钢铁

　　核心观点: 建材成交小增震荡偏强今关注钢联样本数据

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯维稳，上海热卷涨10，上海螺纹维稳。昨主流贸易商建材成交增1.3%。本期五大材周度产量和表需均减少，总库存略下降。钢材“出口买单”将逐渐减少。今关注钢联样本数据。

　　②上半年地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年6月财新制造业PMI录得50.4，环比升2.1%。1-5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%。2025年上半年国内挖掘机销量同比增22.9%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量和消费均减少，总库存略去化。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。制造业带动的消费持续性存疑。出口韧性较强，成材总库存较低，原料阶段供需转好，压减粗钢产量预期，震荡偏强。

　　投资建议:多单谨慎持有

　　风险及关注点：行业“反内卷”，压减粗钢。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦企首轮提涨落地蒙煤即将恢复通关震荡运行

　　①焦炭首轮提涨落地，幅度为湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。需求端本期铁水继续回落，日均239.81万吨/天，较上期下降1.04万吨/天，需求支撑走弱。焦煤方面，本期样本矿山产量出现回升，上游矿山库存再度大幅去化，下游补库出现补库现象，现货价格有所反弹。总的来说，进入7月后煤矿存在复产预期，黑色进入淡季，铁水预计将会继续回落，但需求阶段处于高位，那达慕大会闭关即将结束，蒙煤即将恢复通关，目前煤焦盘面继续升水，关注期现正套。

　　②据海关总署数据显示，1-5月底，2025年中国进口量炼焦煤总计4371.4万吨，同比下降7%，其中5月进口总量为738.7万吨，环比下降17%，同比下降23%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-5月中国焦炭出口总量为299.58万吨，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9万吨，环比增加23.83%，同比增加2.11%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值偏高。

　　市场研判：观望为主