贵金属
银价再创近14年新高，关注今晚的PCE数据
周四国际贵金属期货价格再度收涨，COMEX黄金期货小幅上涨0.33%报3780.5美元/盎司；国际银价突破45美元，再创十四年来的新高，COMEX白银期货涨2.89%报45.47美元/盎司。近期美联储官员释放出复杂的政策信号，金价高位震荡，银价在铜价大涨的带动下继续上攻，再创近十四年新高。美联储理事米兰表示，主张每次降息50个基点，通过“短暂且大幅”降息快速达到中性利率。美联储金融监管副主席鲍曼表示，就业市场“脆弱”证明理应进一步降息。美联储明年票委呼吁利率工具改革，美联储是时候准备新基准了。最新公布的数据显示，美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，PCE物价指数2.6%。美国上周首申人数大幅回落至21.8万人，为7月以来最低。强劲的数据增加了美联储未来降息路径的不确定性，市场对10月降息预期有所降温。
近期美联储官员讲话显示分歧加剧，好于预期的经济数据也释放出复杂的政策信号，加剧市场后市美联储货币政策走向的不确定性。目前金价高位震荡，银价仍处于补涨之中，特别是工业属性更强的白银受铜价大涨带动而再创近14年新高，关注国际银价在45美元关口的技术性阻力，以及今晚即将公布的美国8月PCE数据，将影响市场对后续货币政策的预期。
铜
矿端供应趋紧，铜价震荡上行
周四沪铜主力大幅上行，伦铜昨夜10300美金转入调整，国内近月转向升水结构，周四电解铜现货市场成交不活跃，下游畏高补库意愿下降，内贸铜降至升水30元/吨，昨日LME库存维持14.4万吨。宏观方面：多位美国经济领域的前任领袖包括伯南克、格林斯潘以及耶伦联名上书最高法院以阻止解雇美联储理事库克，称此举将会严重损害美联储政策独立性以市场对美国货币政策的公信力，美联储在美国经济中占据核心地位。鸽派官员米兰表示，如果美联储不能迅速下调利率，将对美国经济造成损害，其被视为特朗普政府对货币政策的发言人，也是9月议息会议中首位投出降息50BP的异议票官员，其认为在货币处于紧缩立场时，经济对下行冲击的脆弱性将显露无疑。产业方面：秘鲁矿业公司旗下的Minsur铜矿预计将于今年10月正式开工，项目投资额达5亿美元，公司表示该地下矿的目标是成为秘鲁境内第二大铜矿。嘉能可旗下的位于秘鲁的Antamina铜矿运营总监表示，预计今年该项目铜产量将从去年的43万吨下降至38万吨。
美联储鹰鸽两派内部分歧扩大，多位美国经济领域的前任领袖阻止解雇库克称此举将会严重损害美联储政策独立性以市场对美国货币政策的公信力，解雇风波的暂缓提振美元指数低位大幅反弹，同时对铜价上行构成一定阻力；基本面来看，印尼Grasberg和秘鲁安塔米纳均大幅下调近期产量预期，精矿供应愈发趋紧，国内精铜产量预期下滑，社会库存偏低运行，基本面强支撑下预计铜价短期将维持震荡上行走势。
铝
关注美国通胀数据，沪铝震荡
周四沪铝主力收20765元/吨，涨0.39%。LME收2664美元/吨，涨9.5%。现货SMM均价20770元/吨，涨90元/吨，平水。南储现货均价20710元/吨，涨90元/吨，贴水60元/吨。据SMM，9月25日，电解铝锭库存61.7万吨，环比减少2.1万吨；国内主流消费地铝棒库存12.3万吨，环比减少0.7万吨。宏观消息：美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速。上修主要得益于消费者支出的意外强劲以及进口的下降。核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6%。美国上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平。
昨日美国公布的第二季经济增速较此前预估更快，同时当周初请失业金人数减少，一定程度上限制美联储降息预期，继续关注今晚公布的美国通胀数据进一步表现。基本面节前备货提振阶段性消费，铝社会库存加速去库，铝价如期停止调整企稳震荡。盘面上沪铝持仓经过一周减仓目前仍在低位，显示节前资金参与市场积极性较低，铝价预计保持企稳震荡走势。
氧化铝
短时遇支撑，供应仍有压力
周四氧化铝期货主力合约收2942元/吨，涨0.166%。现货氧化铝全国均价3026元/吨，跌6元/吨，升水132元/吨。澳洲氧化铝FOB价格322美元/吨，持平，理论进口窗口开启。上期所仓单库存14.9万吨，减少持平，厂库0吨，持平。
十一节前下游电解铝厂备货需求增加，近期招标采购较前稍有增多。加上期价抵达氧化铝行业加权平均成本附近，市场空头情绪稍有收敛，氧化铝期价暂时收到支撑。不过当前并未听闻氧化铝厂有减产计划，氧化铝预计仍保持偏空运行。
锌
周度去库明显，锌价下方有支撑
周四沪锌主力ZN2511合约日内减仓上涨，夜间横盘震荡，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21880~21965元/吨，对2510合约贴水30元/吨。市场贸易商出货为主，下游刚需接货采购，积极性不高，现货成交一般。SMM：截止至本周四，社会库存为15.04万吨，较周一减少0.66万吨。10月国产锌精矿加工费均值3650元/吨，环比降300元/吨，进口矿加工费均值87.51美元/干吨，环比增16.83美元/干吨。
