铝：（政策面预期仍存，铝价短期高位震荡）

　　宏观情绪略有降温，周三外盘铝价高位调整，LME三月期铝价跌0.49%至2639美元/吨。国内夜盘震荡小幅回落，沪铝主力合约收低于20750元/吨。早间现货市场弱势不改，虽然价格回落，但下游仅刚需少采，接低价货为主，贸易商积极性也不高，成交有限。华东市场主流成交价格在20820元/吨上下，较期货升水30左右。华南市场成交同样下降，持货商积极出货换现，但下游仅少量采购。广东主流成交价格在20790元/吨上下。消费延续弱势，淡季终端市场订单继续下降，下游铝加工企业开工率总体也下降。供给端仍变化不大，电解铝运行产能有所增加，但产量暂变化不明显。6月进口量环比下降，一定程度缓解国内供应压力。短期需求弱势难改，国内产量则有小幅增加预期，淡季基本面依旧偏弱。不过当前库存暂无明显压力，市场对政策面仍抱有乐观预期，短期铝价或高位震荡，建议谨慎操作。

　　铸造铝合金：（消费欠佳，铝合金价格反复波动）

　　铝合金期货夜盘震荡调整，主力合约小幅收低于20140元/吨。早间现货市场表现低迷，下游接货积极性不高，刚需采购为主，部分贸易商采购交割货，总体成交有限。现金价格被动跟随上调，但实际成交价格贴水，交割品与非交割品价差扩大。当前下游汽车压铸件企业订单降至低位。再生铝合金厂产量近期变化不大，产量结构向交割品倾斜，因期现存在套利机会。当前供需基本面总体偏弱。再生铝合金价格短期仍跟随铝价偏强运行。短线建议谨慎操作。

　　铜：（基本面向好，铜价偏强运行）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2509合约收于79680元/吨，涨幅0.11%。美国铜关税落地对铜价的冲击已基本定价，铜价重新回归基本面。虽然7月国内消费明显走弱，但库存仍处于低位，且周末大幅去库2.47万吨。LME库存亦处于偏低位置。中期来看，铜矿短缺形势依然严峻，海外炼厂已开启减产，叠加废铜紧缺，国内炼厂也面临一定减产压力。需求端在电网投资高增长背景下，铜消费韧性较强。铜基本面向好，铜价仍以低多思路为主。后续若配合宏观利多，则铜价向上空间将打开。

　　镍、不锈钢：（市场情绪干扰，短期镍价或延续强势）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2509合约收于123660元/吨，涨幅0.24%。近期受“反内卷”消息提振，不锈钢价偏强运行，镍价亦有所提振。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率，纯镍过剩难以扭转。但短期受市场情绪影响，价格存进一步走高可能。中期镍价仍以反弹沽空思路对待。上周五工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，市场对钢材减产预期增强，预计短期不锈钢价格或延续强势，空单暂时回避。后续关注国内政策出台情况。

　　锌：（中期过剩预期持续锌价谨慎追多）

　　周三国内“反内卷”交易情绪略有回稳，但整体政策预期仍存，加上LME挤仓效应下，锌价维持高位震荡。昨日国内现货市场，下游畏高持续，整体成交不佳，贴水持续扩大。反内卷政策方面，有色行业目前具体政策措施还不得而知，而锌冶炼端今年有火烧云等大型炼厂刚步入投产，8月即使有部分炼厂检修，但产量预计仍同比维持高位。海外多家矿企近期二季报出炉，整体产量仍符合预期；国内进口锌矿TC维持回升态势，上周锌矿港口库存大幅增加10.7万吨至44万吨。另外，最新公布的外盘仓单集中度有所回落，LME0-3回归贴水状态，LME库存暂表现平稳。因此整体上，我们认为在国内政策有实际利好落地前，中期锌市过剩逻辑持续，锌继续维持逢高空配。

　　铅：（基本面矛盾不突出铅价或延续震荡）

　　昨日国内现货市场，原生铅报贴水继续小幅扩大，但南北成交分化，而再生炼厂再次出现惜售情绪，原生再生价差维持平水。供应端，国内废电瓶价格暂持稳高位，但近期部分市场废电瓶到货好转，上周再生铅开工小幅回升；原生铅上周有少量检修，但整体开工维持高位，7月也有新产能投放。近期哈萨克斯坦实施一项禁令，禁止有色出口，或影响我国粗铅进口。需求方面，电动自行车蓄电池暂无起色、汽车蓄电池市场部分市场略有好转，但整体旺季成色不足，经销商电池提涨较难。中东对我国铅蓄电池征反倾销税事件近期落地，增加需求担忧。库存方面，LME库存维持历史相对高位，但仓单集中度较高；国内社库近期累库加速。整体上，铅市基本面短期矛盾不突出，铅价或延续震荡走势，但若需求持续不及预期则中期向下压力恐上升。

　　氧化铝：（供应宽松，期间高位回落）

　　氧化铝期货夜盘反复震荡，主力合约小幅反弹至3366元/吨。早间现货市场成交量较少，上下游存在一定博弈，下游铝厂对当前现货价格接受度不高，多以消化长单货为主，氧化铝厂则无库存压力，现货挺价信心足，市场以贸易商采购交长单为主，成交价格继续小幅上涨，均价涨至3250元/吨水平。氧化铝运行产能继续上升，日均产量不断创新高。消费随部分铝厂置换产能投产而小幅增加，供应总体充足。利润改善刺激检修产能积极复产，而三季度仍有新产能投产计划，产量继续攀升，供应趋于过剩。短期宏观政策面情绪扰动仍较大，建议谨慎操作。

　　锡：（海外库存极低，锡价偏强运行）

　　美元指数继续走弱叠加库存降至极低，周三锡价大幅上涨，LME三月期锡价涨2.45%至34750美元/吨。国内夜盘高开震荡，沪锡主力合约收高于273260元/吨。早间现货市场交投冷清，下游接货积极性差，仅极少数采购，持货商积极出货，但难以实现成交。冶炼厂挺价出货，总体成交量少。现货升水短暂回升。近期市场供需双弱的格局未有明显变化，终端市场淡季消费仍处于低迷状态，而下游焊料企业高价补货意愿低。不过供应同样处于较低状态，锡矿供应不足的情况仍未改变，冶炼厂维持低开工状态。国内库存小幅变化，暂无明显压力。LME库存则降至极低水平。短期供需缺乏有力驱动，宏观情绪扰动大，海外低库存状态下存在挤仓风险。锡价或维持震荡走势，建议区间操作。