贵金属

　　【行情资讯】

　　沪金涨1.34 %，报892.36 元/克，沪银涨2.61 %，报14385.00 元/千克；COMEX金跌0.04 %，报4094.70 美元/盎司，COMEX银跌0.53 %，报59.36 元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.38 %，美元指数报101.38 ；

　　1） 美国第一季度实际GDP年化季率终值大幅上修至2.1%，高于1.6%的预期值与二次修正值。

　　2） 5月美国PCE同比录得4.1%，较前值3.8%有所抬升。本轮上升仍然主要由能源及相关服务价格上涨带动，但环比较此前涨幅有所回落。剔除食品与能源的核心 PCE 较4月同环比均上行，录得分别录得3.41%与0.32%，通胀粘性较强。

　　3） 美国5月个人收入增长1816亿美元，个人可支配收入增加1648亿美元，环比月率均增长0.7%，但实际个人消费支出月率仅为0.3%，实际购买力扩张有限。

　　【策略观点】

　　贵金属在强势美元及鹰派预期下持续下行。结合此前FOMC议息会议沃什表态和当前联储通胀数据来看，中期内遏制通胀依旧是美联储政策主线。叠加当前国际油价震荡下行，通胀上行边际压力有所降温，美联储大概率仍将维持政策利率水平不变，静待通胀回落。当前策略上建议短期看空，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-15000元/千克。

　　铜

　　【行情资讯】

　　周五权益市场维持偏弱，市场对于美联储货币政策收紧的担忧缓和，铜价下探回升，伦铜3M合约收盘微涨0.05%至13322美元/吨，国内沪铜主力合约收至102740元/吨。周五LME铜库存减少2625至336475吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M贴水缩窄至21.6美元/吨。国内上期所周度库存减少0.8至13.6万吨，日度仓单减少0.05至7.5万吨。华东地区现货贴水期货缩窄至5元/吨，盘面下探市场买盘进一步改善。广东地区铜现货升水期货40元/吨，下游买盘仍较一般，基差报价下滑。国内铜现货进口盈利缩窄。精废铜价差报600元/吨，环比缩窄。

　　【策略观点】

　　美铜原料供应维持紧张，铜价下方仍有支撑，本周美国将对是否征收精炼铜关税作出决定，若征收关税且有进一步征税预期，则铜价有望走强；若没有征收关税，铜价可能震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：102000-103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。

　　镍

　　【行情资讯】

　　6月26日，沪镍主力合约收报129060元/吨，较前日下跌1.38%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，较前日上涨100元/吨；金川镍现货升水均价1600元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报75.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1145元/镍点，较前日下跌3元/镍点。

　　【策略观点】

　　宏观方面，短期联储会议整体偏鹰，加息预期有所升温。此外，镍基本面仍面临较强向上压力。供应端，国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位。需求端，不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主。库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化。后市来看，若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。近期市场消息称印尼拟提高RKAB配额至3.6亿湿吨，该消息尚未经官员证实，且短期冶炼端开工瓶颈并非在矿端，预计影响有限。短期沪镍价格运行区间参考12.5-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65-1.8万美元/吨。

　　铝

　　【行情资讯】

　　市场情绪缓和，铝价震荡回升，上周五伦铝3M合约收盘涨0.39%至3198美元/吨，沪铝主力合约收至23115元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少1.7至67.7万手，日度仓单减少1.3至45.0万吨。铝锭三地库存环比明显减少，铝棒两地库存微幅下滑，周五铝棒加工费震荡调整，成交相对平淡。国内华东地区铝锭现货平水于期货，下游采买情绪尚可。周五LME铝锭库存减少0.2至30.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。

　　【策略观点】

　　美联储货币政策收紧预期和美股科技股下跌压制市场情绪，短期情绪面仍有压力。产业端，霍尔木兹海峡通行量加大引发供应恢复预期，但美国空袭伊朗加大了冲突不确定性，且中东电解铝供应恢复仍需要时间，短期供给冲击主要来自库存，而库存的冲击或已经体现大部分；国内铝下游开工季节性偏淡，不过铝价持续偏弱将形成对冲，铝锭库存预计延续去化，铝价下方仍有支撑。如果宏观情绪压制减轻，铝价有望企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3140-3260美元/吨。

　　铸造铝合金

　　【行情资讯】

　　上周五铸造铝合金价格企稳，主力合约收盘涨0.2%至22630元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓下滑至2.13万手，成交量2.03万手，量能放大，仓单减少0.08至3.25万吨。AL2608合约与AD2608合约价差370元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12报价持稳，成交仍以刚需为主。库存方面，上期所周度库存增加0.02至3.75万吨，国内三地铝合金锭库存减少0.01至2.16万吨。

　　【策略观点】

　　铸造铝合金成本端价格仍有支撑，下游刚需消费尚可，叠加原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持高位。

　　氧化铝

　　【行情资讯】

　　2026年06月26日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.74%至2801元/吨，单边交易总持仓38.29万手，较前一交易日减少1.81万手。基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2800元/吨，贴水主力合约1元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持310美元/吨，进口盈亏报138元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报25.3万吨，较前一交易日减少0.15万吨。矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持64美元/吨。

