橡胶
【行情资讯】
焦煤等前期领头品种连续下跌，带动橡胶走势偏弱。
市场预期抛储6.2万吨，或是市场偏弱的部分原因之一。抛储之后一般会跟着收储，所以抛储是短期利空中期利多。
未来7-14天泰国等地天气预报维持一定的降雨量，有一定利多。
9月23日，欧盟宣布将推迟实施其反砍伐森林法律。边际利多减少。
多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。
天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季。供应的利好幅度可能不及预期。
行业如何？
截至2025年9月25日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.04%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高8.70百分点。全钢轮胎产销正常。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.52%，较上周走低0.06个百分点，较去年同期走低4.27个百分点。半钢轮胎出口订单边际放缓，内销市场需求偏弱。
截至2025年9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2吨，环比下降0.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为66.7万吨，持平。中国浅色胶社会总库存为44.6万吨，环比降0.3%。截至2025年9月21日，青岛天然橡胶库存45.37（-0.43）万吨。
现货方面：
泰标混合胶14800（+100）元。STR20报1850（0）美元。STR20混合1820（-5）美元。
江浙丁二烯8900（-100）元。华北顺丁11200（-50）元。
【策略观点】
中期仍然多头思路。短期破位下跌，延续弱势，建议暂时观望，国庆节后再寻找机会。多单持仓过节者可考虑买RU2601空RU2511对冲。
甲醇
【行情资讯】
太仓价格跌7元，内蒙持平，鲁南持平，盘面01合约涨4元，报2359元/吨，基差-106。1-5价差变化+0，报-29，低位震荡。
【策略观点】
供应端开工回落，企业利润走低，后续国内供应边际回升为主。需求端港口烯烃装置重启且负荷提升，开工回到高位，传统需求多数开工回升，但利润依旧偏低。整体需求边际有所好转。库存方面，港口需求好转叠加到港回落，库存高位去化，内地企业库存去化，同比低位。甲醇整体基本面边际有所好转，下方空间预计相对有限，逢低关注短多机会为主。
尿素
【行情资讯】
山东现货持平，河南持平，小部分地区下跌，多数持平。盘面01合约跌5元，报1664元，基差-64。1-5价差变化+0，报-51。
【策略观点】
盘面低位企稳，价格处于周线级别趋势线下沿。基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润依旧低位，供应压力有所增大。需求端复合肥停车陆续增多，开工季节性下行为主，农业需求淡季，需求表现一般，市场情绪依旧偏弱，企业库存维持走高。目前依旧是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议逢低关注多单为主。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收涨3.50元/桶，涨幅0.72%，报492.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨5.00元/吨，涨幅0.17%，报2919.00元/吨；低硫燃料油收涨10.00元/吨，涨幅0.29%，报3480.00元/吨。
中国原油周度数据出炉，原油到港库存累库0.39 百万桶至213.76百万桶，环比累库0.18%；汽油商业库存累库0.63 百万桶至91.39 百万桶，环比累库0.69%；柴油商业库存累库0.72 百万桶至103.95 百万桶，环比累库0.70%；总成品油商业库存累库1.35 百万桶至195.34 百万桶，环比累库0.70%。
【策略观点】
我们认为宏观因子偏多，但短期OPEC利空概率仍存，在中国面临节日持仓的问题时，我们并不认为当前的多头布局具备“过节”性价比。在政治持续压制的情况下，原油短多应予以止盈，并以观望处理，等待OPEC最终表态。
PVC
【行情资讯】
PVC01合约下跌1元，报4896元，常州SG-5现货价4730（-10）元/吨，基差-166（-9）元/吨，1-5价差-310（-6）元/吨。成本端电石乌海报价2550（-50）元/吨，兰炭中料价格730（0）元/吨，乙烯810（-10）美元/吨，成本端乙烯和电石下跌，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率79%，环比上升2%；其中电石法79.3%，环比上升2.4%；乙烯法78.1%，环比上升1%。需求端整体下游开工47.8%，环比下降1.5%。厂内库存31.8万吨（+1.2），社会库存97.1万吨（+1.8）。
【策略观点】
基本面上企业综合利润持续下滑，估值压力进一步减小，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游方面国内开工回落，内需表现较弱，出口方面印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱，四季度出口预期较差。成本端电石回落，烧碱止跌。整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，国内需求平淡，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，下方空间短期有限，中期关注逢高空配的机会。
