核心观点：偏强 上周盘面呈现震荡下行格局，但当前已逐步进入估值底部区域，多空力量正发生微妙转换。铁水产量延续回落，废钢日耗同步减少；同时唐山钢坯库存持续去化，而五大材整体呈增产累库态势，需求端环比小幅走弱。分品种看，螺纹钢与热卷均现产量与库存同步上升，表观消费持续下滑，整体表现偏弱。估值层面，钢厂利润持续承压，短流程亏损幅度进一步扩大，焦炭第二轮提降预计本周落地，成本端压制空间已相对有限。随着利空因素逐步释放，当前钢厂盈利率已处低位，估值修复动能正在积聚，建议前期空单逐步止盈，短期盘面或维持震荡偏强运行，后续重心有望逐步抬升。

　　月差：中性  螺纹月差10-1月差-38元/吨，震荡下行。

　　钢厂利润：偏强 本周247家钢铁企业盈利率为34.63%，环比继续回落，显著低于去年同期水平。

　　废钢：偏强 根据测算，华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损245元/吨，谷电吨钢亏损126元/吨。

　　成材库存：中性 五品种成材整体累库，唐山钢坯库存环比继续下降，但同比仍为高位水平。螺纹热卷仓单均不同程度下降。