玻璃：
【行情资讯】
周一下午15：00玻璃主力合约收950元/吨，当日+1.60%(+15)，华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓60703手多单，持卖单前20家今日减仓85370手空单。
【策略观点】
上周供应端部分产线冷修，日熔量持续下滑，对市场产销形成一定支撑，但受限于高位库存与终端需求疲软的双重制约，整体上行空间较为有限。需求端整体复苏乏力，下游采购仍以刚需为主，随着传统淡季持续推进，终端开工不足，市场采购意愿进一步减弱，缺乏持续上涨动力。综合来看，当前日熔量略低于市场需求，浮法玻璃市场维持供需弱平衡状态。短期内，在产能收缩有限、需求支撑不足的背景下，预计市场将继续呈现窄幅震荡走势。
纯碱：
【行情资讯】
周一下午15：00纯碱主力合约收1123元/吨，当日+2.74%(+30)，沙河重碱报价1133元，较前日+30。纯碱样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），其中重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓83623手多单，持卖单前20家今日减仓102030手空单。
【策略观点】
随着检修企业陆续复产，加上阿拉善地区新增产能释放预期升温，市场供应压力逐步凸显。下游需求尚未出现明显好转，采购仍以刚需补库为主，整体备货意愿不高；同时，玻璃产线冷修增多也进一步抑制了对纯碱的需求。短期来看，若无显著利好提振，纯碱价格预计继续承压下行。后续需重点关注企业检修节奏、库存变动等对市场行情的影响。
橡胶
【行情资讯】
胶价震荡整理。
交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储的买盘需求，是胶价的利多。
多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。
天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。
行业如何？
截至2025年12月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周走高0.59个百分点，较去年同期走高6.36个百分点。全钢轮胎库存小幅增加。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.00%，较上周走低0.50个百分点，较去年同期走低5.73个百分点。内外销出货放缓，半钢轮胎库存增加。
截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%，中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%，中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%。青岛橡胶总库存48.48（+0.98）万吨。
现货方面：
泰标混合胶14450（0）元。STR20报1820（0）美元。STR20混合1815（0）美元。
江浙丁二烯7400（+50）元。华北顺丁10300（+200）元。
【策略观点】
目前中性思路，建议短线操作，快进快出。买RU2601空RU2609对冲建议持仓。
【行情资讯】
区域现货涨跌：江苏-16，鲁南-7.5，内蒙-12.5，河南0，河北0。
主力期货涨跌：主力合约7元/吨，报2074元/吨，基差+31。MTO利润104元，报32元。
【策略观点】
利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位。随着利多的兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主，策略方面单边建议观望。
甲醇
【行情资讯】
区域现货涨跌：江苏-16，鲁南-7.5，内蒙-12.5，河南0，河北0。
主力期货涨跌：主力合约7元/吨，报2074元/吨，基差+31。MTO利润104元，报32元。
【策略观点】
利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位。随着利多的兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主，策略方面单边建议观望。
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山西-10，山东0，河北0，总体基差报61元/吨。
主力期货涨跌：主力合约4元/吨，报1629元/吨。
【策略观点】
盘面延续震荡走高，基差与月间价差均有所走强，现实方面，储备需求以及复合肥开工的走高带动短期内需求出现好转，企业预收明显走高。目前出口陆续集港但进度相对较慢，港口库存小幅走高。供应方面，气制装置开工继续季节性回落，煤制变化不大，后续整体供应预计季节性回落为主。供减需求带动企业库存持续回落，尿素整体供需出现改善。尿素下方有出口政策以及成本支撑，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则关注冬季气头停车以及成本支撑。策略方面，低价下关注逢低多配为主。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌0.40元/桶，跌幅0.09%，报436.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨36.00元/吨，涨幅1.50%，报2441.00元/吨；低硫燃料油收涨32.00元/吨，涨幅1.08%，报3005.00元/吨。
欧洲ARA周度数据出炉，汽油库存环比去库0.23 百万桶至9.23 百万桶，环比去库2.39%；柴油库存环比累库0.34 百万桶至14.97 百万桶，环比累库2.29%；燃料油库存环比累库0.69 百万桶至7.19 百万桶，环比累库10.54%；石脑油环比去库0.32 百万桶至5.03 百万桶，环比去库5.89%；航空煤油环比累库0.74 百万桶至8.79 百万桶，环比累库9.20%；总体成品油环比累库1.22 百万桶至45.22 百万桶，环比累库2.78%。
【策略观点】
我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。
PVC
【行情资讯】
PVC01合约上涨95元，报4315元，常州SG-5现货价4330（+80）元/吨，基差15（-15）元/吨，1-5价差-268（-15）元/吨。成本端电石乌海报价2500（-50）元/吨，兰炭中料价格850（-20）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货710（0）元/吨；PVC整体开工率79.4%，环比下降0.5%；其中电石法79.7%，环比下降3%；乙烯法78.9%，环比上升5.5%。需求端整体下游开工48.9%，环比下降0.2%。厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存105.9万吨（0）。
【策略观点】
基本面上企业综合利润位于历史低位水平，估值压力短期较小，但供给端减产量偏少，产量位于历史高位，新装置释放产量，下游方面内需即将步入淡季，需求端承压，出口方面印度BIS政策撤销并预期不实施反倾销税率，预计将维持对印度的高出口量，但也存在淡季压力。成本端电石持稳，烧碱偏弱。整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期情绪偏强带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前仍然以逢高空配的思路为主。
