橡胶

　　【行情资讯】

　　RU和NR震荡反弹，BR震荡反弹。

　　市场整体变化较快，整体需要灵活应对。

　　多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。

　　天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。

　　天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。

　　行业如何？

　　需求方面，截至2026年6月25日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.12%，较上周走低3.28个百分点，较去年同期走低5.50个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.34%，较上周走低6.19个百分点，较去年同期走低15.34个百分点。全钢轮胎半钢轮胎厂库存均存在压力。

　　库存方面，截至2026年6月14日，中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比下降2.5万吨，降幅2%。中国深色胶社会总库存为85.4万吨，环比下降2.2%。中国浅色胶社会总库存为39.1万吨，环比降1.5%。

　　现货方面：

　　泰标混合胶16500（+100）元。STR20报2200（+15）美元。STR20混合2165（+10）美元。

　　江浙丁二烯8850（0）元。华北顺丁11500（+100）元。

　　【策略观点】整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR和RU短期预期震荡偏弱，但中期准备翻多。BR预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可部分平仓部分持仓。对冲方面买NR主力空RU2609已建议平仓，暂时观望，可能会出现再次入场机会。

　　甲醇

　　【行情资讯】

　　主力期货涨跌：主力合约变动-18元/吨，报2428元/吨，MTO利润变动40元。

　　【策略观点】

　　我们认为当前甲醇低库存利多基本计价，叠加地缘缓和以及原料端大幅下跌，后续预计中东供应陆续重启，与此同时国内供应相对充足，因而建议逢高做空。MTO套利方面暂时观望。

　　尿素

　　【行情资讯】

　　区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动-10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动20元/吨，东北变动0元/吨。

　　主力期货涨跌：主力合约变动-5元/吨，报1736元/吨。

　　【策略观点】

　　我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。

　　原油

　　【行情资讯】

　　INE主力原油期货收跌1.50元/桶，跌幅0.32%，报460.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌3.00元/吨，跌幅0.10%，报2956.00元/吨；低硫燃料油收涨66.00元/吨，涨幅1.72%，报3910.00元/吨。

　　【策略观点】

　　1.单边继续持有原油偏尾行空头战略配置。

　　2.我们认为高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈。

　　3.逢高做空INE-WTI跨区价差转为观望。

　　PVC

　　【行情资讯】

　　PVC主力合约变动79.00元/吨，涨跌幅1.80%，报4456.00元/吨。

　　【策略观点】

　　基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动。

　　纯苯&苯乙烯

　　【行情资讯】

　　基本面方面，成本端华东纯苯6510 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价6312元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差198元/吨，缩小142元/吨；期现端苯乙烯现货7200元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7249元/吨，上涨132元/吨；基差-49元/吨，走弱332元/吨；BZN价差162元/吨，下降29元/吨；EB非一体化装置利润-774.4元/吨，上涨110元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率65.13%，上涨1.67 %；江苏港口库存10.48 万吨，累库1.52 万吨；需求端三S加权开工率36.89 %，下降0.58 %；PS开工率46.30 %，下降0.60 %，EPS开工率57.00 %，下降1.74 %，ABS开工率58.10 %，无变动0.00 %。

　　【策略观点】

　　纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB-BZ价差。

　　聚乙烯

　　【行情资讯】

　　基本面看主力合约收盘价6940元/吨，上涨88元/吨，现货7100元/吨，上涨100元/吨，基差160元/吨，走强12元/吨。上游开工78.8%，环比上涨0.14 %。周度库存方面，生产企业库存50.22万吨，环比累库3.06 万吨，贸易商库存4.82 万吨，环比去库0.21 万吨。下游平均开工率35.28%，环比下降0.68 %。LL9-1价差113元/吨，环比扩大10元/吨。

　　【策略观点】

　　期货价格上涨，分析如下：地缘冲突影响逐渐消退，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐消退，建议逐渐止盈做缩LL9-1价差头寸。

　　聚丙烯

　　【行情资讯】

　　基本面看主力合约收盘价7356元/吨，上涨213元/吨，现货8000元/吨，无变动0元/吨，基差644元/吨，走弱213元/吨。上游开工65.56%，环比上涨0.28%。周度库存方面，生产企业库存44.11万吨，环比去库1万吨，贸易商库存7.82 万吨，环比去库0.747万吨，港口库存6.29 万吨，环比累库0.12 万吨。下游平均开工率46.01%，环比下降0.67%。LL-PP价差-416元/吨，环比缩小125元/吨。PP9-1价差374元/吨，环比扩大73元/吨。

　　【策略观点】

　　期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突影响消退，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。

　　PX

　　【行情资讯】

　　PX主力合约变动66.00元/吨，涨跌幅0.87%，报7676.00元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动6.68美元/吨，报5.79美元/吨。

　　【策略观点】

　　目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。

　　PTA

　　【行情资讯】

　　PTA主力合约变动50.00元/吨，涨跌幅0.91%，报5558.00元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动-1.50元/吨，报522.54元。

　　【策略观点】

　　后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。

　　乙二醇

　　【行情资讯】

　　EG主力合约变动11.00元/吨，涨跌幅0.27%，报4064.00元/吨；估值成本方面，乙烯变动-35.00美元/吨，报791.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0.00元/吨，报695.00 元/吨。

　　【策略观点】

　　产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降负，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。

　　玻璃：

　　【行情资讯】

　　周二下午15：00玻璃主力合约收978元/吨，当日+1.03%(+10)，华北大板报价1010元，较前日持平；华中报价1040元，较前日持平。06月25日浮法玻璃样本企业周度库存7644.3万箱，环比+45.00万箱（+0.59%）。持仓方面，持买单前20家减仓16389手多单，持卖单前20家减仓7457手空单。

　　【策略观点】

　　上周玻璃价格延续低位震荡，地产竣工端表现持续疲软，下游深加工厂接单难、回款慢，整体开工不足。淡季叠加梅雨天气影响，下游采购维持刚需，库存去化缓慢，市场情绪持续偏弱。虽然行业亏损扩大对供应形成一定约束，成本端也为价格提供底部支撑，但短期难以扭转供需宽松格局。整体来看，玻璃市场仍缺乏有效驱动，预计短期价格将维持底部偏弱震荡，后续重点关注冷修增量及需求恢复情况。

　　纯碱：

　　【行情资讯】

　　周二下午15：00纯碱主力合约收1103元/吨，当日+0.64%(+7)，沙河重碱报价1066元，较前日-17。06月25日纯碱样本企业周度库存173.24万吨，环比+3.22万吨（+0.59%），其中重质纯碱库存66.02万吨，环比+0.34万吨，轻质纯碱库存107.22万吨，环比+2.88万吨。持仓方面，持买单前20家增仓24897手多单，持卖单前20家增仓55654手空单。

　　【策略观点】

　　上周纯碱价格延续低位震荡，供需宽松格局仍是市场运行的核心逻辑。随着前期检修装置陆续复产，供应压力进一步释放，而下游需求改善有限，厂家库存重新累积，中下游整体库存策略极度保守，多以随用随采、逢低小幅补库为主，市场情绪持续偏弱。整体来看，在供应宽松与成本支撑相互博弈下，纯碱短期仍将维持低位震荡，后续需关注供应端检修情况及下游补库节奏。