪。我们此前不断强调，从中期来看，愈发需要关注当海峡谈判拖长对于经济的负面压制，目前来看，经济负面反馈进度更多呈现“结构性”、“预期侧”的特点，真实总体需求并不弱，尤其是在AI领头的行业处于高景气度爆发的状态。此状态未有改变，但是边际拉动效应正在递减。我们不改判断：贵金属继续处于两难境地，向上缺乏驱动，向下多发风险以周度级别高抛低吸为主。

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