上周五，沪银夜盘大幅上扬，主力2512合约盘中最高价达10223元/千克，创下沪银期货上市以来新高。分析人士认为，海外货币政策预期、地缘政治风险及工业需求回暖共同推动本轮银价上涨。

　　弘业期货有色金属研究员张天骜向期货日报记者表示，上周五贵金属价格大涨，尤其是白银期货价格创出新高，主要有两个原因：一是美联储议息会议后贵金属价格大跌，为市场留出充分的反弹空间；二是近期国际关系持续紧张，美国可能将广泛使用的H-1B签证价格大幅提高至10万美元，对外国工作人员和留学生影响巨大，加上俄乌局势和中东局势仍然严峻，避险情绪比较高涨。

　　五矿期货贵金属研究员钟俊轩则表示，上周五白银期货价格上涨主要受新任美联储理事米兰的鸽派发言影响。作为特朗普经济政策团队成员之一的米兰在接受采访时明确表示，他支持年内降息150个基点。米兰认为，他看不到关税带来的任何经济通胀，并称美联储保持货币紧缩的时间越长，对就业市场造成的风险就越大，他表明将努力说服其他政策制定者进行更快速的降息。米兰的讲话对市场关于美联储货币政策的预期存在明显影响，而预期驱动了白银价格回升。

　　张天骜认为，近期影响贵金属市场的主要因素包括三个方面：一是美联储降息路径。虽然9月美联储议息会议仅降息25个基点，且美联储表示后续降息也将保持谨慎，但市场仍然预计未来两次议息会议均会降息25个基点，降息周期可能长期延续，从而对贵金属价格形成中期支撑。二是在美国关税政策影响下，经济通胀的压力可能继续上升。8月美国开始征收对等关税后，美国物价数据再度上升，经济通胀压力再度凸显。三是国际形势与地缘政治因素。目前在俄乌冲突、中东局势、欧洲政局不稳等影响下，国际关系日益复杂，推升市场避险情绪，支撑贵金属价格。

　　从基本面看，张天骜表示，目前白银市场的基本面情况相对比较理想。一是作为白银主要工业用途之一的光伏行业今年出现明显复苏。2025年至今，我国光伏装机量较去年明显上升，在政策和科技影响下，未来光伏、储能等行业潜力巨大。二是在黄金价格持续上涨并不断创历史新高的情况下，白银、铂金和钯金等其他贵金属的投资价值凸显，市场热情带动投资需求明显上升。

　　钟俊轩表示，与黄金不同，贵金属板块中的白银并不是全球央行公开进行储备的资产，且今年以来工业需求方面光伏用银需求增量有所承压，但强势的银价令ETF的投资需求显著上升，路透社统计口径范围内主要白银ETF持仓量由年初的25999吨上升至27681吨（截至9月17日），增加1682吨。世界白银协会数据显示，2025年全球白银的供需缺口将达到3659吨，连续第五年供不应求，驱动国际银价表现强势。

　　展望后市，钟俊轩表示，从过往行情看，黄金价格主要受益于美国财政扩张所带来的美元信用冲击，而银价则更受益于对美联储宽松货币政策的预期。在美联储已进入实质性宽松周期的背景下，国际银价将会持续表现强势。从金银比价的角度看，当前外盘金银比价为85.63，远高于1971年至今62.09的历史均值，仍具备进一步向下修复的空间。宽松周期中黄金价格易涨难跌，金银比价的下跌将驱动白银价格进一步上涨。

　　张天骜建议后续关注以下几点：一是关注周一我国LPR贷款利率是否下调，未来我国央行货币政策是否会出台降息、降准措施；二是美联储对未来货币政策的更多提示；三是俄乌谈判及中东局势等地缘政治的进展；四是主要国家经济数据及相关行业数据。