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯5885 元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯现货6850元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6932元/吨，下跌7元/吨；基差-92元/吨，走弱43元/吨；BZN价差117.5元/吨，下降2.5元/吨；EB非一体化装置利润-549.15元/吨，上涨5元/吨；EB连1-连2价差-54元/吨，缩小14元/吨；供应端上游开工率73.2%，下降0.20 %；江苏港口库存18.65 万吨，累库2.75 万吨；需求端三S加权开工率42.79 %，下降2.07 %；PS开工率59.10 %，下降2.10 %，EPS开工率55.25 %，下降6.49 %，ABS开工率70.00 %，上涨0.20 %。
【策略观点】
现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。分析如下：目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性旺季将至，需求端三S整体开工率震荡下降。季节性旺季带动EB下游开工震荡上行，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价7181元/吨，上涨18元/吨，现货7160元/吨，无变动0元/吨，基差-17元/吨，走弱18元/吨。上游开工80.73%，环比下降0.74 %。周度库存方面，生产企业库存45.83万吨，环比去库3.20 万吨，贸易商库存5.10 万吨，环比去库0.96 万吨。下游平均开工率43%，环比上涨0.08 %。LL1-5价差-34元/吨，环比扩大1元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端支撑尚存。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价6903元/吨，上涨3元/吨，现货6795元/吨，无变动0元/吨，基差-102元/吨，走弱3元/吨。上游开工77.05%，环比上涨2.32%。周度库存方面，生产企业库存52.03万吨，环比去库3.03万吨，贸易商库存18.72 万吨，环比去库0.11万吨，港口库存6.65 万吨，环比累库0.47 万吨。下游平均开工率51.45%，环比上涨0.59%。LL-PP价差278元/吨，环比扩大15元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。
PX
【行情资讯】
PX11合约上涨14元，报6670元，PX CFR上涨3美元，报817美元，按人民币中间价折算基差24元（+4），11-1价差28元（+6）。PX负荷上看，中国负荷86.7%，环比上升0.4%；亚洲负荷78%，环比下降0.2%。装置方面，天津石化重启中，海外日本出光40万吨装置检修，马来西亚装置重启推迟。PTA负荷76.8%，环比上升0.9%，装置方面，中泰检修，福海创重启，恒力惠州短期降负，英力士装置因台风短停降负。进口方面，9月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降5.6万吨。库存方面，8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨。估值成本方面，PXN为206美元（-3），石脑油裂差104美元（0）。
【策略观点】
目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN承压。估值目前中性偏低水平，关注后续终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望。
PTA
【行情资讯】
PTA01合约上涨6元，报4652元，华东现货持平，报4590元，基差-55元（+19），1-5价差-46元（0）。PTA负荷76.8%，环比上升0.9%，装置方面，中泰检修，福海创重启，恒力惠州短期降负，英力士装置因台风短停降负。下游负荷90.3%，环比下降1.1%，装置方面，华润110万吨瓶片装置因台风临时停车，古纤道5万吨切片重启。终端加弹负荷上升3%至81%，织机负荷上升4%至70%。库存方面，9月26日社会库存（除信用仓单）210.7万吨，环比累库1.1万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌的2元，至199元，盘面加工费上涨1元，至295元。
【策略观点】
后续来看，供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但由于远期格局偏弱，加工费空间有限。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比仍然偏弱。估值方面，PXN持续受到终端较弱的表现影响，以及PTA在低加工费下持续不断的意外检修压制，估值向上需要通过终端持续好转带动PTA加工费进一步修复，或者PX供需格局好转来驱动，短期建议观望。
乙二醇
【行情资讯】
EG01合约上涨11元，报4224元，华东现货上涨1元，报4295元，基差67元（+6），1-5价差-63元（0）。供给端，乙二醇负荷73.1%，环比下降0.7%，其中合成气制74.4%，环比下降2.1%；乙烯制负荷72.3%，环比持平。合成气制装置方面，美锦检修；油化工方面，中海壳牌负荷恢复，镇海降负，茂名石化产出少量EG；海外方面，马来西亚装置因故停车。下游负荷90.3%，环比下降1.1%，装置方面，华润110万吨瓶片装置因台风临时停车，古纤道5万吨切片重启。终端加弹负荷上升3%至81%，织机负荷上升4%至70%。进口到港预报7.3万吨，华东出港9月28日1.9万吨。港口库存40.9万吨，去库5.8万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-733元，国内乙烯制利润-685元，煤制利润560元。成本端乙烯下跌至810美元，榆林坑口烟煤末价格持平至620元。
【策略观点】
产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，但短期因为港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库。估值目前同比中性，在弱格局预期下建议逢高空配，但需要谨防弱预期没兑现的风险。
