宏观面欧盟推迟对美关税反制，贸易摩擦缓和叠加美联储降息预期强化（年内或降息50BP），美元承压利好大宗商品。基本面，供应端，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例回落，铸锭量增加即市场可流通货源增多叠加社库持续累库，压制铝价上行。需求端，下游淡季氛围依旧，现货按需采购，现货升水上挺乏力；光伏、新能源汽车、家电板带仍处于淡季，尽管铝价下行，但加工厂在手订单暂无明显好转趋势。库存方面，铝锭出库周度增加1.82万吨，但铝棒出库下滑且铝锭、铝棒库存持续累积，凸显隐性库存压力及消费淡季压制。短期看，消费淡季下，库存累库预期依旧较强，现货升贴水偏弱运行，预计维持承压运行格局；后续价格能否突破需观察8月份淡旺季过渡期库存走向及消费回暖信号。