黄金/白银

　　重要信息：

　　1、COMEX黄金期货跌0.15%报4076.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.98%报50.355美元/盎司。

　　2、纽约尾盘，美元指数涨0.10%报100.22，非美货币多数下跌。

　　3、美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人。

　　4、中国新一期LPR出炉，1年期及5年期以上LPR分别报3.0%、3.5%，均连续第六个月保持稳定。

　　核心逻辑：

　　短期，贵金属受到美元走强和美联储政策预期变化的压制。中长期，全球央行购金趋势和美国债务问题对美元信用的潜在冲击，仍为贵金属提供支撑。

　　市场展望：

　　高位盘整。

　　铝系

　　铝系主逻辑：

　　北京时间周四21:30，美国公布9月季调后非农数据，新增就业人口录得11.9万人，超过预期的5万人，为4月以来最大增幅。前值由2.2万人修正为-0.4万人。

　　电解铝：短期市场交易重点是贵金属连续上涨后带来的溢价效应，但1-9月和四季度基本面变化在于需求端表需同比下降由3.6%调整至1.9%，其次是四季度电解铝利润估值(4500)要比1-9月(均值3600)高900元/吨。这是此时点从基本面和估值角度看偏空的观点，对整体高度有所压制，维持周内上涨的预期，关注22000元/吨前期高点价格。

　　氧化铝:市场价格底部，关注低于行业平均估算现金成本（2752元/吨），带来多头建仓机会

　　碳酸锂

　　重要信息：

　　1. SMM数据显示，碳酸锂库存继续去化：截至11月20日，碳酸锂周度库存为118420吨，其中冶炼厂库存26104吨，下游库存44436吨，其他环节库存47880吨。

　　2. 据财联社报道，中国化学与物理电源行业协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》，旨在推进磷酸铁锂行业反内卷。

　　核心逻辑：

　　1. 矿价继续跟随期价波动，但上涨相对明显。持货商库存量小，高价出货意愿较强。

　　2. 上游周度开工率高位持稳，8,9月碳酸锂产量也在历史高位。10月锂辉石、盐湖端新产线预计于11月继续贡献增量。碳酸锂库存持续去化，上下游库存去化速度加快。

　　3. 动力市场需求依旧稳健，小动力和消费市场表现良好。三元方面，海外订单因涨价稍有减量，磷酸铁锂则维持需求旺盛态势。

　　4. 现货报价跟随期市波动，成交尚可。

　　市场展望：

　　市场交易逻辑围绕需求强劲带来的库存去化速度进一步加快。近日电池材料环节欲推进反内卷，预计锂价仍以偏强运行为主。

　　铅

　　核心逻辑：

　　1.前期冶炼企业复产后开工率保持平稳，原生铅供应端变化不大，铅价回落后再生铅利润下滑，限制再生铅供应增加的幅度；

　　2.铅蓄电池企业检修影响基本解除，但由于汽车蓄电池市场终端消费不旺，部分中大型企业新订单走弱，整体需求走弱；

　　3.当前铅价下跌幅度放缓，铅价下跌后下游企业大多维持刚需采购，低价未能大幅刺激采购意愿，预计库存继续低位累积；

　　行情展望：铅价跌势放缓，市场采购意愿一般，暂时观望。

　　沪镍

　　重要信息：

　　1、1-10月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量39万吨，同比增加50.61%

　　核心逻辑：

　　1、盘面大幅增仓下跌，盘面跌破前期震荡区间，破位下行

　　2、注册仓单持续增长，当前国内和海外的镍库存均持续大幅累库，创近5年高位，压制近月合约的上涨

　　3、近期印尼再次出台政策暂停新镍冶炼厂许可证，限制镍锍、MHP、NPI及铁镍生产，印尼作为全球镍产品主要出口国，矿业政策将直接影响全球镍产品的供给，影响远月合约的预期

　　后市展望

　　盘面增仓下跌，短期偏弱