端午节前，中泰双方就橡胶关税问题进行磋商。若未来能达成零关税的协议，则进口橡胶成本将大幅下降，届时国内供应压力也将进一步增加。在橡胶市场成本端和供应端的利空因素不断发酵的背景下，上周沪胶期货2509合约破位下行，端午节后延续跌势，期价创去年3月以来的新低。在橡胶市场供需乏力的情况下，预计后市沪胶期货价格维持震荡偏弱走势。

　　宏观预期转弱

　　今年二季度以来，美国总统特朗普发起的“关税战”持续增加美国经济衰退预期，对特朗普而言，目前唯有美联储尽快降息才能缓解未来可能发生的经济危机。美国政府面临今年6月6.5万亿美元美债集中到期的问题，如果美国政府借不到新债，或者新债利率过高，料将加重美国财政负担。据统计，2024年，美国财政赤字超过1.8万亿美元，预计未来3年，美国财政赤字将进一步增加至2万亿美元。今年6月前美国政府大概率会出台一系列政策解决巨额财政赤字，可能导致金融市场大幅波动，从而波及大宗商品市场，对橡胶期货等品种带来不利影响。

　　进口成本或下降

　　泰国是全球重要的橡胶生产国和出口国，中国和泰国在橡胶贸易方面有着密切的往来。目前，中国从泰国进口的橡胶适用一定的优惠税率。数据显示，2025年中国从泰国进口天然橡胶的关税暂定税率为10%或900元／吨。今年5月初，泰国橡胶管理局提议泰国政府与中国政府协商，将泰国橡胶的进口关税降至零。随后泰国政府响应号召，于5月26日在清莱府与中国代表共同探讨将泰国橡胶进口关税降至零的提议。中泰双方规划推动中国对泰国橡胶进口零关税措施，并制定减少国际贸易壁垒的路径。若未来中泰双方达成橡胶进口零关税协议，将直接导致中国市场的泰国橡胶供应量显著增加。由于关税大幅下降，泰国橡胶在中国市场的竞争力将显著提升，从而吸引更多的中国买家，增加国内橡胶市场的供应压力。同时，零关税协议还可能导致全球橡胶贸易流向出现变化，原本流向其他市场的泰国橡胶可能会转而流向中国市场。

　　下游需求偏弱

　　从下游轮胎需求来看，虽然近期国内多数轮胎企业开工率保持平稳，但仍有少数企业出现减产现象，同时部分企业月底存在检修计划。受此影响，国内轮胎企业的产能利用率环比下行。数据显示，端午节前一周，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为60.8%，环比小幅下降1.29个百分点，同比下降0.01个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工率为72.51%，环比小幅下降1.23个百分点，同比大幅下降8.09个百分点。过去一个月，虽然国内轮胎及其他橡胶制品行业产能利用率有所恢复，但是均不及历史同期水平，叠加关税扰动、“双反”调查等因素，橡胶市场整体需求偏弱。

　　综上所述，6月潜在的利空因素逐渐浮出水面，可能对大宗商品市场造成系统性冲击。同时中泰两国橡胶进口零关税协议一旦达成，供应增长将有效压制橡胶价格，叠加下游轮胎需求恢复缓慢，在基本面偏弱的背景下，预计后市沪胶期货价格维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）