锌：宏观方面，美联储暂未对外释放更多加息信号，且美国通胀数据低于预期，整体市场情绪继续缓和。但周内美伊地缘冲突持续升温，油价上行压制上方空间。产业来看，2、国产、进口锌矿加工费持续下行且预计下行趋势不改，国内炼厂包含副产品在内的冶炼利润已经处于亏损状态，后续在矿原料库存天数低位背景下，如果锌价和加工费继续下探，不排除炼厂有进一步减产可能。需求端表现进入传统淡季，难有明显增量，但外强内弱格局下或支撑锌价。整体来看，锌价震荡运行。

　　铝：宏观面，美国6月整体通胀如期回落，美国6月未季调CPI年率录得3.5%，6月PPI环比下跌0.3%，双双低于市场预期，加息预期有所推迟，紧缩压力短暂缓解。美伊方面，中东局势再度激化。上周伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，美军则连续一周对伊进行打击，目前已涉及到电力与海水淡化等民用基础设施。受地缘再度恶化影响，能源价格有所反弹，通胀再抬升风险升温。

　　基本面来看，海外近300万吨产能缺口仍存，伦铝存在底部支撑，后续需要关注地缘降温后中东隐性库存和海外复产预期可能造成的冲击。国内来看，电解铝供应稳中有增，库存方面，7月20日，国内电解铝锭库存102.2万吨，较上周一库存下降2.5万吨，目前绝对库存仍在偏高区间。此外，内外价差收窄后后续出口需求或出现下滑，需关注海峡通航与海外复产预期下出口订单的变化情况。综合来看，目前中东地缘冲突再度激化推升风险溢价，国内库存延续去化，压力较此前有所缓解，但宏观面加息预期依然存在压制，国内处于消费淡季，库存绝对水平较高的基本面格局仍存在拖累，多重因素作用下，预计短期铝价维持震荡走势，需要关注美伊局势变化、美国经济数据、海外供给变动等驱动。

　　镍： 印尼RKAB配额增加预期持续压制镍价，部分企业存检修预期，近期震荡。宏观方面，美伊冲突短期缓和，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，市场担忧美联储加息。供应方面，印尼镍矿偏紧，印尼镍铁受矿量不足减产，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额有增加预期，镍生产维持充足。需求方面，不锈钢旺季末尾支撑逐步减弱，三元材料7月份排产改善幅度较大，关注矿端政策变化，近期震荡。

　　铝合金：目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。近期国内废铝市场跟随原铝走弱，呈现震荡走势，由于供给限制仍存，此前废铝跌幅明显小于原铝，为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存延续去化共同构筑了坚实的底部，价格下行空间有限。但消费淡季进一步深化，较弱的需求仍将限制价格的上行空间。