整体来看，美国GDP增速超预期叠加首申失业金人数下降，强劲的数据增加了美联储未来降息路径的不确定性，市场对10月降息预期有所降温，美元收涨。受下游低位点价提货及广东地区台风影响入库双重作用下，周度去库明显，给与锌价支撑。随着长假临近，下游备库较充分，采买减弱，现货贴水小幅走扩。当前消费旺季不显著，且国庆期间供需错配存累库预期，锌价缺乏上涨驱动。不过在LME持续去库及铜价走强带动下，锌价下方有支撑，短期延续低位盘整。
铅
供应恢复需求减弱，铅价有调整风险
周四沪铅主力PB2511合约日内窄幅震荡，夜间维持震荡走势，伦铅小幅收涨。现货市场：上海市场驰宏铅17090-17100元/吨，对沪铅2510合约升水30元/吨，或对沪铅2511合约平水；江浙市场江铜、济金铅17090-17110元/吨，对沪铅2511合约平水。现货市场流通货源增多，部分持货商报价贴水扩大，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水80元/吨出厂；再生铅供应逐步增多，报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨，主要消费地周边报价尤为坚挺，下游企业维持按需采购，部分地区厂提货源交易活跃度好于仓单货源。SMM：截止至本周四，社会库存为4.64万吨，较周一减少0.84万吨。10月国产铅精矿加工费均值400元/金属吨，环比降50元/金属吨，进口铅精矿加工费均值-115美元/干吨，环比降25美元/干吨。
整体来看，原再炼厂复产节奏较缓慢及下游国庆长假前备货需求增加的作用下，社会库存回落显著，降至近四个月新低，对铅价构成支撑。但下游备货基本完成，且河南地区部分电解铅炼厂月底复产，安徽部分再生铅炼厂10月计划复产，供应恢复而需求回落，铅价高位震荡后存调整风险。
锡
乐观情绪支撑，锡价高位震荡
周四沪锡主力SN2511合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锡震荡。现货市场：听闻小牌对10月贴水100-升水200元/吨左右，云字头对10月升水200-升水500元/吨附近，云锡对10月升水500-升水700元/吨左右不变。
整体来看，需求表现疲软且弱于往期，下游对高价原料采买谨慎，市场零星成交。但市场继续消化铜价上涨带来的乐观情绪，且锡产业链原料供应改善程度不足，且LME库存水平保持低位，给到锡价较强支撑，但利好基本兑现在当前价格中，进一步上涨需求更多刺激。短期锡价保持高位震荡，继续关注震荡区间上沿压力。
碳酸锂
博弈热度有限，锂价震荡
周四碳酸锂价格震荡偏强运行，现货价格小幅走弱。SMM电碳价格下跌100元/吨，工碳价格下跌100元/吨。SMM口径下现货贴水2511合约290元/吨；原材料价格小幅上探，澳洲锂辉石价格上涨2.5美元/吨至830美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨35元/吨至5885元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1875元/吨。仓单合计40309手；匹配交割价74700元/吨；2511持仓26.11万手。产业上，西藏矿业旗下的扎布耶盐湖正式投产，设计锂盐产能合计约12000吨，其中，电池级碳酸锂产能9600吨，工业级碳酸锂产能2400吨。
盐厂开工高位，锂矿需求增量显著，上游生产活动活跃。下游进入季节性旺季，储能旺季已至，电芯厂海外订单饱满，动力终端边际修复，但下游材料厂采购谨慎，现货表现平平。盘面对9.30扰动风险较为谨慎，短期博弈热度有限，锂价震荡。
镍
关注资源扰动强度，镍价震荡
周四镍价冲高后回落运行。SMM1#镍报价124050元/吨，+1600元/吨；金川镍报125200元/吨，+1550元/吨；电积镍报122950元/吨，+1600元/吨。金川镍升水2300元/吨，下跌50。SMM库存合计4.14万吨，较上期+429吨。宏观上，美国第二季度实际GDP年化季率终值录得3.8%，预期 3.3%，前值3.3%；美国第二季度实际个人消费支出季率终值录得 2.5%，预期1.7%，前值1.6%；二季度核心PCE物价指数年化季率终值录得2.6%，预期2.5%，前值2.5%；截止9月20日，当周初请失业金人数21.8万人，预期23.5万人，前值23.2万人。整体来看，美国二季度经济数据表现亮眼，主要经济指标超市场预期，通胀压力有所抬头，但从边际增量远低于GDP增速，美联储抗通胀成效显著。高频就业数据表现尚可，初请失业金人数低于预期，劳动力市场风险可控。
美国二季度经济读数表现亮眼，美联储抗通胀成果显著，对镍价有所提振。博罗依台风或对菲律宾镍矿活动有所扰动，资源端或再起波澜。下游铁厂亏损尤在，对高矿价抵触较强，上下游或陷入僵持。硫酸镍支撑支撑较强，部分盐厂停产，市场资源有限。纯镍市场交投冷清，升贴水无明显变动。短期关注台风扰动强度，镍价震荡运行。
