六、胶版印刷纸期权规则关键点

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　　什么是期权？

　　期权是交易双方关于未来买卖权利达成的约定，买方有权在将来某一特定时间以特定价格（行权价格）买入或者卖出一定数量的特定资产（期权合约标的物）。

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　　期权买方的权利是什么？

　　在期权交易中，购买期权的一方称作买方。买方是权利的持有方，通过向期权的卖方支付一定的费用，获得权利，有权在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的资产。如果该约定价格对自己不利，可以放弃期权合约规定的买入或卖出的权利。由于买方有选择的权利，因此期权也称选择权。

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　　期权卖方的义务是什么？

　　期权买方提出行权申请时，期权卖方有履约义务，期权卖方应当按照合约规定的行权价格买入或者卖出一定数量的标的资产。

　　同时，期权卖方需要缴纳保证金作为其在期权到期时可以履行义务的担保。

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　　什么是期权权利金？

　　期权权利金是期权买方为获取期权合约赋予的权利而支付给卖方的费用，是买卖期权合约的价格。

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　　什么是看涨期权和看跌期权？

　　期权买方行权后买入标的物，则该期权称为看涨期权，行权时标的市场价格越高，期权买方收益越大；期权买方行权后卖出标的物，则该期权称为看跌期权，行权时标的市场价格越低，期权买方收益越大。

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　　什么是期权的行权价格？

　　期权的行权价格，指期权合约规定的，期权买方有权在将来某一时间买入或卖出标的物的价格。

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　　期权价格的影响因素有哪些?

　　期权价格通常会受到标的价格、波动率、距离到期时间、行权价、利率等因素的影响。

　　①标的价格。在其他变量不变的情况下，标的价格上涨，看涨期权价格上涨，看跌期权价格下跌；标的价格下跌，看涨期权价格下跌，看跌期权价格上涨。

　　②波动率。波动率是衡量标的价格变化剧烈程度的指标，在其他变量不变的情况下，标的波动率越高，看涨期权和看跌期权价格越高。

　　③距离到期时间。对期权买方而言，时间越长，获得收益的机会就越大。在其他变量不变的情况下，距离到期的时间越长，看涨期权和看跌期权的价格越高。

　　④行权价。在其他变量不变的情况下，看涨期权行权价越低，期权价格越高；看跌期权行权价越高，期权价格越高。

　　⑤利率。在其他变量不变的情况下，利率越高，看涨期权价格越高，看跌期权价格越低。期权距离到期时间越长，利率变化对期权价格影响越大。

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　　胶版印刷纸期权的标的物是什么？

　　胶版印刷纸期权的标的物是胶版印刷纸期货合约，即交易者行权（履约）后获得的是胶版印刷纸期货合约。如某交易者以相应的价格买入胶版印刷纸看涨期权OP2601CXXXX（XXXX代表行权价格），该期权的标的物是OP2601期货合约，OP2601CXXXX的交易者行权后获得以XXXX元/吨的价格开仓OP2601期货合约多头。

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　　胶版印刷纸期权是否可以申请套期保值额度？

　　胶版印刷纸期权和标的期货共用套期保值额度，投资者申请的套期保值额度可以仅使用在期货市场，也可以仅使用在期权市场，或者在期货、期权两个市场共用。

　　买入保值额度=期货买入持仓+看涨期权买入持仓+看跌期权卖出持仓

　　卖出保值额度=期货卖出持仓+看涨期权卖出持仓+看跌期权买入持仓

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　　期权买方和卖方的仓位如何了结？

　　期权买方了结仓位可以分为以下三步：

　　①平仓。对已持有的期权仓位进行反向操作叫作平仓。对期权买方而言，平仓即是将现有的买入持仓卖出。

　　②行权。行权是指期权的权利方在期权合约规定的时间行使权力，对胶版印刷纸期权而言，到期日及到期日期前的任一交易日均可以申请行权。看涨期权买方以约定的价格买入约定数量的标的期货，看跌期权买方以约定的价格卖出约定数量的标的期货。期权行权后，期权仓位将不复存在，但会持有相应的期货持仓。

　　③放弃权利。期权买方仅能在到期日当天提交放弃申请。如果到期日标的期货价格低于看涨期权行权价，或到期日标的期货价格高于看跌期权行权价，期权买方通常选择放弃行权。到期日结算后，提交放弃行权的期权仓位不复存在，也不产生相应的期货持仓。

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　　什么是期权行权？

　　期权卖方只有义务没有权利，因此主动了结仓位的方法只有买入平仓，被动了结的方式有被行权（获得与期权买方行权后方向相反的期货仓位）或到期未被行权的合约作废。

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　　期权买方可以在什么时候行权？

　　期权的行权方式有哪些？

　　期权行权，指期权买方行使期权合约赋予的权利，即在特定时间以特定价格买入或者卖出一定数量的特定资产，卖方有义务配合。

　　不同行权方式对应不同的行权时间，比较经典的两种行权方式为美式和欧式。美式期权的买方在合约到期日及之前任一交易日均可行使权利，欧式期权的买方只可在合约到期日当天行使权利。

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　　期权买方可以在什么时候行权？

　　胶版印刷纸期权买方可以在什么时候申请行权？

　　期权买方可以在期权合约规定的时间内行权。

　　胶版印刷纸期权采用的是美式期权，期权买方可以在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请；买方可以在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请。

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　　期权到期日自动行权是什么？

　　如果期权买方在到期日没有提交行权申请或放弃申请，在到期日上期所根据胶版印刷纸期权合约行权价、标的期货合约当日结算价判断该期权合约是否为实值期权。若为实值期权，上期所会自动为该期权执行行权，平值期权（结算价与行权价相同）和虚值期权自动放弃。

　　为满足投资者的特殊需求，上期所为投资者留有申请渠道。投资者可以对其持有的实值期权提出放弃申请，对平值、虚值期权提出行权申请。交易所优先处理客户提出的申请，对剩余仓位进行自动行权处理。

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　　行权（履约）后获得的期货仓位如何了结？

　　在当日结算时，期权行权（履约）后获得的双向期货仓位可以自对冲，也可以与原有的反向期货仓位进行对冲。

　　第二天开始交易后，投资者可以对行权（履约）后产生的期货仓位进行平仓处理。