【原油】
假期最后一天，外盘油价回落。特朗普称在封锁措施继续有效的同时，“自由计划”将暂停一段时间。伊朗外长阿拉格齐应邀今日访华。此前美伊紧张局势一度加剧，美国驱逐舰遭遇伊朗警告射击，阿联酋富查伊拉工业区遇袭起火。后续决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。OPEC+7国决定6月增产18.8万桶/日，自美伊开战以来，中东地区油田因受袭停产与预防性停产，累计原油产量削减已超过千万桶/日。美伊之间信任关系脆弱，双方诉求难以达成一致，这使得海峡航运恢复畅通的关键难点迟迟无法解除，目前原油获得地缘方面持续支撑，仍处于高位偏强震荡格局。
【燃料油&低硫燃料油】
燃料油绝对价格跟随原油走势波动，其裂解价差则仍具有基本面支撑。近期中东紧张局势加剧，海峡内再现船舶遇袭。海峡通行难以恢复持续抑制高硫供应，且供应缺口短期内难以化解，尽管红海港口出货量有所增加，但整体供需缺口依然显著。4月亚洲到港的俄罗斯货源货量环比增长，但因能源设施频繁遇袭致装船速度放缓，后续到货量将下降，整体难以对冲中东减量。此外，后续美湾轻质原油陆续到港，或促使炼厂加大重质组分采购；LNG供应收缩叠加夏季发电旺季临近，有望推动部分需求转向燃料油，为高硫提供额外支撑。低硫方面，科威特受海峡封闭影响出货量维持低位，但巴西炼厂负荷较高且仍有提升空间，尼日利亚出口增加，叠加欧洲套利资源陆续抵港，共同填补中东缺口，使得低硫供应相对充裕，而成品油裂解价差处于高位则形成底部支撑。
【沥青】
石油焦利润偏强及主营保供成品油持续压缩沥青，4月排产已处低位，5月炼厂排产进一步下滑至历史低位。样本炼厂出货量同比降幅扩大，山东地区炼厂库存挺价惜售，厂库有所累积。西南，华南，华东需求好转带动社会库存消耗，整体商业库存水平仍偏低。短期供需双弱，但低供应，低库存对价格支撑作用明显。近期原油端走强叠加沥青基本面边际好转提振，BU易涨难跌。
【尿素】
国内尿素供应维持高位，各地农业备肥需求交替收尾，复合肥需求或逐步放缓。但目前多数尿素生产企业库存水平偏低，且待发订单充足，叠加市场关于出口的预期仍在，短期行情预期维持高位坚挺。
【甲醇】
甲醇沿海地区进口量预计持续偏低，且国内甲醇装置计划检修增多，开工负荷预期降低，整体供应端或进一步缩减。烯烃装置运行暂稳，但多数传统下游行业利润受到压缩，关注供应收缩与下游负反馈之间的博弈。甲醇内地行情强于沿海，短期预计延续震荡整理运行。
【纯苯】
能源偏强的成本支撑及原料紧张带来的供应偏紧预期持续对纯苯价格形成利好；下游需求虽有下滑，但负反馈压力不大。中东局势持续紧张，纯苯价格高位震荡为主。
【苯乙烯】
受新单成交不畅影响，三S石化厂报价跌幅大于原料，行业利润多数走弱，整体消费或有所转弱。出口订单趋势向好，港口继续出口装船，库存预计下降，但降幅或不及预期。整体来看，供需面驱动不足，价格或延续整理格局。
【聚丙烯&塑料&丙烯】
丙烯方面，地缘风险尚未完全解除，霍尔木兹海峡通行恢复仍需时间，原料端对丙烯价格仍构成支撑。然而，下游亏损压力持续倒逼聚丙烯等主力装置停车或降负，需求端实质性收缩明显。聚乙烯方面，油价高位宽幅波动，支撑较强。需求端农膜进入淡季，节前短期备货结束后，新增订单预计跟进有限。聚丙烯方面，国际油价高价成本支撑，高价原料下下游承接力度明显不足，企业主动补库意愿持续偏弱，刚需采购为主的操作模式下，市场整体去库节奏缓慢。
【PVC&烧碱】
PVC方面，春季检修集中落地，叠加乙烯法亏损，电石法和乙烯法负荷均出现下降，供应压力缓解。行业延续去库模式，目前社会库存尚存压力。内需疲软；3月出口继续攀升，内盘价格优势仍在，预计4月出口延续较好态势。继续关注地缘局势动态以及乙烯的供应情况，乙烯法开工短期难恢复，行业库存压力缓解，期价或震荡偏强走势。 烧碱方面，行业继续累库，压力较大。检修增加，开工略有下降，行业利润虽下降但仍高，预计检修后会快速修复。下游氧化铝继续压价，液碱需求疲软；非铝下游刚需维稳。氯碱一体化利润仍高，下游氧化铝需求带动有限，行业延续累库格局，烧碱或区间低位运行为主。
【PX&PTA】
PX和PTA在5月之后检修量预计继续上升，原料供应紧张叠加常规检修需求，二者供应将持续收紧。PTA快速降负后转为去库，下游聚酯负荷也有下降预期，但整体看原料供应下降加速,PTA预期持续去库。关注正套机会，单边受原油影响，预计偏强。
【乙二醇】
乙烯法开工低位，合成气法有季节性检修，但整体看合成气法效益好转后，开工偏高，部分弥补乙烯法损失。海外乙二醇紧张，国内进口货转口及出口，预期进口量持续低位。下游需求虽有继续下降预期，但预期难以扭转乙二醇去库势头。当前社会库存去化明显，港口显性库存也在下降，乙二醇供需预期持续趋紧，正套为主。
【短纤&瓶片】
短纤需求偏弱，持续累库，开工下降。需求进入季节性淡季，预期被动跟随原料波动为主。瓶片库存低，需求旺季，预期价格弹性好；但行业产能充裕，负荷提升空间大，为中长线压力。
【玻璃】
沙河再度点火，现货价格窄幅整理。弱现实继续，上游库存较大，中游去库，整体仍存压力。下游加工订单同比处于较低水平。09面临低估值格局，目前煤炭价格上涨，成本端支撑，下行空间有限，建议谨慎追空。
【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】
五一假期，国际原油期货价格震荡偏弱，外盘日本3号烟片胶期货价格下跌，新加坡20号胶期货价格上涨。供应方面，目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国等产区加速开割，关注产区天气和病虫害状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升，上游丁二烯装置开工率继续下降。需求方面，今年4月中国重卡市场销售约12.5万辆，环比下降10%，同比上涨43%；上周国内轮胎开工率明显下降，山东轮胎产成品库存继续增加。库存方面，上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存上涨至71.63万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.16万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回升至4.15万吨。综合来看，美伊关系紧张，地缘风险增加，成本驱动为主，假期需求走弱，供应逐渐增加，现货库存分化，市场情绪谨慎，策略上观望，跨品种套利持有。
【纯碱】
近期去库明显，但库存仍处高位。4月中下旬产量环比小幅提升，5月检修计划增加，供应压力或有缓解，关注落实情况。光伏玻璃目前供需过剩严重，产能缩减，后续仍有减产驱动，对纯碱需求形成拖累。5月检修增加叠加出口较好，建议谨慎观望为主。长期供需过剩逻辑不变。