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯5300 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价5448元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差-148元/吨，缩小28元/吨；期现端苯乙烯现货6650元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6487元/吨，上涨45元/吨；基差163元/吨，走弱45元/吨；BZN价差114.25元/吨，上涨2.5元/吨；EB非一体化装置利润-265元/吨，上涨103.5元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率68.11%，下降0.74 %；江苏港口库存16.42 万吨，累库1.59 万吨；需求端三S加权开工率42.34 %，上涨0.10 %；PS开工率57.60 %，上涨1.70 %，EPS开工率54.75 %，下降1.52 %，ABS开工率71.20 %，下降1.20 %。
【策略观点】
纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存持续去化，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价6557元/吨，上涨71元/吨，现货6600元/吨，无变动0元/吨，基差43元/吨，走弱71元/吨。上游开工85.65%，环比下降0.02 %。周度库存方面，生产企业库存47.06万吨，环比累库1.80 万吨，贸易商库存3.76 万吨，环比去库0.71 万吨。下游平均开工率43%，环比下降0.76 %。LL1-5价差-35元/吨，环比缩小25元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1-5价差。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价6254元/吨，上涨125元/吨，现货6320元/吨，无变动0元/吨，基差66元/吨，走弱125元/吨。上游开工79.97%，环比上涨1.29%。周度库存方面，生产企业库存53.71万吨，环比去库2.81万吨，贸易商库存20.73 万吨，环比去库1.25万吨，港口库存6.82 万吨，环比累库0.34 万吨。下游平均开工率53.99%，环比上涨0.06%。LL-PP价差303元/吨，环比缩小54元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性震荡。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑。
PX
【行情资讯】
PX01合约上涨24元，报6810元，PX CFR上涨2美元，报833美元，按人民币中间价折算基差0元（-8），1-3价差26元（-2）。PX负荷上看，中国负荷88.1%，环比下降0.1%；亚洲负荷79.3%，环比上升0.7%。装置方面，国内整体变动不大，海外沙特Satorp、日本出光一条20万吨装置、Eneos一条26万吨装置重启，韩国GS 55万吨装置检修。PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修。进口方面，12月上旬韩国PX出口中国13.9万吨，同比下降0.5万吨。库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨。估值成本方面，PXN为282美元（0），韩国PX-MX为144美元（0），石脑油裂差100美元（-3）。
【策略观点】
目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA投产较多叠加下游逐渐转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十二月份PX小幅累库。目前估值中性水平，芳烃数据回落和偏弱的现实没有使得PXN进一步压缩，反而开始计价中期的良好格局预期，关注逢低做多的机会。
PTA
【行情资讯】
PTA01合约上涨14元，报4628，华东现货上涨10元，报4620元，基差-20元（0），1-5价差-68元（-8）。PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修。下游负荷91.2%，环比下降0.6%，装置方面，恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修，三房巷20万吨长停长丝重启。终端加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%。库存方面，12月5日社会库存（除信用仓单）216.9万吨，环比去库0.4万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌2元，至170元，盘面加工费下跌3元，至178元。
【策略观点】
后续来看，供给端短期维持高检修，但随着临近1月份，预期检修量将逐渐下降，加工费后续或将承压。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，但受制于淡季负荷将逐渐下降，由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升。估值方面，PTA加工费在没有进一步刺激下上方空间有限，上游PX没有因基本面短期偏弱以及芳烃调油数据回落进一步压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会。
乙二醇
【行情资讯】
EG01合约上涨24元，报3651元，华东现货上涨43元，报3646元，基差-17元（+1），1-5价差-78元（+6）。供给端，乙二醇负荷69.9%，环比下降2.9%，其中合成气制72.2%，环比下滑0.4%；乙烯制负荷68.7%，环比下降4.3%。合成气制装置方面，亿畅投产，中昆装置轮检；油化工方面，中海壳牌、富德检修，三江、镇海、中科炼化、中石化武汉降负荷；海外方面，美国装置降负荷。下游负荷91.2%，环比下降0.6%，装置方面，恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修，三房巷20万吨长停长丝重启。终端加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%。进口到港预报15.5万吨，华东出港12月12-14日均1万吨。港口库存84.4万吨，环比累库2.5万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-1005元，国内乙烯制利润-1031元，煤制利润29元。成本端乙烯持平至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至570元。
【策略观点】
产业基本面上，国内装置负荷意外检修量上升，国内供应预期有所改善，但目前整体负荷仍然偏高，且进口量12月在高位，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善。估值目前同比中性偏低，短期意外检修量开始上升，需要防范检修量进一步上升导致平衡表预期的逆转，或将带来反弹风险。