　　【策略观点】

　　矿端，几内亚铝土矿管控政策即将发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。AO2609合约参考运行区间：2750-2850元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。

　　锡

　　【行情资讯】

　　6月26日，沪锡主力合约收报387220元/吨，较前日上涨0.43%。现货升贴水报750元/吨，较前日持平。SHFE库存报6849吨，较前日减少586吨。LME库存报8600吨，较前日减少35吨。印尼交易所月累计成交量2575吨。

　　【策略观点】

　　锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，但美联储议息会议整体表态偏鹰，加息预期升温，持续压制盘面。后市来看，宏观仍为短期盘面主导因素，短期加息预期基本完成计价，锡价或转为企稳震荡运行。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-55000美元/吨。

　　铅

　　【行情资讯】

　　上周五沪铅指数收涨0.46%至16279元/吨，单边交易总持仓12.72万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌3美元/吨至1910美元/吨，总持仓17.73万手。SMM1#铅锭均价16050元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9725元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.26万吨，内盘原生基差-170元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得29.85万吨，LME铅锭注销仓单录得1.39万吨。外盘cash-3S合约基差-33.6美元/吨，3-15价差-125.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.254，铅锭进口盈亏为315.48元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场铅锭社会库存为7.01万吨，较6月22日减少0.05万吨。

　　【策略观点】

　　铅精矿港口库存及工厂库存均有抬升，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼企业开工率边际抬升。铅废料库存进一步下滑，再生冶炼企业开工率边际下滑。蓄企周度开工率大幅下滑。铅锭社会库存企稳，原再冶炼企业成品库存均有抬升。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱，下游开工走弱叠加电池成品库存抬升，预计铅价偏弱运行。

　　锌

　　【行情资讯】

　　上周五沪锌指数收涨0.02%至23965元/吨，单边交易总持仓19.09万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨11美元/吨至3415美元/吨，总持仓26.15万手。SMM0#锌锭均价23730元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.82万吨，内盘上海地区基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得12.24万吨，LME锌锭注销仓单录得1.46万吨。外盘cash-3S合约基差6.98美元/吨，3-15价差94.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为-3843.88元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场锌锭社会库存为24.76万吨，较6月22日增加0.14万吨。

　　【策略观点】

　　锌精矿港口库存大幅抬升，但锌精矿进口TC延续下滑。美伊冲突结束后，硫酸价格持续下行，锌冶炼企业利润进一步承压，锌冶炼厂存减产预期。锌锭社会库存缓慢抬升，伦锌库存亦有小幅上行，海外结构性风险缓解，但锌锭供应端仍有紧缩预期。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱。宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。

　　碳酸锂

　　【行情资讯】

　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报150574元/吨，较上一工作日-2.71%，其中MMLC电池级碳酸锂报价146000-156100元/吨，均价较上一工作日-4200元/吨（-2.71%），工业级碳酸锂报价142500-152800元/吨，均价较前日-2.77%。LC2609合约收盘价150220元/吨，较前日收盘价-0.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3000元/吨。

　　【策略观点】

　　周末供给端复产消息发酵，碳酸锂价格开盘预计仍有下挫。供给端，下半年碳酸锂主要供给增量主要由锂辉石贡献，整体增量释放节奏略快于上半年。需求端，下游订单维持饱满，7、8月传统新能源汽车车消费淡季，下游排产仍维持环比增长，9、10月旺季需求可期。整体来看，基于我们对于年内供需平衡的判断，即使江西大型锂矿实现复产，碳酸锂仍维持紧平衡状态。短期价格下跌或使下游备货需求提前释放，对下方价格形成支撑。节奏上，等待复产消息落地，可以考虑逢低建立多单。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间140720-153720元/吨。

　　不锈钢

　　【行情资讯】

　　周五下午15：00不锈钢主力合约收14630元/吨，当日-0.31%(-45)，单边持仓17.87万手，较上一交易日+2177手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14900元/吨，较前日+100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14950元/吨，较前日+50；佛山基差70(+145)，无锡基差120(+95)；佛山宏旺201报9600元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1150元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报10150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8225元/50基吨，较前日-50。期货库存录得91833吨，较前日-1497。06月19日数据，社会库存增加至107.02万吨，环比增加0.30%，其中300系库存69.97万吨，环比增加0.43%。

　　【策略观点】

　　上周不锈钢价格冲高回落，整体维持震荡偏弱运行。印尼传出放宽RKAB配额传闻，镍矿供应预期改善，沪镍价格快速回落，成本支撑有所减弱。宏观方面，加息预期对大宗商品形成持续压制，同时贝森特关于美元体系的讲话进一步提振市场对美元信用的信心，美元指数持续走强，风险资产整体承压，不锈钢反弹动能不足。现货市场方面，响水德龙检修减量及青山钢厂挺价对价格形成一定支撑，短期下跌空间有限，但终端需求依旧偏弱，成交难有改善，社会库存持续累积，基本面缺乏明显利好。总体来看，市场仍缺少实质性驱动，盘面主要受宏观情绪影响，预计短期不锈钢价格维持震荡偏弱运行。